美股為何拉回？專家：債券上升打擊房市 失業影響企業獲利

經濟衰退的最糟情勢或許已經過去，不過專家們上周忙著找阻礙蓬勃復甦的因子，最終可能也造成了股市盤整。他們著眼於伊朗總統大選的不平靜，美元情勢、失業、上升的殖利率、疲弱的企業獲利、政府開支的最新情況。這當中，又以通膨最讓專家們憂心。

據《SmartMoney》主筆 Will Swarts 報導，當美股週一 (15日) 開市時，專家們的憂慮看來在股市中開花結果，道瓊工業指數早盤跌近 200 點。

LPL Financial 首席市場策略師 Jeffrey Kleintop表示：「投資人的疑慮已經從經濟衰退的深度及長度，轉變成為復甦可能引致的通膨。從過去來看，高漲的通膨遠比衰退時的疲弱經濟難以對付。」

在星期一之前，那些專家的疑慮並未阻礙股市自 3月起的這波漲勢。的確，美股主要指數在上周不是接近今年高點，不然就是超越高點。

周五時，良好的消費者信心指數、銀行業最快於星期三可以開始償還 TARP 資金的消息，一舉將道瓊工業指數推上 8799 點，比今開年時的水準略高一些。

這代表著，許多市場觀察家以為，周一的股市頹勢其實遲到許久。本周股市以強勁美元、商品拋售、伊朗大選、獲利了結等題材開市，使股市應聲下挫。

巴克萊分析師 Barry Knapp 表示：「從資產等級的崩壞與股市間的關係，可以觀察到美股拉回的時間點。換句話說，我們正在尋找無論基本面及估値如何，大宗貨幣刺激計畫都無法提升資產等級的時刻。」

那些相信拉回理論的人，其中有一點尤其引起他們注意，那就是上升到去年 11 月以來高點的 10 年期美國國庫券殖利率。如此漲勢已推升貸款利率，影響到新貸款的放貸，此二因素將拖慢房市的反彈。

Yardeni Research 創辦人 Ed Yardeni 表示，投資人現正扮演債券義警的角色，密切觀察聯準會是否繼續擴張注入市場資金的計畫。

失業率也是市場關注的另一個焦點，上周政府的報告顯示，5 月時掉 34.5 萬人次喪失工作，較預期稍佳。不過專家們依然警告，美國還是有 600 萬人沒有工作，且失業率高達 9.4%。

若消費者無法對工作保有安全感，那麼他們將減少開支，這將影響企業獲利成長的能力。市場觀察家表示，任何得以保持下去的漲勢，必須建築在獲利，股價必須因基本面而不是預期而漲。

Yardeni 表示：「換句話說，從現在來看，獲利復甦的情勢較可能是Ｌ型而不是Ｖ型。」

衰退不會一夜結束、復甦不是一蹴可幾，當投資人希望釐清這一切時，這次危機的深度卻又讓人迷離。