【熱點追擊】昔日民企股的金牌得主，李寧何以成今日「燙手山芋」？

近期李寧的股價反復偏軟，昨日更重挫15.86%，單日市值縮水30億元，除中國動向外，基本跑輸同類體育用品股，今日李寧(02331-HK)收市報16.94港元，跌5.26%，成交額4.7億元。

過去李寧的股價和經營業績表現出色，堪稱是中資民企股的金牌得主。自2004年上市以來，股價一直向好，曾創下32元的歷史高位，比當時的招股價升了逾13倍；在經營業績方面，過去6年每年保持雙位數增長，即使經歷金融海嘯也不例外；然而，近半年來李寧股價開始逐漸偏軟，昨日更遭基金等機構洗倉，令人懷疑李寧神話是否已經終結。

表面上看，昨日李寧股價下跌與其2011年第2季訂貨會按年跌6%的消息有關，但其中也包含著其他種種質疑；今年李寧品牌重新定位，不但改變了過去品牌標識，也推出全新口號，不過隨著品牌的重塑，李寧的業績增長開始放緩，這令投資人質疑管理層是否出現問題。

值得一提的是，日前非凡中國(08032-HK)與李寧的股權交易被香港聯交所裁定為反收購，消息進一步打擊李寧股價走低，同時非凡中國股價也跌逾兩成；此前李寧先生以換股方式，將自己手上持有李寧公司股份注入非凡中國，市場對李寧公司便開始抱懷疑態度；如今李寧明年的訂貨情況不堪理想，加上此次被裁定為「反收購」，使得李寧成為各大行爭相打壓和下調評級的股份。

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