2011年一季度國內外大豆價格仍易漲難跌

近段時期國內外豆類期貨同步上漲，特別是美豆攀升至兩年以來高位。國內豆類基本面復雜，政策因素也對行情產生影響。但從整體的市場來看，受到美豆庫存偏低，阿根廷大豆產量預期下降以及大豆作物在播種競爭中處于劣勢的影響，預計2011年第一季度大豆市場仍是易漲難跌，繼續走高的概率較大。

一、08/09年度阿根廷減產、09/10年度中國進口需求大增，導致美國大豆期末庫存連續兩年處于歷史地位

2008/2009年度，阿根廷受天氣影響大幅減產，該年度產量為3200萬噸，較上一年度大幅下降1420萬噸之多，當年出口量較上年減少800萬噸，導致全球大豆供應緊張，美國和巴西出口量增加以彌補缺口，使得該年度美國大豆期末庫存降低200萬噸，期末庫存消費比從6.7%下降到4.5%。

2009/2010年度全球三大大豆主產國：美國、巴西、阿根廷的大豆產量皆創歷史新高。但該年度美國大豆出口不僅沒有回落，更較上年度繼續增加600萬噸，主要是由于中國進口需求大增，較上年度增加了920萬噸。

美國連續兩年出口大增，導致美國國內大豆庫存處于歷史低位，在中國需求持續快速增長的情況下，易引發市場對全球大豆供不應求的擔憂。南美（阿根廷、巴西）、美國，任何一個大豆主產國的大豆生長發生狀況，都會引起多頭市場炒作熱情。因此，2011年第一季度大豆價格易漲難跌。

二、“拉尼娜”現象很可能延續到2011年4月份，并損及阿根廷大豆最終產量

2010年12月份CBOT大豆上漲10%（截止12月29日），主要是由于阿根廷干旱引發市場對阿根廷大豆產量的擔憂。12月15日，阿根廷方面表示“拉尼娜”將使阿根廷大豆減產15%。12月21日總部位于漢堡的《油世界》將阿根廷2011年初大豆產量預估值下調至4700萬噸，并稱干旱可能使預估值進一步下調至4300萬噸。而就在一個禮拜之前，即12月14日預估值還是5100萬噸，目前已經很少有人相信2011年度阿根廷大豆產量可以達到5000萬噸以上。

“拉尼娜”現象將持續多久？“拉尼娜”現象本身的定義就要求至少持續6個月以上，根據歷史資料的統計，拉尼娜現象一般會持續1年左右，異常情況下也會持續2-3年時間。2010年，美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）根據大多數模型預測拉尼娜在7-8月形成，在2010年下半年不斷加強，很可能持續到2011年年初。12月中旬，阿根廷氣象學家表示，拉尼娜的影響在2011年4月才開始減退。

拉尼娜現象的持續很可能損及阿根廷大豆最終產量，鑒于目前的天氣狀況與2008/2009年阿根廷大豆大幅減產時十分相似，市場愿意為此給大豆支付更高的天氣風險升水。在這種狀況下，預期2011年第一季度大豆價格繼續維持強勢的概率更大。

三、待審議的美國新生物能源政策很可能影響大豆種植面積，推高豆價

美國原來的生物能源補貼政策將在2010年12月31日到期，新的補貼政策將待國會審議。主要補貼對象有美國產乙醇、生物柴油、及石油替代燃料，使得美國玉米大量用于乙醇生產，推高了全球的玉米價格。

目前原油價格已經站上90美元/桶，如果新的補貼政策獲得通過，玉米制乙醇將具有吸引力，從而增加玉米種植收益，更多的土地會被用來種植玉米，大豆的播種面積被壓縮。因美國玉米、大豆種植時間上接近，都在每年的3、4月份，種植區域也重合，因此兩者的種植面積呈此消彼長。

市場分析認為，發展生物能源符合美國利益，新的補貼政策獲得通過的可能性很大。這將很可能成為推高大豆價格的重要動力之一。

四、2011年中國政策繼續嚴厲打壓大豆價格的可能性小

中國政策對農產品的價格的影響巨大。2010年11月份中國打壓農產品價格的政策，使得大豆在2周內跌幅超過10%，但分析認為，2011政策繼續嚴厲打壓大豆價格的可能性不大。

2010年12月22日結束的中國農村工作會議為2011年農業工作重點定調。會議中提出六大目標，其中將“穩定發展糧食生產”列為2011年首要任務。其它目標還包括：確保穩住糧食播種面積，努力提高單產，大力改善農產品流通和市場調控，努力保持農產品價格合理水平。

可以認為，包括“確保糧食播種面積，提高單產，改善流通”等目標都是“穩定發展糧食生長”的細化。要確保播種面積，首先必須確保農民種植收益，增加農業生產積極性。再通過行政手段大力打壓農產品價格無疑跟“穩定糧食生產”的首要目標發生沖突。

在2010年12月17日，“《財經》年會2011：預測與戰略”上，中央農村工作領導小組副組長、辦公室主任陳錫文表示，“中國農產品價格還應該徐徐上升，逐步達到合理水平，但不應該暴漲暴跌”，該言論指出中國農產品價格并不是不應該漲，而是不應該暴漲暴跌擾亂市場。

“允許農產品價格徐徐上升”的傾向性在中國大豆政策上可能會更為明顯。中國大豆產業面臨尷尬局面，國內大豆供應逐漸萎縮，完全跟不上需求的增長，對于進口大豆的依賴日益加重。中國大豆價格政策必須確保國產大豆的生存空間。在這種制約條件下，大力打壓大豆價格的可能性極低。

綜上所述，分析認為， 2011年第一季度大豆基本面偏多，易漲難跌將會成為價格運行的主要特點。

(袁金金 實習撰稿)

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