調結構主導政策面 逢低買入有機會

長城偉業分析師認為“調結構”將使未來一段時間的主旋律，股指后市呈現震蕩走勢的概率較大，期指操作上可在震蕩區間下軌謹慎逢低買入。

據證券時報6月24日報道，周三，各期指合約早盤低開后呈現穩步反彈之勢，但在10：34左右觸及日內高點后開始下跌，在11：14后呈現加速下跌之勢，11：24后急劇跳水，下午各期指合約繼續弱勢下探，主力合約IF1007一度下跌逾55點之多，尾盤跌幅有所收窄，現指收盤后各期指合約小幅走低。具體來看，F1007、IF1008、IF1009和IF1012合約分別下跌了1.23%、1.25%、1.27%和1.31%，期指近強遠弱的風格較為明顯，而現指走勢則略微強于期指。今天四個合約總體成交量較周二出現小幅增加，為248,831手，主力合約IF1007成交238,316手，市場總體持倉量繼續小幅減少379手，其中，IF1007合約持倉量為19,132手，減少696手，其他三個合約持倉量分別為1,692手、1,027手和2,393手，持倉量均出現增加態勢，分別增倉209手、46手和62手。

在本周一匯改利好大幅刺激市場走高后，股指連續兩個交易日出現調整，從匯改重啟后人民銀行接著擴大人民幣跨境結算試點以及財政部取消406項商品出口退稅的政策取向來看，“調結構”將是未來一段時間的主旋律，這意味著中短期內連續的政策利好并不可期，因此，能夠刺激權重股連續拉升的政策面條件也就不具備。加上當前資金面供應緊張的局面沒有出現根本改觀，因而市場大幅上行動力不足。但低估值也在一定程度上支撐權重股在重要關口拉升股指護盤，這種不具有持續性的拉升更可能使得市場呈現震蕩走勢。

基于上述分析，結合資金面因素，我們認為，股指后市呈現震蕩走勢的概率較大。基于對現貨市場的判斷，在期指合約回調至當前點位時，我們建議投資者操作時更加謹慎。由于最近依然是小盤股和前期補跌強勢股領漲大盤，這些板塊的估值風險依然存在，我們建議投資者保持空頭思維，后市依然需密切關注成交量的變化，操作上可在震蕩區間下軌謹慎逢低買入。期現套利方面，投資者可在IF1007、IF1008和IF1012期現價差分別突破30點、45點和115點時入場套利。跨期套利方面，IF1012-IF1007價差位于考慮了期轉現成本的無套利區間上軌之上，投資者入場做空此價差具有明顯的安全邊際。

(毛崇才 編輯)