投資收益下降和期間費用上升致使順鑫農業09年收增利降

順鑫農業發布09年年報，實現營業收入60.87億元，同比增長17.61%，凈利潤1.61億元，同比減少27.34%，每股收益0.3662元。公司09年營業收入增長但凈利潤大降，主要是公司收入增速減慢、投資收益下降和期間費用率上升主導凈利潤同比大幅下降。

順鑫農業（000860）1月29日發布09年年報，公司實現營業收入60.87億元，同比增長17.61%，凈利潤1.61億元，同比減少27.34%。每股收益0.3662元，每股凈資產5.47元，凈資產收益率為6.80%。擬10派1元。

同時公司公告稱擬非公開發行不超過1.10億股股票，本次非公開發行股票的發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％，即16.42元/股。本次發行募集資金凈額不超過17.28億元，擬用于以下項目：A、投入募集資金8.35億元，建設牛欄山酒廠研發中心暨升級改造工程項目；B、投入募集資金8.93億元，建設7個優質種豬繁育和規模化養殖項目。

公司的主營業務為種豬繁育與銷售；冷鮮肉與熟肉制品的生產與銷售；白酒的生產與銷售；水利與建筑工程施工和房地產開發等。2009年，受生豬存欄增加、金融危機影響等原因，導致生豬和豬肉產品價格波動較大，豬肉平均銷售價格比08年同期下降，屠宰行業毛利率下降，生鮮產品利潤空間進一步受到擠壓；另外，08年公司出售空港股份股權投資收益2,745.25萬元，本報告期無。

年報顯示，2009年公司牛欄山酒廠白酒累計完成銷量86,373.18千升，實現銷售收入126,029.57萬元，實現凈利潤6,775.89萬元。公司在收入同比增長的情況下，凈利潤同比大幅下降的主要原因是投資收益較08年同期減少2,742萬元；營業稅率上升0.61個百分點，至3.74%；期間費用率上升1.03個百分點，至12.93%。其中，由于廣告宣傳力度加大，銷售費用率上升0.58個百分點；由于職工薪酬和折舊費用增加，管理費用率上升0.66個百分點；白酒業務收入增長，所得稅率上升4.3個百分點，至25.5%。公司豬肉業務盈利能力在下半年的回升低于預期，業務毛利率僅為2.56%；地產業務結算收入高于預期，順鑫花語項目的收益約為5.4億元，但毛利率低于預期的33%，僅為25%；公司白酒業務仍保持較快增速，收入同比增長25%，毛利率上升0.33個百分點至52.02%；同時創新食品業務盈利提升，毛利率由9%上升至34%左右。

豬肉及其制品、屠宰業務收入和毛利率雙下降.豬肉及其制品占銷售收入的46.71%，受行業生豬存欄增加、豬肉價格下降影響，公司豬肉及其制品銷售收入同比下降6.40%，毛利率下降0.59個百分點為2.56%；屠宰行業毛利率下降，生鮮產品利潤空間也進一步受到擠壓。白酒量價齊升，收入毛利率雙增長.白酒業務占銷售收入的22.02%，收入增長15.50%，毛利率增加0.33個百分點，達到52.02%。雙增長是因為在公司在擴大市場占有率的同時，牛欄山酒廠瞄準中高端消費群體市場，加大營銷推廣和終端建設吸引消費者，使中高檔白酒產品銷售收入達到了總銷售收入的54.1%，進一步提高了企業的盈利能力。

房地產業務從2009年開始進入結算高峰期，并邁出跨區域發展戰略步伐.房地產收入占銷售收入的12.23%，同比增長182.08%，但毛利率大幅下降，使毛利僅增長13.78%。公司所屬佳宇地產公司以開發建設"全新、宜居、生態的居住模式"為理念，把脈北京區域房地產發展態勢，成功開發了順鑫花語住宅項目。佳宇地產在京項目建設的同時，高度關注二三線城市的地產走勢，2009年10月，"包頭南海花苑"破土動工，邁出了跨區域發展的戰略步伐。 建筑業務收入大幅增長，而毛利率大幅下降，最終公司毛利下降30.80%.建筑業務收入占公司銷售收入的11.09%，同比增長66.16%，毛利率由2008年的51.69%下降至2009年的12.15%。

此次，公司增發的山酒廠項目旨在調整白酒產品結構，實現6000噸低檔白酒向中高檔酒轉型，項目建設期3年，達產后將新增收入5.4億元，新增稅后1.1億元，投資利潤率13.78%。種豬繁育項目擬在北京及周邊9個地點建立種豬繁育場，建成達產后將新增種仔豬年出欄量13萬頭，商品仔豬年出欄量35萬頭，相當于現有屠宰產能的12%，該項目建設將完善公司生豬養殖產業鏈，加強公司對豬源和養殖環節的控制力度，達產后將年新增利潤1.1億元。

1月29日，公司股價收盤報于17.60元，漲幅0.80%。

(趙鵬 撰稿)

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