【熱點專題】光大控股唐焱：中國移動所差的只是一條新的道路

中國移動(00941-HK)日前公布2009年業績，純利只有2%的增長，維持派息比率不變，與市場預期的一致；顯然，中移動已由一間高增長公司，轉為平穩型的公用類股，難怪股價在過去一年多，一直落後於其他中資類股份了。然而，中移動真的就從此成為百年不動的防守性的公用股嗎

金融風暴後，投資者的思路有所改變，更加重短期效益，對中長期的投資不願，亦不敢投入太多。事實上，中移動在短期內確實欠缺亮點，只是以其如此大的規模、充足的現金實力，以及5.2億龐大用戶基礎，發展的潛力不容忽視，目前中移動做了很多的前期工作，只是效益並非在短期一兩年可見。

在中國獨有特色的市場經濟下，中央政策的偏移，對公司的發展有決定性的作用，現時中移動的蟄伏，除了本身的發展放緩，亦受中央政策的影響。可是三網合一，電腦、手機間的互動，或者說是互聯網的擴大，將會為中移動提供巨大的平台；屆時，業務增長已不是幾十億的問題，將是幾百億或幾千億的問題。

事實上，中移動在新增用戶方面，去年每月平均淨增用戶超過五百萬，目前已有約一半中國人口使用中移動的服務，本身已是中移動其中一個增長點，只是這個增長點有見頂之意。另外，數據及信息服務，包括短訊、音樂等等，隨著手機功能日漸提升，3G網絡日漸普及，相關收入增長將會進一步加快，尤其是三網融合，更會為中移動帶來強勁增長空間。

收購合並一直是增長最快的途徑，以其目前手持巨額現金的狀況，實有這方面的潛力。只是上次收購上海浦發銀行，投資者似乎並不滿意，因為看不到太多的協同效率。如能有效地利用收購，除了可帶動增長外，亦可讓中移動更加國際化，達到走出去的策略意義。管理層似乎有意收購亞洲及非洲的電訊公司，惟目前仍未有詳細可供投資者參考。

中移動回歸內地股市已是一個老掉牙的話題，不過這個話題永遠可為投資者帶來短線炒作的借口。而讓內地用戶成為股東，提升用戶的忠誠度，以及利用內地證券市場渠道去集資，均對公司長遠發展有利，目前只等有關法規許可。目前最大的可能是在國際板上市，屆時不單海外企業，老牌紅籌企業均可利用國際板在內地上市。

中移動要進一步發展，須採新措施闖出新路向，發展增值業務。一如上文所說，這些發展潛力，要多年發展才能見成效，這條新的發展路向，要有新的突破，實有賴管理班子的努力。中移動可說是具備了成功所有需要的基本原素 客基、市場、現金，所差的只是一條新的道路。

光大控股研究部副主管 唐焱

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