俄羅斯市場波動性下半年料降低

國際油價高企，環球經濟前景未明，加之俄羅斯國內3月面臨大選，市場波動大，但下半年料該國的市場將趨穩。

綜合媒體2月29日報道，2012年上半年俄羅斯的經濟將面臨很大的波動性。除了外部的原因，包括歐洲的債務危機和國際油價波動外，俄羅斯2012年3月4日的大選或導致大規模的暴動是市場人士憂慮所在。

國際油價高企，俄羅斯主要的貿易伙伴經濟前景堪憂，俄羅斯和歐洲就天然氣的談判等，均對2012年俄羅斯的經濟增加不確定因素。

對于有分析師，在歐洲危機解除，環球經濟穩定，資本市場回穩之前，俄羅斯的經濟將持續受壓，有另一些分析則認為，環球經濟不穩，有利于吸引資金流入俄羅斯資產，特別是俄羅斯的股票市場，因大多數分析師堅持稱俄羅斯的股市被低估。

俄羅斯的經濟受到的不利因素包括，歐洲債務危機，美國經濟復蘇緩慢，中國經濟或出現硬著陸等，這些問題將導致俄羅斯的石油和大宗商品需求減少。

此外，據世界銀行的數據顯示，俄羅斯的存貸比已經高達120%，嚴重超標。

不過市場均一致同時，俄羅斯2012年大選對于絕大多數資產而言是關鍵的轉折點，如果俄羅斯能安然度過2012年上半年的總統大選，那么2012年下半年該國的經濟將有望復蘇。

有利因素是，由于歐元受到歐洲債務危機的拖累走軟，有助于降低消費商品價格和舒緩通脹壓力，加之，政府的社會保障支出將更有力地鼓勵民眾消費支出。

另外一個有利的因素是，2012年俄羅斯將正式“入世”，正式成為世界貿易組織（World Trade Organization，WTO)的一員對于該國將有長期的深刻含義，例如增加該國的國際經濟競爭力和影響力。

固定收益方面，受累于歐債危機，歐洲商業銀行損失了大量的資金，這導致俄羅斯的銀行減少對新興國家的敞口，盡管事實是這些國家的債信質量遠遠好于很多的發達國家。

可以說，油價和國際信貸緊縮是2012年俄羅斯歐洲債券市場的主要風險。

俄羅斯的國家財政支出主要依賴油價支撐，如果國際油價下滑，料該國的財政赤字將增加，很有可能將導致該國的借貸成本走高。

分析師預期2012年俄羅斯的市場將持續波動，建議持有相對流動性高的短期債券。

(黃皓宜 實習編譯)

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