央行提前進入加息通道 2011年或三率齊動調整

央行25日再次宣布加息。多位專家紛紛表示，0.25個百分點加息幅度比較溫和，央行此舉的標志性意味十足，說明貨幣政策或進入小步快走的加息通道。而在此背后，熱錢流入的隱憂也浮現出來。2011年或三率齊動調整。

中新社援引南方日報12月26日的報道稱，昨晚，中國人民銀行再次宣布加息，自今日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率均相應作出了調整。

這是央行今年繼10月20日之后的第二次加息，上一次也是將一年期存貸款基準利率分別上調了0.25個百分點。市場人士紛紛表示，這是自中央宣布實施穩健貨幣政策以來的首次加息，定調意味十足，很可能預期央行提前進入加息通道，以應對明年的通脹形勢。

突然加息

提前應對明年物價上漲

此次加息看似突然，但背后卻有著必然的原因。“12月之后，央行就有了一系列的動作，圣誕節的操作是一個技術考量罷了。”一位業內人士向記者表示。實際上，就在CPI數據公布前一天，人民銀行已經宣布上調金融機構存款準備金率0.5%。在之后的一周里，央行延長了此前針對部分銀行計提的差別存款準備金率的期限3個月。

日前，央行副行長胡曉煉在部分金融機構及人民銀行分支行主要負責人會議上的講話中指出，當前我國內外部流動性充裕，通脹預期較強，通脹壓力不斷加大，需要通過貨幣政策回歸穩健、控制物價過快上漲的貨幣條件，彰顯把穩定物價總水平放在更加突出位置、治理通脹的決心。

國家發改委有關負責人在分析12月及明年一季度的CPI時承認，今年年底到明年一季度居民消費價格形勢并不樂觀。雖然11月底以來，糧、油、肉、菜價格趨穩或有所下降，但初步預計12月份CPI漲幅能回落到5%以內，明年初仍然難改高位運行走勢。

“央行是在2011年上半年物價高點到來之前進行緊縮，有利于抑制通脹預期。”中國國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示。

意味十足

明年或現三率齊動調整

而談到明年的貨幣政策走勢，多位專家紛紛表示，0.25個百分點的加息幅度比較溫和，央行此舉的標志性意味十足，說明貨幣政策或進入小步快走的加息通道。而在此背后，熱錢流入的隱憂也浮現出來。為了有效調控通脹，明年一季度很可能呈現準備金率、利率、匯率這“三率齊動”的調整格局，以系統性地降低2011年的物價上漲預期。

不少經濟學家都認為，在年底小幅提高利率，給了市場今后利率仍將繼續調整的預期。其中，春節期間物價的沖高將再度催漲國內通脹態勢，此次0.25個百分點的基準利率上調并不足以完全抑制住通脹預期。“預期央行一月份將會再次加息，下一次的幅度應該也會是在25個點左右。”花旗銀行首席經濟學家沈明高認為。銀河證券首席經濟學家左小蕾也分析指出，因為單次的利率小幅調整實際上對實體經濟的影響不大，需要多次調整的效果累加方能看出效果。

“央行此次加息是對‘落實穩健的貨幣政策’的定調，表明貨幣政策進入加息周期。目前的通脹形勢依然嚴峻，預計明年整體CPI在4.5%左右，央行明年或將再度加息3到4次。”國泰君安首席經濟學家李迅雷預測。

時機巧妙

國際市場不至過度反應

不過，在目前國際流動性過剩，特別是美、日等國持續推行量化寬松政策的背景下，連續加息或面臨著“熱錢”涌入的威脅。此前著名財經評論人葉檀在談到央行屢次提高存款準備金率的問題時就指出，美國經濟的不確定性導致其隨時可能再次推出第三輪的量化寬松政策，這也是央行一直以來頻繁動用數量化工具，而遲遲未動價格工具的原因。央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，當下我國調節利率的重要掣肘就是國際因素，央行此次的加息時點頗有意味，歐美正逢圣誕假期，國際市場不至于過度反應。

而從長期來看，本輪加息必然還是要應對國際市場的沖擊，利率政策的變動或將引起整個貨幣政策的系統性調整。巴曙松預期此次加息之后，央行或會加強對投機性資本流入管制并鼓勵資本流出以平衡升值壓力。

而中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳則認為年內上調利息不會導致熱錢大規模流入，他認為熱錢看重的并不僅僅是利差，更看重的是資產價格上漲所帶來的收益。而加息在一定程度上抑制了資產價格的上漲，并不會導致熱錢大規模流入。

彰顯調負

股市難樂觀或面臨調整

分析師指出，加息在一定程度上起到了穩定儲戶心態、緩解社會通脹預期的作用。此前，各大金融機構的問卷和市場情況均反映出，當前居民選擇投資的比例大于儲蓄比例，這正是負利率導致了受訪居民作出這樣的選擇。

此外，加息也可有效管理當前流動性問題。此前，央票一、二級市場利差倒掛幅度的不斷擴大，需求端的極度萎縮已使央票發行陷入一定困境，這在一定程度上影響了央行對市場的流動性調控能力。中國社科院金融所研究員劉煜輝指出:“加息之后，可緩解央票市場利差倒掛的現象，有利于央行對沖流動性、落實中央提出的管好流動性閘門的任務要求。”

但是加息對于勉強收穩在2800點上方的上證指數而言卻并不樂觀。實際上，隨著央行數次提高存款準備金率，銀行間的利率水平已經趨緊。各個主要期限資金價格的上行速度幾近翻倍。市場流動性的收緊對于股市來說將帶來一場前所未有的挑戰。中央財經大學教授賀強表示，這次突然加息超出了許多人的想象。上次加息時，股市走勢比較強勢，受影響較弱，而現在股市走勢相對疲弱，帶來的利空性要更強。

幫你算賬

100萬首套房貸

月供多增124元

接受記者采訪時，很多經濟學家都提到，年底加息意味著明年所有信貸資產價格都會按照今年的利率水平進行定價，央行年內兩度加息對貸款者，尤其是房貸的還貸壓力將繼續增加。

記者算了一筆賬，一筆100萬元的首套房商業貸款，20年等額還款。10月首次加息后利率調整為6.14%，八五折后為5.21%，月還款6721元。這次調整后，八五折后利率提高到5.44%，月供6845元，每月還款壓力增加123.89元，20年下來總共多支出約29734元，實質影響不會太大。若購買的是二套房，政策后按照二套房貸1.1倍計算，每月多還款171元，總共多支出約41039.81元。

不過，由于貸款利率是以年度合約調整的，也就是說10月20日前的貸款購房者會“一次性”感受到這兩次調控的累積壓力:明年1月起，5年期以上住房貸款85折優惠后利率直接由5.049%上調至5.44%，等額本息償還方式下的100萬元20年期房貸，每月增加還款額218.37元。

實際上，今年監管部門不斷出臺相關的房貸調控政策，房貸利率已經從去年極度寬松的7折到今年的基準利率或者對二套房需要上浮10%到15%的幅度，兩次次加息再度加重了房貸者的負擔，個人房貸壓力凸顯。

銀行理財師告訴記者，目前部分人士可能有提前還款的沖動。但是在目前的局面下，如果把握投資機會有些收益完全可以超越房貸利率，提前還貸要慎重考慮。

他說，對于采用公積金等額本息還款已到還款中期，或者公積金等額本金還款期已過1/3的購房者，理財師并不建議提前還款，因為其實借款人已還了一半的利息，再選擇提前還貸的話，償還的更多是本金，不能有效地節省利息支出。

(尹薇薇 編輯)

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