"申萬杯"期貨大賽冠軍:盲目做空期指死多活少

“我們一直在準備股指期貨，一旦開出來，我們肯定會在第一時間參與到股指期貨的交易中。”鼎輝1號私募信托產品基金經理段焰偉對《每日經濟新聞》記者說道。

作為一位陽光私募基金經理，段焰偉可謂是一顆剛剛升起的私募明星，然而在期貨界，段焰偉的影響力一點不比在私募界小。在2009年8月28日結束的第一屆“申銀萬國杯全國期貨大賽”實盤比賽中，段焰偉在3個月的比賽中以692.78%的總收益率榮獲冠軍。

股指期貨這個金融衍生產品，其風險性不言而喻，那么，在段焰偉眼中，股指期貨究竟意味著什么？操作時應該注意什么？昨日（2月24日），《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了這位冠軍選手。

主力合約必然溢價開出

NBD：你認為哪些人會成為第一批參與者？

段焰偉：參與主體主要有兩類，一是機構投資者；二是既對A股市場很熟悉、又有長期商品期貨經驗的兩棲投資者。

NBD：投機者多還是價值投資者多？

段焰偉：初期應該是做趨勢投資的居多，而做價值投資的不大會參與。價值投資者，大部分是看好宏觀經濟，參與只會是開多倉，達不到避險的作用。

NBD：你判斷合約會開在什么點位上？溢價還是折價？

段焰偉：絕不可能在與滬深300指數相當的點位開出來，現在大約在3200點，主力合約的開盤點位起碼溢價10%，越遠期的合約必然是越往上走的，經濟在復蘇，從長期來看，滬深300與上證指數都將創新高。

會第一時間參與其中

NBD：你去開戶了嗎？如果合約開出來，你會在首日就參與嗎？初期是做多還是做空？

段焰偉：還沒開，但是我們肯定會第一批參與。做多還是做空，要看我們對當時的現貨市場的判斷，如果與主力合約之間的距離合理，我們判斷能夠達到，肯定會參與其中。

NBD：你會大規模投入股指期貨嗎？

段焰偉：股指期貨只是一種工具，我們并不會因為股指期貨的出現，就放棄二級市場的機會。當然，股指期貨是投機者的天堂，回顧上世紀的國債期貨，其火爆程度就是股指期貨的明天，未來股指期貨的成交額，肯定是遠遠大于現貨市場。

NBD：什么點位你會參與？

段焰偉：我們看好中國經濟的復蘇，更傾向于選擇做多，但是如果高開太多，做多就不大有利。當然，股指期貨的交易是公平的，是對所有基本面、技術面和投資者情緒的綜合反映，所以做股指期貨，就是比誰更接近真理，畢竟到期時的交割點位，決定你的成敗。

國家控股占據制高點

NBD：很多人做期貨，每天進出很多次，未來參與股指期貨，你會如何進行交易？

段焰偉：不能以賭博的心態參與期貨市場，我們會在嚴格的邏輯上分析現貨市場，只有看清楚了現貨市場，我們才會去開倉。我們不會為了每天十幾個點的波動去做短線，在做商品期貨的時候，我們持倉過夜的時間較多，甚至長期持倉，在期貨市場上，賺大錢的人，一定是看清楚了中長期趨勢，做中長期趨勢的人，大資金的擁有者，絕對不會去盲目做短線。

NBD：參與股指期貨，無非就是做多和做空兩種，你認為哪種方式賺錢的概率更大？

段焰偉：表面上做空可以賺錢，但是我認為是死多活少，從經濟上來看，未來經濟繼續復蘇的概率更大，至少是軟著陸，陷入二次探底的可能性很小，這也意味著A股和全球股市都將重新進入牛市，再從籌碼來看，假設大規模做空，卻很可能出現沒有籌碼交割的情況，因此我不贊成做空。

即使是索羅斯來了，在目前的位置大規模做空也是死。因為不可能借到股票，借不到股票就打壓不下去指數，政府一聲命令，誰敢把股票借出去？所以盲目做空死多活少！

NBD：股指期貨越來越近了，本周已啟動開戶，但是我們看到二級市場反應冷淡，權重股并未有所表現，是什么原因呢？

段焰偉：政府從保護中小股民的角度出發，限制了大范圍投資者參與股指期貨，這必然會影響股指期貨推出初期的人氣。作為權重股，仔細研究可以發現，兩桶油這些都是國家控股，因此，天然的國家就是最大的現貨主力，畢竟籌碼都在他手上，我們也曾設想過，是否會在股指期貨開出來之前爭奪籌碼，但是我們發現，國家控制了大部分籌碼，占據了所有制高點，基金、券商、私募與之相比，肯定是“弱勢”群體，所以最終市場期待的籌碼爭奪戰并未打響。

參與應具備三個條件

NBD：你能夠在期貨市場上賺錢，你認為最終的原因是什么？

段焰偉：要敢于止損，我們經常壯士斷腕。我們肯定也有做錯的時候，如果不進行止損，甚至可能導致賠光本金，無論是個人還是機構，保證金再多可能都不夠賠的。期貨市場的魅力，就在于未來的不確定性，而我們會對當前的現貨市場進行評估，與宏觀大背景結合起來，不停地考慮宏觀經濟波動的政策，以及目前政策與經濟增長的情況，一旦判斷錯誤，我會選擇止損。NBD：哪些人適合參與股指期貨？

段焰偉：第一，在A股市場的投資經驗應該不低于5年，也就是一個完整的牛熊循環，這是對于股指期貨標的的經驗；第二，要有期貨市場的經驗，3年~5年吧，才能對期貨的倉位控制和管理有深刻認識，現貨交易和期貨交易是不同的，這個不同就是大部分人虧損的最重要原因；第三，財力上，政策保護中小股民，設定了50萬元的準入門檻，假設50萬元一旦虧完，也不能影響到生活，要做好最壞的打算。上述三個條件中缺少任何一項，投資人都不應該參與。

NBD：股指期貨也是一個零和游戲，那么最終哪些人虧錢？哪些人賺錢？

段焰偉：虧錢的一定是賭徒，或過于固執的人，認為自己的判斷一定準確，這些人的特點是喜歡滿倉操作，恰恰是這些自認為一定能夠預測大盤走勢的人，肯定是最先死的。