農行本周尾盤新高標志A股短線信心猶存

滬深A股本周（7月19日-7月23日）震蕩上漲。上周市場在出現逐漸止跌企穩的走勢之后，本周市場最終迎來底部反彈。從盤面觀察來看，權重品種與中小盤股相繼走出輪番上揚的態勢，從而使得滬深股指雙雙走出5連陽的局面，也表明A股在經過長時間震蕩下跌之后，中期反彈的底部雛形已經開始有所顯現。尤其是農行上市后在本周尾盤最終創下2.84元的新高對市場而言可以說是一大關鍵的心理支撐。

市場研判：大盤指數從前期的底部反彈開始連續上揚的幅度基本都超過10%，個股反彈幅度基本處于15%的上下區間，其中亦不乏題材性個股走出相對劇烈的凌厲攻勢，漲幅較高使短線浮盈兌現的壓力驟增。考慮到本周已經連續出現的大幅上揚局面，從權重品種表現看，首先在銀行、地產、煤炭以及石化類主流權重品種推動下A股飆漲，帶動市場多數個股出現大幅上揚的態勢。同時近期在宏觀政策面上出現了密度較高的刺激政策，尤其是地域性刺激政策，比如安徽、西藏這類能夠反復活躍的題材性板塊以及房地產政策上出現的微妙利多效應的解讀，都為市場在底部反彈提供了契機，但是與目前熱炒的中報題材股相比，一些中報業績上存在較為懸殊差距的事實往往也使得某些個股的調整壓力逐漸被行情的普漲局面所掩蓋，因此，從基本面出發，大盤反彈的趨勢確立之后，某些個股的反彈空間畢竟有限，并不支持在目前這種局面的下的普漲態勢。

另外，從技術上看，大盤反彈的幅度超過10%之后，先有主流權重品種托舉，后是二線權重品種的拉升，因此，對于主流權重品種在二線權重股上揚過程中的跟風上揚局面已經反映出短線上漲過程中的勉強性，所以，再加上多數中小盤個股走勢上表現出的凌厲特征，短線A股回調的壓力正在逐步加重；同時在多空博弈之間，2500點作為市場心理的重要防線，也是短線市場強弱的一道明顯分界線，多方唱罷空方很可能實施反壓，故短線A股的調整壓力值得警惕。

滬深股市本周大幅反彈，滬綜指本周最低至2,392.27點，最高至2,579.52點，收盤報2,572.03點，周漲幅6.09%；深成指本周最低至9,700.56點，最高至10,587.03點，收盤報10,527.95點，周漲幅7.36%。兩市本周共成交約7,106億元，比上周成交金額6,545億元有所放大。

盤面看，本周個股大面積上揚，煤炭、石油、建筑、有色金屬等板塊漲幅居前，露天煤業（002128）周漲12.61%、靖遠煤電（000552）周漲18.66%、宏潤建設（002062）周漲4.14%、中國建筑（601668）周漲4.44%、中國石油（601857）周漲3.33%、中國石化（600028）周漲8.03%、江西銅業（600362）周漲14.12%、中國鋁業（601600）周漲6.46%；鋼鐵、生物制藥、金融、房地產等板塊亦有走強，萬科A（000002）周漲4.99%、招商地產（000024）周漲6.82%、工商銀行（601398）周漲4.10%、中國人壽（601628）周漲5.11%、中信證券（600030）周漲9.00%、寶鋼股份（600019）周漲5.18%、鞍鋼股份（000898）周漲10.44%、華立藥業（000607）周漲22.76%、萊茵生物（002166）周漲12.01%；酒店旅游、零售、電力、傳媒娛樂等板塊表現亦佳，華聯股份（000882）周漲10.54%、廣州友誼（000987）周漲3.95%、北京旅游（000802）周漲3.21%、中國國旅（601888）周漲2.01%、國電電力（600795）周漲7.53%、內蒙華電（600863）周漲6.00%、歌華有線（600037）周漲5.82%、電廣傳媒（000917）周漲10.61%。

本周活躍個股，方大特鋼（600507）周漲44.46%，收報9.39元，上半年，公司實現營業收入62.63億元，同比增長22.64%；歸屬于母公司股東的凈利潤1.16億元；公司擬用資本公積每10股轉增9股。從半年報可以看出，公司的業績增長源自產品結構調整和銷售價格提升。公司已經打造出"長力"牌彈簧扁鋼和"長力"牌、"紅巖"牌汽車板簧兩大主導產品，是國家生產汽車鋼板彈簧、彈簧扁鋼的大型專業廠家，也是目前國內同行業中擁有生產汽車"冶煉-軋制-成型"完整生產線的三家企業之一。航天機電（600151）周漲29.62%，收報11.70元，公司公告稱,控股股東上海航天工業總公司同一控制下的一致行動人上海航天局于2010年7月19日與上海實業(集團)有限公司簽署了關于推進新能源發展合作框架協議書,雙方將在新能源領域建立全面戰略合作關系。該項目涉及金額50億元，為新能源開發又一巨大里程碑。今年以來，隨著全球經濟逐漸轉暖，加上各國政府大力推廣太陽能政策的拉動效應漸顯，全球光伏市場需求旺盛，包括中國大陸、臺灣地區、日本等在內的幾大光伏生產重地上半年出貨量均創出了新高。新興能源產業發展規劃即將上報國務院，高達5萬億的巨額投資將大大推動相關產業的發展。九鼎新材（002201）周漲29.30%，收報11.96元，公司是國內規模最大、實力最強、技術最先進的紡織型玻纖制品生產企業，全球最大的增強砂輪用玻纖網片銷售商，國內唯一一家離心玻璃鋼錐形桿生產企業。該股自去年8月見頂以來，經過長達9個月的調整橫盤，除權后近期成交量有所放大突破上軌壓力位，走勢明顯強于大盤。海油工程（600583）周漲28.18%，收報6.05元，公司在國內海上能源設備和能源工程中具有不可替代的地位。作為一家具有國內壟斷地位和國際影響力的優秀公司，當前正在新一輪快速擴張發展中，價值嚴重低估，預計今年公司收入同比增加。目前公司正在跟蹤多個海外大型工程項目的投標，并繼續致力于海外市場的開發，眾多石油公司和國際大型工程公司與公司洽談業務，公司大型主力作業船舶也不斷接到海外客戶詢價意向。

本周消息面：

中共中央總書記胡錦濤在7月20日召開的黨外人士座談會時表示，要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時要加強經濟監測預測預警，加強宏觀經濟政策協調配合，注意把握好政策調控力度和節奏，推進解決深層次矛盾和問題。胡錦濤表示，下半年要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加快推進財稅、金融、價格、房地產、社會保障等方面改革，堅決淘汰落后產能。

中國能源局官員稱，“新興能源產業規劃”目前正準備上報國務院審批，規劃期累計直接增加投資5萬億元，每年增加產值1.5萬億元。

知情人士透露，《國務院關于加快培育戰略性新興產業的決定》目前正在征求各方意見，有望在8、9月份正式出臺。《決定》提出，到2015年，七大戰略性新興產業的增加值占中國GDP的比重將提高到8%。

工信部新聞發言人朱宏任20日表示，從全年運行趨勢看，由于受09年全年“前低后高”走勢影響，預計下半年工業增速將有一定程度回落，全年增速可超過年初提出的11%預期目標。

在財政部近日舉行的地方稅專題工作研討會上，有關人士表示，作為地方稅改革的一部分，房產稅試點將于2012年開始推行。不過，全國范圍內推行房產稅試點的難度較大，試點將從個別城市開始。

住建部部長姜偉新在近日的“2010中國市長論壇”上透露，隨著28個住房公積金貸款支持保障房建設城市的確定，2010年中央已調動上千億的資金用于保障房建設。在新政導致房地產企業投資熱情冷卻的情況下，保障房投資能否及時“補位”，將在很大程度上決定政策效果。除了下達600多億元資金支持外，中央還將利用公積金貸款支持保障性住房試點。

據中國銀監會初步統計，截至2010年二季度末，中國境內商業銀行（包括大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行和外資銀行）不良貸款余額4549.1億元，比年初減少425.2億元；不良貸款率1.30%，比年初下降0.28個百分點。商業銀行撥備覆蓋率達186.0%，比年初上升31.0個百分點。

工信部原材料工業司司長陳燕海在新聞發布會表示，為了促進鋼鐵工業的結構調整、節能減排、轉變鋼鐵工業發展方式，力圖通過聯合重組、淘汰落后實現大幅度減少鋼鐵企業家將現在約800戶鋼企大幅減少至約200戶。

中國銀監會20日召開2010年第三次經濟金融形勢通報會，銀監會主席劉明康在會上就房地產調控問題強調，要堅持調控力度不放松，保持政策穩定性和持續性，加強房地產開發貸款風險管理，并指出，政府融資平臺、房地產、過剩產能等領域的信貸風險值得關注。

工業和信息化部部長李毅中22日在上海召開的在全國工業和信息化主管部門負責同志座談會上表示，今年下半年，全國經濟和信息化系統要保持工業經濟平穩較快增長，注重加快發展方式轉變和結構調整，突出抓好的六項重點難點工作：
一是加強工業節能減排。二是加快淘汰落后產能和企業兼并重組。三是進一步優化中小企業發展環境。四是加強工業質量品牌建設。五是推進三網融合。六是維護網絡與信息安全。

中國汽車工業協會常務副會長董揚透露，新能源汽車規劃可能在三季度末、四季度初出臺，政府應進一步加大對新能源汽車的研發投入。

國務院法制辦公室日前出臺《關于支持安徽省人民政府推進皖江城市帶承接產業轉移示范區法治政府建設的意見》，支持安徽省政府推進皖江示范區體制機制創新。據了解，這是國務院法制辦首次發文支持地方政府法治建設。

目前，山東金融辦等部門召開工作會議指出，要積極推進上市公司規范運作和并購重組工作，增強上市公司的可持續發展水平，增強上市公司再融資能力。支持和鼓勵將優質資產和核心業務注入上市公司，通過多種方式實現整體上市。

上海市政府19日召開“上海市加強金融服務促進經濟轉型和結構調整工作會議”。上海市政府當日發布《關于加強金融服務促進上海經濟轉型和結構調整的若干意見》（討論稿）表示，為促進高新技術、文化產業等戰略新興產業發展，上海將出臺系列措施提供金融支持，將支持上海大中型重點企業集團通過借殼、注資等多種形式實現集團整體上市。

近日，2010年上半年保險監管工作會議在京舉行。中國保監會主席吳定富在講話中強調，防范風險是當前保險監管首要任務。吳定富指出，要把資金運用監管作為防范風險的關鍵環節。要加強資產負債匹配監管，調整債券、股票和基礎設施投資政策，穩步開放未上市企業股權投資和不動產投資，增加資產配置的彈性和空間。

監管部門將于近日出臺《保險機構開展衍生品業務管理辦法》，這意味著險資即將獲得股指期貨入市資格。早在年初，監管部門就已經開始研究保險資金參與股指期貨的相關管理辦法。據悉，保險資金參與股指期貨將主要以套期保值、風險對沖為目的，絕不允許投機。

國務院國資委19日公布的統計數據顯示，2010年上半年，中央企業累計實現利潤5,429.6億元，同比增利2,070.2億元。據統計，2010年1至6月，中央企業累計實現營業收入77，911.6億元，同比增長44.3%，增幅比1-5月放緩4.4個百分點；已交稅費總額6,519.7億元，同比增長23.7%。

中國證監會發審委發布公告稱，發審委定于2010年7月26日召開2010年第112次發行審核委員會工作會議，審議光大銀行A股上市申請。

熱點前瞻：

安信證券：從產能調整看周期性行業盈利底部

安信證券指出，我國目前的經濟運行格局與2005年出現的產能過剩周期有類似之處; 流動性將出現邊際改善，對股票市場的估值起到支撐作用;企業減產、降價、削庫存的行為將使得企業盈利將進一步下滑;維持指數中性的看法，流動性的好轉與權重股的起穩將支持大盤區間波動。

安信證券7月19日發布研究報告指出，根據我國公布的1-6月份數據，我國規模以上工業增加值增速已經連續第三個月回落；環比PPI增速出現了2009年4月以來的首次負增長；電子、汽車、鋼鐵、有色等行業都出現了不同程度的庫存累積；與此同時，貿易順差已經連續第三個月上升。從短周期的角度來看，我國目前的經濟運行格局與2005年出現的產能過剩周期有類似之處。兩者同樣都出現了國內總供給超出總需求、價格水平下降、貿易順差上升的特征。

從估值的角度來看，與2005年類似，由于貿易順差的改善以及實體經濟對資金消耗的下降，流動性將出現邊際上的改善，對股票市場的估值起到支撐作用。

從盈利的角度來看，在需求小于供給的情況下，企業減產、降價、削庫存的行為將使得企業盈利將進一步下滑。2005年-2006年我國上市公司的單季度凈利潤增速曾連續3個季度負增長。盈利的底部需要等到企業產量再度上升、價格與庫存企穩方能確認。以1975年以后日本和美國鋼鐵企業生產調整周期為例（日本處于由重工業向新興產業轉型時期），整個鋼鐵行業的產能調整周期歷時4年，直到1978年2季度，鋼鐵企業的盈利能力才出現趨勢性恢復，鋼鐵行業在1975年至1978年連續4年跑輸指數。

從業績預告和一致預期來看，近兩個月，醫藥、電子元器件、家用電器、交運設備等行業的盈利預測出現了上調；盈利預測下調的行業集中于鋼鐵、有色、農林牧漁與餐飲旅游板塊。

維持指數中性的看法，流動性的好轉與權重股的起穩將支持大盤區間波動。由于7月份以來指數已經在政策預期下向上運行了10%左右的空間，未來指數可能在政策明朗以及盈利調整的情景下向下運行以確認底部。

渤海證券：數據印證經濟減速業績壓力仍需釋放

渤海證券指出，貨幣政策的適度放松應是對調結構政策的一種對沖; 壓制市場反彈高度的關鍵依然是投資者對于經濟增速回落的擔憂; 弱市中投資者應在保持投資安全性的前提下追尋投資收益。

渤海證券7月19日發布研究報告指出，經濟增速及通脹的雙雙回落令貨幣政策持續收緊的必要性大減，公開市場操作等更為靈活的數量型工具將繼續成為貨幣政策調控的主要手段。與此同時，與經濟結構調整相關的各項政策將根據經濟形勢而漸進的退出。綜合來看，面對國內外復雜的經濟形勢，政策調控仍將在短期和長期兩個目標間尋求平衡，既不能因結構調整而導致經濟增速的大幅回落，同時也不能為了繼續維持較高的經濟增速而拖延結構調整的步伐。于是，貨幣政策的適度放松應當是對調結構政策的一種對沖，希望政策出現再次大規模的刺激是不現實的。

壓制市場反彈高度的關鍵依然是投資者對于經濟增速回落的擔憂，業績因素對于投資者信心的壓制仍未消退，市場在估值回歸歷史低位之后尚需等待業績壓力的有效釋放。既然以當前數據判斷市場估值合理的前提是上市公司整體業績的穩定，所以在經濟增速重回穩態這一預期明朗之前，較低的估值水平并不會為市場提供顯著的上升動力，其僅能抑制指數的下跌空間。另外考慮到政策短期內尚不會出現有效放松，因此市場仍將震蕩調整。

弱市中投資者應在保持投資安全性的前提下追尋投資收益，“穩中求勝”是當下的投資核心，建議投資者關注食品飲料、醫藥以及商業零售等行業中業績穩定且估值合理的個股；同時投資者可繼續短線參與中報業績行情，特別是其中的高送轉個股；另外建議投資者關注豬肉價格回升對豬肉制品相關上市公司股價的刺激作用。

國泰君安：市場走勢超出預期 下半年周期股的較大反彈出現

國泰君安指出，預計今年下半年周期股將有較大幅度的反彈出現；周期類股票的反彈時間窗口只能是現在；中期仍持謹慎態度，本輪反彈持續性應不長。

國泰君安7月21日發布研究報告指出，預計今年下半年周期股將有較大幅度的反彈出現。主要原因是：人民幣出現升值，而美元重新貶值。政策處于真空期，宏觀經濟數據尚可，沒有利空。市場外人氣和資金思漲。農行被維穩，銀行股作為最大權重的板塊短期沒有下跌空間。央行過去幾周向經濟不是抽取資金，而是注入資金。

這輪反彈的領漲板塊是周期類股票。主要原因是：周期類股票上半年出現較大幅度跌幅，但是業績尚未下滑，因此估值看起來很有吸引力。 周期類股票上半年被機構投資者大量減持，短期內沒有繼續減持動力，而如果市場反彈，很多投資者反而有增持的動力，因為周期類股被過于低配。

周期類股票也只能現在出現反彈，因為后面反彈的機會更小。根據目前的宏觀形勢，北戴河會議后政策很難放松刺激周期性股上漲，同時十二五規劃應該支持的是轉型而不是傳統周期類股。下半年周期類股票的業績下滑幅度難以預料。綜合考慮，周期類股票的反彈時間窗口只能是現在。

中期仍然謹慎，目前從大的經濟周期和轉型來看，調整的時間遠未到位，同時根據歷史上多次大底的經驗，上證指數2300-2400 點一線肯定不是扎實的底部，底部應該會更低。對于本輪反彈的時間，國泰君安認為不具有幾個月的持續行情，最多持續一個月，也就是8 月中旬。對于反彈的高度和路徑來看，應該能夠超過前期上證指數2600-2700 點的壓力帶，但上漲的極限在2800-2900 點一帶。因此，從指數來看，反彈的時間和空間都有限，不過從板塊來看，前期跌幅較大的周期類股應該最具有反彈機會，比如煤炭、地產，鋼鐵，有色，汽車，機械等。

7月19日至7月23日收盤綜合情況
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           開盤價     收盤價   漲跌幅%    最高價     最低價 
滬深300   2,592.09   2,793.21   +6.77    2,806.98   2,585.01
上證綜指  2,399.58   2,572.03   +6.09    2,579.52   2,392.27
深證成指  9,727.01  10,527.95   +7.36   10,587.03   9,700.56
上證B指     219.78     231.19   +4.27      232.83     219.08
深證B指     593.91     629.87   +5.62      629.87     592.31
中小板指  4,881.04   5,287.15   +7.37    5,295.08   4,859.51
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(楊帆 馮迪昉 嵇南濤 吳蘭蘭 編輯)

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