麥格理指出金屬價格偏高後市存在回落風險

2009年8月5日 14:15

麥格理銀行認為，近期金屬價格大幅上漲，目前基本金屬價格相對於其庫存來說是偏高，預計後市金屬價格存在回落風險。

麥格理銀行8月5日指出，目前基本金屬的價格相對於其庫存來說是偏高的(從歷史的角度來看)，尤其是鋁和鋅，銅次之。換句話說，最新的庫存和價格關係圖顯示，基本金屬是按金屬庫存將要下降或需求將要上漲，或兩者同時發生的預期來定價的。具體到各種金屬，情況則不盡相同。預期銅的這種趨勢最明顯，而鋁則最微弱。

自從08年4季度全球經濟危機以來，基本金屬庫存急劇增加。儘管如此，庫存的增加並沒有妨礙金屬價格從09年早期低點開始回升。這一時期價格的上升是基於全球經濟復甦的良好預期(由中國率領的)。

事實上，近幾個月以來，銅價格的飆升已經使銅偏離了價格，庫存曲線進入了右邊的區域。一般來說，這個價格只有在庫存需求比在2.0至2.5時才會出現。單純從預測這個角度出發，假設2009至2010年世界需求按麥格理預測的那樣增長，那麼銅庫存需要減少5至10萬噸，(那時銅市場存在供給緊張的局面)才能使庫存/需求比例達到2.0至2.5。

儘管如此，一個更為複雜的因素是市場外庫存的增加。市場外庫存(尤其是中國)的增加程度是金屬需求下降的一個特點。拿銅來說，估計09年上半年庫存增加了30至40萬噸。

雖然市場外庫存的增加可能是發生在先前經濟低迷時，但是市場外庫存所佔的比例是相當高的。

如果不考慮鋁和鋅的市場外庫存，鋁和鋅的價格相比庫存來說是偏高的。結合麥格理先前的預測：到2010年時，鋁的供應會過剩，鋅的供需會平衡。麥格理認為當前0.86美元/磅的鋁價和0.81美元/磅的鋅價是相當高的。

(柏青 編輯)

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