印度股市強勁資金行情，後續動向指標

9/21印度股市站上20,000點，強勁的國際資金流入(FII)是推升此波印股表現主要動力，今年國際資金在6月中後開始快速流入印度股市，至9/23共流入174億美元，佔年至今淨流入的74%、並推升印股來到目前20,173點(截至9/27)。

印度股市的歷史高點約在2008/1/8，當時指數最高來到20,873點(收盤價)，強勁的外資流入是推升當時股市走高主因，2007/8/31~2008/1/8外資共計流入100億美元，佔當年淨流入的54%，4個月內推升印股上漲35%、由15,422點升至20,873點。

比較兩次印股站上20,000點時空背景可發現，2010年資金流入速度更急更快，3個月內推升印股站上指標關卡，資金的流入除了受印度強勁基本面吸引外，快速的資金流量也反應在目前全球量化寬鬆環境下，整體資金動能相當強勁。在資金推波助瀾下，這兩次印股多頭期間股市本益比均較亞太地區股市出現溢價，目前印股12個月預估本益比約17倍、較亞太不含日本平均的12.8倍為高，但仍遠低於2008/1當時預估本益比約24倍。

※未來資金是否仍有可能支持印股？觀察重點有二：

(1)全球宏觀經濟－200/1/9隨全球次貸風暴漸成形，印股出現近30%拉回整理，幅度高於同期新興市場指數(-16%)，顯示國際情勢對印度外資動向影響甚劇，不過近期經濟數據顯示年底前全球復甦步伐雖慢，但經濟二次探底機會不大，出現2008年全球股市大幅拉回整理機率應不高；

(2)內資和共同基金流向－今年以來雖然外資持續買超印股，但印度當地投資人卻相形保守，保險公司和共同基金帳上現金水位仍高，為了因應贖回壓力，當地共同基金仍保有約8%以上的現金水位；此外，全球型、全球新興市場型和亞洲區域型基金，目前對印股的配置分別為減碼、中立和小幅加碼(+1%)(資料來源&日期:BNP, 2010/9/21)，若未來資金仍按照目前速度流入全球型和新興市場等相關基金，根據券商BNP預估，年底前每月可能仍有20億美元資金流入印股，顯示未來資金面仍很有可能站在印股這一方，並帶領指數突破新高。

風險提醒－央行利率動向：今年印度國內強勁消費和投資需求，主要受惠於實質利率為負的環境，但這卻也同時加深經常帳赤字問題，並使經濟仰賴資金流入的程度加深，雖然近期通膨走勢逐漸和緩、央行積極加息壓力不大，但若央行執意調整實質利率為負的情況(加速升息)，則很可能對投資氣氛和資金流向造成影響，是投資人較需留意之處。

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