A股震盪反覆後機會可能更大

A股市場發生在上周的大幅下跌行情到了本周就戛然而止，股指連續兩天上漲後收復了相當一部分失地。從技術形態看，市場已經重歸上升通道，後市有望進一步向上攀升。

由此看來，市場機會再度來臨。不過我們認為，市場調整未必真正結束，後市還可能會有一定的反覆。但每次反覆的出現，實際上是為行情展開積聚能量，同時也為新資金入市提供機會。

調整未必真正結束

之所以說股市調整並未結束，主要是基於以下兩方面原因：

其一，從表面看，引發這次股市調整的因素主要有兩個：一是境內上市銀行可能進行大規模再融資，二是境外迪拜發生債務危機。

雖然市場對銀行再融資的問題可能反應過度，而迪拜債務危機對A股的影響也有被誇大的成分，但換個角度來說，這些問題還是存在的。銀行進行再融資是一項現實的需求，而包括在香港上市的民生銀行H股破發這樣的事例也證明，市場對銀行再融資的認同度並不高。所以，這個因素仍然會在很大程度上對市場的心態構成壓力。

至於迪拜債務危機，儘管對中國實體經濟幾乎沒有什麼衝擊，但是從中所凸顯的房地產業過度膨脹風險，對未來中國經濟發展還是有一定的警示意義。

顯然，以上兩個因素在後市還可能有所表現，這樣一來，也就難以想像股市在12月份會運行得很順利。

其二，最近一段時間大市值股票的走勢相對於中小市值股票明顯偏弱。有人寄希望於在這次震盪調整中，能夠實現市場風格的轉換，但是從這兩天股市行情來看，風格轉換並沒有實現。

事實上，最近一段時間走勢最好的是創業板股票。申萬研究所編製的創業板指數已經創出上市以來新高，而同期大盤股指數的走勢卻要明顯弱得多。這樣的狀況，在很多投資者看來似乎是不合理的，但它就是這樣存在著，而且還在發展。

那麼，當創業板股票進一步強勢走高以後，會不會出現高台跳水呢？另外，大市值股票的持續相對弱勢，會不會對市場信心產生某種動搖呢？如果這兩方面的因素疊加起來，會不會引發股市的又一次較大震盪呢？

顯然，這種可能是不能絕對排除的。所以，在11月底股市出現震盪之後，不能想像12月份市場走勢就會很平穩。一般來說，在股指運行到3300-3400點一線時，都可能出現一定的震盪。在技術上，也有一些指標提示出後市出現超過百點調整的概率並不小。

反覆後機會可能更大

其實，對於股市來說，有反覆並不可怕。只要市場的上行趨勢沒有改變，那麼反覆以及震盪的出現，只能是起到消化過多的獲利盤，夯實基礎的作用。

從當前股市的運行環境來看，儘管的確存在以上所提到的那些不利因素，但就大局來說，可以講是近幾年來最好的。

以往市場在運行中，基本面與政策面往往並不那麼協調。如果基本面很好，那麼政策面很可能是要收緊了；而政策面放鬆了，則基本面則可能是比較差了。

這也難怪，從理論上來說，宏觀調控本身就是一種逆調控，也就是以政策手段對基本面的運行加以調控，而不是進一步予以助推。不過，當前的狀況則不是這樣。一方面，基本面在逐步好轉；另一方面，政策面還繼續保持現行政策的連續性和穩定性。這樣一來，基本面與政策面就會出現共振，這會產生出非常大的正面效應。

在這種情況下，股市大盤的上漲就成為一種必然的趨勢。而每次反覆的出現，實際上是為行情的展開積聚能量，同時也為新資金的入市提供機會。

所以，當看到12月份市場依然會有一定的反覆出現時，更要看到實際上機會是更大的，進一步說，這也是整個跨年度行情的一個組成部分。在這個意義上，股市在12月份震盪走高是主基調。而在我們看來，儘管行情的運行不會一帆風順，但是12月份創出年內新高的可能性依然很大。

因此，今年年底的這段時間，是一個適合操作並且也具備相當大可操作性的時期。