華信投顧盤後－醫療電子新商機來臨

◆盤勢分析

台股在去年大漲一整年之後，今年以來一直處於8200-7000點的區間高檔整理，在經過一段較長的整理期之後，第四季可望逐漸展開新一波行情。而在未來全新行情的投資中，全新的商機將是最值得鎖定的投資，即將降臨台灣的醫療電子系統商機第四季特別值得留意。

國際市場：

醫療電子在國際市場一直是一個穩定成長的市場，且市場規模相當龐大，過去市場一直掌握在歐、美、日等先進國家的專業廠商手中，由於產品利潤非常高，又是屬於特殊用途的市場，因此過去醫療電子市場是個相當封閉的市場介入不易。但隨著市場規模持續擴大，2009年已經超過800億美元，由於市場需求越來越強勁，後續每年可望出現高達三成的高度成長性，預估2010年市場規模將越過1000億美元。

由於醫療電子的規模龐大又具備高度成長性，尤其產品利潤超高，已經讓國際品牌大廠不得不積極切入，包括IBM、HP、DELL、飛利普等知名國際品牌大廠去年都已經積極切入此一市場，今年下半年將正式發酵。DELL去年大動作購併美國一家醫療電子系統開發廠商，正式跨入醫療電子，是DELL成立三十多年來最大的購併案，目前切入腳步非常積極，足見國際大廠切入此一市場的決心。

隨著國際品牌大廠的積極切入，原本封閉的國際醫療電子市場，後續也將逐漸打開，而台灣與國際品牌大廠的密切代工關係，後續也將大舉分食這塊規模龐大的高利潤市場。

產業特性：

由於醫療電子關係到人身性命與人體安全，所以產品要求規格相當高，在於相關產品的精確性、穩定性、安全性都有極高的要求標準，因此制定了兩種國際認證標準，「非人體侵入式」與「人體侵入式」兩種國際認證，不需侵入人體的電子醫療系統只須通過第一級的認證，而需要侵入人體進行診療的電子醫療系統就需要第二級的認證。而且所有要取得醫療電子產品生產資格的廠商，都必需通過國際認證，才能具備生產醫療電子產品的資格。

而隨著醫療設備逐漸走上科技化，電子醫療系統的新型產品持續增加，醫療設備科技化也是必然的趨勢，因為透過科技化可以增加醫療機構的效能，才能有效解決目前醫療設施與醫療機構不足的問題。而隨著後續醫療設備科技化的加速進行，電子醫療系統的新型產品仍將持續積極開發，今後醫療電子的商機仍將持續擴大，後續市場規模的成長性只會持續增高，因此醫療電子市場已經成為國際品牌大廠無法忽視的市場。

台灣現況：

早在三年前鴻海與廣達就已經看到2010年醫療電子將高達超過台幣三兆的龐大規模，開始籌劃成立醫療電子部門，以期時機成熟可以順利跨入醫療電子的組裝代工市場。只是過去三年台灣的技術水準還無法正式跨入醫療電子的高門檻，對於醫療電子的商機都僅止於空談。不過去年開始，台灣有一些領先跨入醫療電子的科技廠，由於技術水準的提升，已經取得醫療電子的國際認證，也開始具備量產能力，今年可以說是台灣跨入國際醫療電子市場的元年。

由於去年台灣剛剛跨入醫療電子市場，搭配的廠商都是國際較不知名的小廠，因此雖然去年第四季醫療電子產品都已經開始正式小量出貨，但對於營收的貢獻幅度還不大，但在今年隨著國際大廠的積極切入，在今年下半年開始國際大廠的代工訂單可望陸續流入，未來台灣醫療電子產業將開始正式進入高度爆發成長期。

過去台灣僅止於低階產品，如耳溫槍、血壓器、血糖測試器等，就造就了如五鼎、百略、優盛等公司每年維持穩定高獲利。現階段台灣正式切入的是高階市場，如工業電腦、X光機、超音波機、斷層掃描機、內視鏡、核磁共振顯像機等，後續還會有更多新型的電子醫療系統持續推出，成功切入此高階醫療電子市場的廠商，未來相關廠商營收與獲利的成長幅度將會非常驚人。

值得投資公司：

目前台灣領先切入主要電子醫療系統的廠商，以研華、研揚、廣積介入最深，產品線的調整速度也最快。其中廣積是台灣第一家取得國際「人體侵入式」醫療電子第二級認證的公司，在人體侵入式的牙科醫療系統，產品已經完成開發，今年將正式量產出貨，特別值得留意。目前這三家公司的產品都以系統核心板卡與組件為主，另外醫療電腦與遠端醫療照護系統為目前的發展重心。後續若台灣的組裝大廠鴻海、廣達等也可順利取得國際認證，開始接獲國際大廠的醫療電子系統組裝代工訂單，對上述三家公司的營收與獲利都會出現大幅成長的帶動。

目前龍頭廠研華去年醫療電子的產品比重不到5％，但由於法人已經看到這塊龐大商機即將爆發，近期持續大量買進研華布建基本部位，今年研華醫療電子營收比重將可拉升至一成以上的水準。而研揚與廣積去年醫療電子產品比重在一成以下，研揚今年可望拉高至二成，而廣積因為領先切入「人體侵入式」醫療系統領域，因此今年醫療電子產品比重有機會拉高至三成水準。但若國際大廠今年代工訂單大量湧入，上述三家公司今年醫療電子營運比重應該有機會高出目前的預期，而且在醫療電子的高利潤帶動下，整體公司的營益率也將出現明顯提升，因此，未來相關公司的獲利成長幅度相當可期。其中廣積最為積極切入醫療電子市場，從去年下半年就開始積極投入醫療電子系統產品研發，也全力在進行產品線的調整，將舊有生產線調整為醫療電子生產線，同時新產能的擴充也持續進行，因此造成營業費用增加，短期公司整體利潤率下降，不過一旦商機正式啟動，現階段的投資將出現爆炸性的回收，目前可以說已經準備好迎接商機的到來，特別值得鎖定，50元以下價位都值得逢低布局。

蕭光哲分析師

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