美聯儲需警惕資產泡沫重現

在危機最嚴重時期美聯儲不僅將利率下調至前所未有的低位，還動用了非常規政策措施，當前的大環境正為新一輪資產泡沫的形成創造條件，美聯儲需對此保持警惕。

綜合外電4月27日報道，過去十年中，由格林斯潘和伯南克先后領導的美聯儲共經歷了兩輪資產泡沫，目前Fed已無力應對新一輪資產泡沫。多個理由可以說明這一點。

自1987年股災之后，Fed愈加傾向于通過積極放松貨幣政策來捍衛資產價格，而投資者們也知道這一點。Fed此前一直在尋求依靠財富效應來拉動經濟增長。不過，資金流入資產要比流向實體經濟容易得多，因而導致資產價格不斷膨脹，即使在經濟總體表現平平的時期也是如此。

此外，Fed向來不太重視資產泡沫問題，給出的理由是資產泡沫是無法被預先識別的，而且Fed不可能做到在動用傳統貨幣政策手段來抑制資產泡沫的同時又不損害整體經濟。換言之，為了抑制潛在的資產泡沫以免發生危險局面，Fed首先必須確信這是資產泡沫，而不是良好經濟前景預期催生的資產價格正常升值，隨后Fed才會愿意通過收緊貨幣政策來應對這一問題，但與此同時，失業率也將被大幅推高。

在此次信貸危機的最嚴重時期，Fed竭盡全力挽救局面，不僅將利率下調至前所未有的低位，還動用了非常規政策措施。在這種情況下，投資者們恢復了信心。然而，有充分理由認為他們變得過度自信了。眼下全球股市的估值已經明顯偏高。其他資產開始下跌，風險溢價也開始大幅縮水。投資者的樂觀情緒主導了市場走向。人們對壞消息視而不見，因為他們認為如果有不利情況發生，央行會向金融體系注入更多流動資金。

基金公司GMO的首席策略師Jeremy Grantham指出，當前的大環境正為新一輪資產泡沫的形成創造條件。投資者們已經開始對這類投資熱潮習以為常。他們知道，每一次資產泡沫破滅后都會出現全面的反彈。只要他們能夠及時撤離市場，就能賺取利潤。而這一幕重演的可能性很大。如果這一次資產泡沫真的形成，很可能是短期內的最后一次，因為投資者們、各國央行及政府都承擔不起重蹈覆轍的代價。

(孫海琴 編輯)

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