ST天龍:資產重組無望 定向增發還債

曾經連續兩年虧損的ST天龍（600234）一度于2009年走到了暫停上市的邊緣。然而，依靠一筆債務重組收益，終于力挽大廈于將傾。盡管ST天龍2010年乃至2011年暫無退市之虞，但縱觀其近年的經營、重組之路，實令投資者揪心其未來命運。

兩公司參與增發

ST天龍11月10日公布定向增發預案，公司擬向大股東關聯方珠海市鑫安投資有限公司、青島百華盛投資有限公司等兩名法人和王衛青、鮑國照、方海平三名自然人定向增發5514.7萬股股份，募集資金約3.75億元。募集的資金將投向TFT－LCD（LED）光學薄膜項目，以及償還公司逾期債務和補充流動資金。

值得注意的是，市場一直傳言“晉煤集團借殼ST天龍”，ST天龍11月3日停牌之前曾連續三天觸及漲停。對此，山西晉城無煙煤礦業集團有限責任公司（晉煤集團）董秘劉家治對中國證券報記者表示：“根本沒有（借殼）這回事。”據悉，晉煤集團已通過中金公司在做IPO準備工作。

隨著定向增發預案披露，ST天龍仍然連續4天漲停，但在大盤大幅下跌的背景下，ST天龍又連續兩天跌停。在市場炒作“觸摸屏”概念的時候，ST天龍立刻又連續兩個漲停。

在ST天龍股價出現耐人尋味的漲停跌停期間，市場對公司定向增發的質疑也不絕于耳。其中大股東關聯方鑫安投資臨時更換股東和定向增發對象實力過弱最為詬病。

ST天龍10日公布的增發預案顯示，鑫安投資由金正數碼和劉會來分別持股90%和10%。而12日，公司公告，鑫安投資股權結構出現變化，由金正數碼持股51%，珠海金越電器有限公司持股49%。

以投資及股權管理為主要業務的鑫安投資注冊資本為只有1500萬元。2009年公司資產總額為1499.72萬元，凈利潤為1811.35元。而此次定向增發，鑫安投資需要拿出1.7億元。鑫安投資火線引進新股東不外是為了解決資金難題。

而參與此次定向增發的另一家法人公司是專門為ST天龍定向增發成立的公司。2010年11月3日剛成立的青島百華盛注冊資本只有500萬元，公司開展第一筆業務就是認購ST天龍2250萬股股權，這需要拿出1.53億元現金。

債務重組老手

中小股東對ST天龍的質疑并非空穴來風，ST天龍多年經營業績積弱不振，勉強依靠債務重組維持上市公司資格早已讓股東不滿。

ST天龍2007年、2008年分別虧損4324.65萬元和2092.98萬元。2009年公司通過債務重組，減少債務11258.11萬元，增加債務重組收益6398.11萬元。正是這筆債務重組收益讓公司當年扭虧為盈。當年ST天龍實現凈利潤4449萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-1749萬元。如果沒有這筆債務重組收益，ST天龍將面臨暫停上市。

資料顯示，天龍集團（300063）截至2009年12月31日累計虧損51337.36萬元；股東權益為–17225.41萬元，其中：歸屬于母公司的股東權益為–17225.41萬元；逾期借款及利息為28559.46萬元；投資性房地產及固定資產賬面價值30535.73萬元處于被法院查封狀態。

今年11月8日，ST天龍與債權人青島龍力生物技術有限公司和交通銀行（601328）深南中支行簽署《債務重組協議》，公司將獲得共計1.01億元的債務減免。

根據定向增發預案，ST天龍此次募集的3.7億元資金有2.52億元用于償還逾期銀行借款及其他欠款，余下約1億元投向光學膜項目。

根據公司公告，此次與公司合作經營的Nano System Co.， Ltd，是一家2003年成立的韓國公司。根據公司網站資料，公司是一家具有納米技術，從事光學膜相關設備生產的企業，在業內并不知名。根據公司投資計劃，光學膜項目如果順利要等到2012年2月份投產。

業內人士表示，暫且不論這家韓國公司是否真有技術實力，就算是公司光學膜項目能夠順利進行，但是IT行業市場瞬間萬變，一年半后，這個市場是否又成為飽和競爭市場呢？

對此，有ST天龍小股東表示，與其說公司定向增發搞項目，還不如說公司再融資還債。債權人參與其中也有可能。