《FXCM》每週分析─ 6月 8日 ～ 6月12日

USD:美元反彈風險驟增上周美元最終出現值得關注的反彈，兌歐元和其他主要貨幣形成潛在底部。好於預期的非農就業數據以及其他一系列穩定經濟數據激發了許多極度熱心的市場參與人士，他們迫不及待地宣佈經濟危機已經結束。不過我們仍然相信這種觀點可能有點被誇大。非農就業下降人數5月大幅低於預期，且達到8個月以來的低點，但是整個勞動力市場的形勢並不容樂觀。2007年12月經濟進入官方宣佈的經濟衰退以來，美國失業人數已經增加令人瞠目的700萬之巨，這是二戰以來的最糟糕的水平。勞動力市場參與率略微增加，推動失業率升至25年來的高點9.4%，且每週平均工時下跌，意味著僱主為了避免裁員減少了僱員的工作時間。小於預期的失業人數令人鼓舞，但是經濟仍未走出谷底。然而，就外匯市場而言，經濟形勢的停滯並不能抑制美元近期的反彈。本周的關鍵美國經濟數據較少，但是僅有的幾個數據卻是相當關鍵，包括零售銷售、密歇根大學消費者信心指數和貿易帳。非農數據顯示美國失業人數5月增加幅度低於預期，但是巨大的失業群體可能導致家庭支出減少。財富縮水和失業人數劇增，已經導致截止4月份的12個月零售支出下降9.4%。彭博新聞社的5月零售銷售中間預期為增加0.5%，但是這種預期主要是基於汽油價格兩位數的增加，並非是整體需求的上揚。密歇根大學消費者信心指數和貿易帳數據的預期相對更加令人鼓舞，但是這種預期不大可能在零售銷售公佈前大幅推升美元。除了關注數據，外匯市場投資者的情緒也至關重要。我們近期已經提及，COT報告美元空頭頭寸大幅增加，推動上週末美元大幅反彈。外匯期權市場也出現類似的美元極端水平 (參考上周「專題探討」) ，美元築底的風險已經不容忽視。美元可能對歐元、英鎊及其他主要貨幣走高。技術上，美元指數突破了上周提及的下行趨勢線，表明自86.87開始的下跌趨勢中止，美元指數可能展開盤整，當前20日均線仍然下行，始終是美元指數進一步反彈的的重要掣肘。預期匯價將在上周低點78.33與前期高點81.13之間盤整。

EUR:數據決定歐央行未來舉措歐元兌美元掙扎一周，最終好於預期的美國非農就業報告推動匯價下跌。上周歐元/美元收盤在趨勢線下方，且跌破了心理關口1.4000，從技術面說，歐元的跌勢仍可能延續。從基本面來看，歐央行的近期政策可能也是推動歐元/美元下跌的因素。歐央行本月維持利率1.00%不變，歐央行行長特裡謝在隨後召開的新聞發佈會上的講話一度支持歐元，他表示當前利率是合適的，近期數據意味著歐元區經濟衰退可能已經築底。然而在記者提問階段，特裡謝表示利率並未一定處於最低水平，暗示仍有減息空間。他還表示歐央行將在7月開始其600億歐元的資產購買計劃，而且是直接在一級和二級市場購買債券。儘管信貸寬鬆計劃規模相對於美國和英國而言要小得多，但是至少是個開始。下周歐元區經濟日曆相對清淡。6月Sentix投資者信心指數預期將自-34.3升至8個月以來的高點-31，這主要是得益於歐洲股市的穩定。同時，德國4月貿易帳和工業生產可能反映德國貿易夥伴需求的疲軟，預期貿易盈餘將減少至93億歐元，前值為113億歐元。德國CPI終值可能與前值相同，但是年率仍然處於零，顯示了通縮跡象。本周也將公佈歐央行月度報告，預期不會有太大影響，不過投資者也需要謹慎關注是否會有意外出現。技術上，歐元/美元自前期高點1.4365下方附近回撤，力度較強，但是20日均線仍然上行，匯價至今未測試該均線。下方關鍵支持位於前期低點1.3790和前高1.3735，是近期運行的關鍵水平。短期匯價還未出現反轉信號，除非跌破1.3735水平。

JPY:關注風險情緒與英國政治發展上周中期英鎊兌美元還處於穩定的上行走勢中，數月以來英鎊兌美元已經升值22%，這是在英、美兩國基本面幾乎相似的情況下，但是英鎊的強勢始終受到市場質疑。上周後三個交易日近700點的跌幅遠未證實趨勢發生反轉，但是足以提醒投資者英國面臨的經濟衰退和金融危情要甚於其他大部分地區。下周，投資者既要關注短期的經濟數據，也需要關注英國政府的穩定性，此外還有風險情緒。前段時間市場中有一種觀點認為英鎊超賣，而且英國基本面已經於其他主要經濟體達到平衡。然而，其實基本面的考量需要花費大量時間來評估，而且一個貨幣能夠持續急速上揚的唯一方式是全球經濟增長和金融形勢好轉的預期，但是英鎊的上揚是基於貨幣超賣的猜測。我們的確看到全球經濟衰退的步伐有所放緩，但是遠不上經濟增長已經恢復。風險偏好情緒的持續有賴於經濟復甦前景的持續。否則，投機資本僅是造就了另外一個大泡沫而已。回到英國國內，英鎊投資者不得不關注英國關鍵數據和英國當前的政治爭端。對於後者，儘管公眾認為政府應該對經濟形勢負責，但是還未達到要求辭職的地步，直到近期。地方選舉顯示公眾對現任內閣缺乏信心，首相布朗被迫重組內閣。然而，市場關注的是危機中的主要「選手」：首相布朗和財長達令。他們中的任何一位的缺席都可能影響截止當前的政策進程。我們衹要看看，此前傳聞聲起時英鎊的急劇下跌，便可察覺市場對這種風險的敏感度，當時市場傳聞布朗將宣佈辭職，後來這一傳聞被官方否認。數據方面，BRC零售銷售、貿易帳、工業生產等影響可能有限。技術上，與歐元/美元類似，英鎊/美元自前高1.6668附近回撤，但是20日均線仍然上行，且上行支持線就在下方。預期匯價將在20日均線上方盤整。英鎊下跌風險大於歐元。

GBP:風險情緒主導日元過去數月日元下跌並不令人意外。風險偏好情緒橫掃市場，主要是經濟走出衰退的前景支持了樂觀主義者。然而，在這種變化中日元的角色是什麼？我們可以很輕鬆地說日元是套息交易的融資貨幣，金融危機中，大型市場參與者將套息交易頭寸平倉，日元大幅上行。然而，這種趨勢隨著時間的延續終將結束。那麼，日元進一步的升值將衹能依賴其避險貨幣角色。日本遭受經濟衰退的嚴重程度以及潛在的通脹風險導致日本作為金融風暴中的安全港角色逐漸減弱。目前，隨著樂觀情緒的增強以及投資者對避險貨幣的挑剔，日元在基本面的弱勢導致週五另外一個避險貨幣美元在數據的支持下對日元大幅走高。因此，從日元兌高收益貨幣以及其他避險貨幣的弱勢來看，我們可以推斷，無論風險偏好情緒是上揚抑或下跌，日元都可能走低。不過，隨著市場情緒走向極端化，日元也可能再次呈現避險貨幣特點，這就取決於本周風險情緒將如何演繹。上周，在央行利率決議、就業數據等風險下，普通的風險指標諸如股票波動指數等均表現停滯。未來一周，風險指標如何運行值得關注，這包括G8會議等。在評估日元避險貨幣角色上，日本國內的經濟數據不容小覷。此前日本內閣和日央行均預期經濟衰退走出最差階段，這與其他央行的判斷一致。不過質疑聲也不斷，除非經濟數據能夠證實這一點。下周將公佈日本第一季度GDP終值，是最重要的數據，其他數據包括經濟觀察家調查、消費者信心指數、領先指數，均預期有所好轉，儘管這些數據不大可能引發較大的日元波動。技術上，美元/日元突破了此前的下行通道，預期匯價將指向前期高點。建議逢低買入，20日均線剛剛掉頭，尚不穩定，建議等待匯價回撤整理後入場。

CHF:瑞郎前景仍然疲軟瑞士GDP和消費者物價指數對瑞郎的影響較小，週五前美元/瑞郎波動並不大，受到密切關注的歐元/瑞郎幾乎持平，週五非農數據推動美元/瑞郎產生相當幅度升勢。投資者對瑞士經濟數據興趣有限，看起來瑞士央行貨幣政策聲明才能真正影響瑞郎。不過CPI意外下跌，增加了國內通脹下行的風險，這可能刺激瑞士延緩放寬政策。外匯期權市場持續傾向歐元/瑞郎走強。瑞士央行的傳統政策工具幾乎已經用盡，瑞士目標利率已經接近零。看起來外匯市場干預是最後的方法了，衹有這樣才能抑制通縮。市場對央行干預的預期可能推動歐元/瑞郎走高。歐元/瑞郎近期震盪在400點的窄幅區間內。瑞士央行的干預可能促使匯價維持在1.5000上方，且有上行突破的風險。美元/瑞郎的前景略微模糊，但是我們認為美元最近的強勢衹是一個開端，美元/瑞郎可能會繼續上行。技術上，美元/瑞郎正在試圖突破下行趨勢線，若有效突破，則可能實現逐步的逆轉。建議逢低買入，目標指向此前高點1.0955附近﹔跌破上周低點後方可能短線做空，目標指向前低1.0370。