國信證券：維持南海發展謹慎推薦評級

國信證券認為，南海發展土地順利出讓，垃圾轉運將成新增長點，維持“謹慎推薦”。

國信證券1月28日研究報告中認為，南海發展(600323)擬以BOT模式投資南海區生活垃圾壓縮轉運站項目，規劃站點共9個，總規模約3400噸/日，總投資約3.14億元。項目第一階段（4個站點）和第二階段（5個站點）預計分別于2010、2011年年底建成投產。該項目屬政府采購，服務費暫未定，但按項目的全部投資利潤率不低于5.8%定價；預計2011、2012年分別貢獻利潤在800萬（折合0.03元/股）和1800萬（折合0.07元/股）以上，之后維持2012年水平，成為新的利潤增長點，同時也使垃圾焚燒的順利運行得以保障。

前階段南海區水價上漲方案確認后導致：（1）確認公司09年水資源費1376萬元，降低09年EPS約0.04元；（2）躉售水價提升0.135元/立方米，增厚2010年及以后各年度業績0.03元/股。維持公司09、10年0.34、0.45元（不包括土地轉讓帶來的一次性收益及財務費用節省）的EPS水平；垃圾壓縮轉運項目2011年開始產生貢獻，將2011年EPS從0.53元上調至0.56元（幅度為5.7％）。昨收盤11.41元，剔除土地轉讓價值1.6元/股外，對應2010年動態PE僅為22×，在A股水務上市公司中處于底部，維持“謹慎推薦”。

(王培賢 編輯)

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