供應壓力依然較大國內大豆后市上行空間仍受限

國內外大豆在4月份走出一波上漲行情，隨著季節性天氣炒作的到來及通脹預期的影響，市場偏強的格局有望延續。不過全球寬松的供應前景將令外盤上漲空間受限，價格在10美元/蒲式耳之上將受到較強阻力。同時國內還受到廉價進口大豆供應沖擊，再加上歐元區債務危機、流動性收緊擔憂等外部因素影響，大連大豆高位上漲的壓力較大，期價后市上行的趨勢料將放緩。

國際方面，因美陳豆庫存緊縮憂慮及新作種植生長期間將面臨諸多不確定因素吸引買盤入場推動，CBOT大豆期貨于4月中旬向上突破維持了近2個月的盤整格局，目前市場正處于季節性看漲階段。不過由于南美大豆收獲加快，截止到4月23日巴西大豆收割工作已經完成了94%，阿根廷近三分之二的大豆也已經收割完畢，五六月份市場即將迎來南美大豆上市高峰。而南美產量預期創紀錄，近日各機構對創紀錄的產量預估數據進一步上調，隨著南美大豆出口大規模的展開，市場供應壓力將加大，尤其是當CBOT大豆期貨價格站上10美元/蒲式耳心理關口后，將會激發南美農戶銷售熱情。另外美產區天氣理想也使得大豆播種開局良好，市場普遍預期2010年美豆種植面積仍將維持在歷史高水平，這也將對大豆行情的發展形成較強制約，預計主力合約難以突破1050美分/蒲式耳一線。

而從外部環境方面看，繼4月27日標普下調希臘和葡萄牙信用評級之后，歐元區又一個成員西班牙4月28日遭到信用降級。在歐元區16國中，希臘、西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭等成員都面臨著嚴重的債務問題，其中希臘是否會出現債務違約已是迫在眉睫，因為到5月19日希臘政府將有一筆總額85億歐元的國債到期，需要償還。隨著希臘債務危機臨近最后關頭，有關這場危機可能會在歐元區內擴散開來的擔憂日益加劇。而作為歐元區第四大經濟體西班牙一旦失守后果更是不堪設想。歐元區的債務危機可能加速資金流向避險的美元資產，并且可能拖累全球經濟復蘇進程，這將對商品市場價格的上漲形成壓制。

國內市場上，盡管國家農業政策面及新作種植的不確定性為大豆價格構筑較強的底部支撐，但廉價進口大豆的供應沖擊下，國內大豆價格上漲的空間仍將受到較大限制。據海關公布的數據顯示，中國第一季度進口了1,104萬噸大豆，較2009年同期增加8.7%。而國家糧油信息中心預計2、3季度月度進口量將在400萬噸以上。尤其是近兩個月到港數量龐大，市場預期月度進口量可能超過500萬噸，且進口成本還在不斷下降。據山東部分廠商表示，近日山東口岸進口大豆到貨量大幅增加，其中日照和青島港都出現無法及時卸船的局面，部分進口廠商預售6月到貨的進口大豆報價僅3,350-3,380元/噸，遠低于國內大豆現貨市場價格。未來幾個月國內進口大豆貨源將保持充裕，同時國儲庫中還有500多萬噸2008年產大豆，而國內的月平均消耗量僅300余萬噸，大豆供應面的壓力仍不容忽視。此外宏觀經濟面上，目前國內經濟經濟面臨過熱風險，二三季度，國家控制信貸、控制投資的基調將保持不變，為了穩定通脹預期，甚至有加息的可能。市場對國家流動性受盡的擔憂將限制國內商品價格漲幅。

綜上所述，盡管目前國內外大豆仍處于季節性看漲的背景下，偏強的格局有望延續。但南美大豆上市高峰的來臨以及美豆新作種植面積較大的預期將令外盤上行空間受限，價格在10美元/蒲式耳之上將受到較強阻力，而國內還受到廉價進口大豆供應沖擊。再加上外部環境方面，歐元區債務危機、流動性收緊擔憂等因素影響，大連大豆高位上漲的壓力較大，期價上行的趨勢料將放緩。

(方慧玲 撰稿)

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