券商系期貨公司已達63家期貨業格局生變

期指開戶2月22日正式啟動，股指期貨的腳步聲離我們越來越近。券系期貨公司挾增資擴股、客戶開發及IB業務等優勢進軍期指市場已是指日可待，期貨業大洗牌大有“山雨欲來風滿樓”之勢。

中谷期貨公司副總經理杜峰在接受《證券日報》記者采訪時說：“股指期貨推出后，行業整合在所難免。實力弱小的公司被淘汰是必然的，將來公司管理客戶資產在1000億元只能算是中等規模。傳統期貨公司與券系期貨公司相比，優勢在于對期貨市場的理解更深、更專業，雙方在未來的發展中會走出各自的特色，進而實現共贏。”

一位券商系期貨公司高管對記者表示，股指期貨推出后，分類評級中排在D類、E類的期貨公司將被兼并或被淘汰。5年左右，股指期貨的交易量會超過傳統商品期貨交易量，傳統期貨公司的生存空間受到擠壓，而券系期貨公司因為有實力股東支持，有大量客戶資源，在競爭中會脫穎而出。期貨公司大洗牌短期內不明顯，將來必然會顯現出來。

63家公司被券商控股參股

將催生期貨業格局變化

股指期貨作為金融市場的一次變革，將給我國期貨市場的規模和市場結構帶來前所未有的變化。為了在這場變革中脫穎而出，券商搶先圈地期貨公司。

資料顯示，截至2009年底，全國共有63家券商參股或控股期貨公司，占現有163家期貨公司的38.65%。而券商控股期貨公司的動力來自于看好股指期貨推后的市場發展前景。業內人士預期股指期貨上市后，證券、期貨及銀行等多個行業實現真正的融合，推動金融創新的加速發展，內地期貨市場規模必定會出現裂變式增長。從海外經驗來看，香港股指期貨推出第一年，股指期貨成交額與現貨成交額的比值大概在0.35左右，兩年后增加到了1.6到2.4之間，而韓國的股指期貨推出的第一年，其成交額就達到了現貨成交額的3倍左右。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，2008年在全球金融市場中金融期貨占的份額為86%，商品期貨占14%。我國去年對期貨行業進行了分類登記管理的評級，今年會有一系列創新業務推出，比如說境外期貨的代理業務、咨詢業務等，而最大的一塊業務就是股指期貨，這對期貨行業發生很大的變化。作為券商旗下的期貨公司，證券公司長期發展所積累下來的經驗完全可以加以借鑒，大型券商對研究、咨詢的重視在未來應該被“移植”到期貨公司身上。他還預言“2010年將有可能成為中國期貨行業大洗牌的一年”。

一位接受記者采訪的券商高管對記者表示，期貨公司將來出現分化是必然的，有著券商背景的期貨公司會成為股指期貨等金融期貨的主力，而貿易背景的期貨公司則主攻商品期貨。不可否認的是，券系期貨公司確實在股指期貨業務上占有優勢。

券商系期貨公司挾優勢

大洗牌中占先機

與傳統期貨公司相比，券系期貨公司背靠實力雄厚的券商，在增資擴股、網點布局、客戶開發等方面具有先天優勢。

隨著股指期貨的漸行漸近,期貨公司新一輪增資潮再次涌動。記者近日獲悉,目前多家期貨公司正在計劃增資:浙商期貨計劃將公司注冊資本金由目前的1.5億元增至5億元,永安期貨擬增加至2億-4億元。2010年2月24日中國中期發布公告，擬對國際期貨增資6739萬元，增資后國際期貨注冊資本增至6億元，進而成為資本金最高的期貨公司。

券系期貨公司有資金雄厚的券商做后盾，增資擴股更是“大手筆”。海通期貨、長城偉業、銀河期貨等期貨公司則醞釀大規模增資。2009年8月,海通證券董事會通過了海通期貨的注冊資本由2億元增至5億元的議案。銀河期貨計劃從現有的3億元增至5億元到10億元,長城偉業有望從現有的3億元擴大到10億元。業內人士表示,如果銀河期貨或長城偉業實現增資至10億元的目標,則將超越海通期貨5億元的資本金,成為國內資本金規模最大的期貨公司。

券系期貨公司的另一大優勢體現在網點布局和客戶開發上。監管部門公布的數據顯示，從2008年5月券商新設營業部重新開閘至今，已新批設證券營業部118家，516家證券服務部已經規范為證券營業部，全國累計新增營業部634家。據上海證券交易所數據，截至去年9月份，全國營業網點超過100家的券商有7家，分別為銀河、廣發、海通、國泰君安、齊魯、申銀萬國以及安信證券。“網點意味著財富”，網點中的優質資源為券商開發股指期貨客戶提供了得天獨厚的條件。

券系期貨公司的優勢主要表現在：一是券商的大量資金注入使得期貨公司的規模可以迅速擴大。二是借助于券商已有的證券客戶資源，券商系期貨公司在開發客戶上具有很大的優勢。三是依靠券商在技術上以及研發能力上的支持，券商系期貨公司可以更快的速度介入到新的領域。

對于傳統的老牌期貨公司而言，傳統的商品期貨經營依然是它們的優勢。面對股指期貨這塊大蛋糕，傳統的老牌期貨公司也不甘示弱，勢必會依靠傳統優勢，介入到股指期貨的市場競爭中來。同時，期貨公司不能再單靠經紀業務挑大梁了，應該根據自身公司的資質水平涉入到創新業務中去。長期以來，期貨行業圍繞著交易量、手續費、保證金的競爭，將會逐步過渡到期貨公司核心競爭力的競爭。

長江期貨公司總經理譚顯榮表示，截至2009年底，券商參股控股期貨公司平均注冊資本金達1.13億元，客戶保證金規模年均增長75%，占市場總量的三成；代理交易額年均增長72%，占市場總規模的四成。股指期貨推出后，期貨公司發展將出現分化，券商系期貨公司相對傳統期貨的優勢有望更加明顯，但競爭也會更加激烈。

目前，券商靜待IB業務開閘。最新信息表明，股指期貨IB業務專項資格考試成績公布后，相關券商就可以向當地證監局重新申請IB業務資格，待資格獲批后，符合條件的客戶可以在證券營業部辦理股指期貨開戶。股指期貨推出后，各期貨公司將展開真刀實槍的較量。

本報記者 張 亮

期貨公司分類監管開始實施，股指期貨即將推出，有市場人士稱“保守估計1/4期貨公司將被淘汰”。全國政協委員、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授日前接受《證券日報》記者采訪時表示，“不至于那么嚴重”。

目前，全球期貨、期權市場成交量的90％以上是由金融衍生品帶來的，其中股指期貨又占據著舉足輕重的分量。股指期貨這塊“蛋糕”的分割過程，勢必將加劇期貨業的競爭強度。

對此，賀強教授指出，股指期貨對期貨業的影響總體上說將促進其發展。有股指期貨業務資格的期貨公司“可能跑得更快”，特別是那些具有券商背景的公司，其潛在客戶優勢較為明顯。而只經營商品期貨業務的公司，由于中國商品期貨市場的快速發展，總體上也將不斷發展，不至于那么多將被淘汰。

賀強教授說，近年來圍繞股指期貨的推出，期貨業并購不斷，預計股指期貨正式推出之后，加上“一參一控”政策，這一趨勢仍將延續。從這個意義上說，股指期貨引發期貨公司大洗牌仍會進行。

事實上，自中金所成立以來，券商參股期貨公司的案例已屢見不鮮。據了解，最近3年券商系期貨公司的數量、注冊資本、總資產等經營指標均得到快速提升。截至2009年12月，全國共有63家券商參股或控股期貨公司，占現有163家期貨公司的38.65%。這些券商系期貨公司的注冊資本金總額為74億元，平均每家公司的注冊資本金達1.13億元。

期貨業整合是必然 淘汰率不會如此高

證券期貨專家賀強針對1/4期貨公司將被淘汰言論稱

期貨業整合是必然 淘汰率不會如此高

無券商背景并非傳統期貨公司劣勢

——訪南華期貨公司總經理羅旭峰

本報記者 于德良

股指期貨推出后，沒有券商背景的期貨公司將如何面對挑戰與機遇？南華期貨公司總經理羅旭峰接受了本報記者的采訪。

羅旭峰認為，傳統期貨公司沒有券商背景，這固然讓公司在部分潛在客戶方面存在一定的問題，但卻為其他的目標客戶群體提供了便捷和方便，因此這并不會成為傳統期貨公司的相對劣勢。股指期貨時代，競爭的關鍵還在于能不能用現代金融理念來看待市場以及各公司服務上所做的努力。

股指期貨推出后，有利于期貨公司業績的提高。羅旭峰表示，股指期貨推出后有利于提高期貨市場的普及度，拓寬期貨市場潛在客戶量，尤其是基金等專業機構投資者的進入，將較大的增加期貨市場資金存量，有利于期貨公司整體業績的普遍提升。

羅旭峰認為，股指期貨推出后，當前期貨市場的整體競爭格局不會有太大的改變，畢竟各個公司在長期的發展中均形成了特有的競爭力。但是，隨著分類監管的穩步推進，有利于期貨公司的資源優化配置，提升市場的整體運行效率。

期指暗中發力 行業重組將砍掉近半期貨公司？

“一參一控”或減掉近10家公司，“大魚吃小魚”則吞并更多

本報記者 家路美

近日，股指期貨正式開戶稍嫌冷清，仿真開戶情況卻表現得比較熱絡。業內人士認為，股指期貨上市初期，期市規模不會發生太大改變，但隨著股指期貨日漸成熟，期市整體規模必然加速擴張，行業重組問題也將日益明顯。

銀河期貨有關負責人表示，行業重組不可避免，目前國內有期貨公司160多家，最后能保留80家就不錯了。具體來看，具有強大券商背景的期貨公司將發展得越來越快，如國泰君安期貨、申銀萬國期貨和銀河期貨；在專業領域擁有明顯優勢的期貨公司也會搶到一塊陣地，如中糧期貨；缺乏業務特色和大股東支持的中小公司將面臨生存考驗，在競爭激烈、牌照價值滑落的市場狀況下成為被兼并對象。

招商期貨的一位資深分析師稱，從長期看，行業重組或許會帶來期貨公司數量減半的結果——“一參一控”可能減掉近10家期貨公司；股指期貨促進市場大發展，“大魚吃小魚”可能導致更多期貨公司消失，但短期內期貨行業不會大規模減員。“由商品期貨時代轉變到金融期貨時代需要較長時間，券商系期貨公司可以憑借在股指期貨上的先發優勢大力拓展金融期貨，其它期貨公司也可以更專注于商品期貨領域。各有所長，各有所攻。”

中國國際期貨金融事業部負責人欽萬勇亦對行業重組持肯定態度。股指期貨初期規模非常小，但股指期貨的推出，對傳統商品期貨公司和券商背景期貨公司都是利好。“當然，兩者在具體操作中也存在競爭。券商掌握著大量客戶資源，而傳統商品期貨公司在客戶培養、服務內涵等方面積淀較多。”

鋼材期貨做空動能漸趨衰竭

南華期貨 王鐵山

春節過后，鋼材期貨高開低走，螺紋主力合約RB1005還走出一波連續殺跌行情，但經過一周的多空博弈，做空動能漸趨衰竭，做多力量正在凝聚。

期貨市場做空的動力主要來自政策收緊預期。中國央行已連續兩次上調存款準備金率，美聯儲也在2月18日上調向銀行直接貸款收取的貼現率。部分市場人士認為，中美兩國已開始采取實際措施來退出寬松貨幣政策，全球流動性收縮已經到來，趨勢正在逆轉，大宗商品價格將掉頭向下，因此，有相當一部分人認為，在巨大庫存壓力下，節后鋼材價格將大幅下跌。

出人預料的是，盡管期貨市場跌得不亦樂乎，但鋼材現貨卻拒絕跟隨期貨價格下跌。根據《鋼之家》網站對各地市場的跟蹤，節后多數鋼材品種出現了小幅上漲，連一向追隨期貨的鋼材電子盤也走出明顯的多頭趨勢。盡管螺線期貨近月合約呈現空頭排列，但上周五RB1005在尾盤振蕩走高，空頭主動大舉平倉，顯示期貨市場做空動能趨向衰竭。

讓市場堅定看漲的力量來源于越來越明顯的全球經濟復蘇。國際貿易穩定增長，工廠訂單迅速增加，上下游企業開始積極增加庫存，國際市場鋼材需求猛增，日本、美國、歐盟等主要產鋼國的鋼產量在快速恢復。國內鋼材市場旺季在后，貿易商和終端用戶逢低買入的意愿非常強，這就使得鋼材市場在3月份出現大跌的概率很低。

至于貨幣緊縮，那僅僅是預期。1月份我國廣義貨幣供應量(M2) 同比增長25.98%，狹義貨幣供應量（M1）同比增長38.96%，M1增速遠遠高于M2，顯示出實體經濟內資金供應非常充裕。以政策收緊為由做空鋼材期貨，存在更大的市場風險。

上周五，即將成為螺紋期貨主力合約的RB1010收盤突破前期壓力位置，表現出強烈的上行欲望，期貨市場做多力量正在凝聚，本周螺線期貨有望在RB1010合約的帶領下，繼續向上突破。