地產投資將持續復甦

中國樓市在經歷4-5月份的成交量井噴後，6-8月份環比出現回落（上週深圳一手房成交量環比出現41%的下降），進而引發市場對房地產投資能否復甦，甚至是中國經濟會否二次探底的疑慮。國泰君安認為，房地產投資將呈持續性復甦態勢，年底新開工面積增速回升到20%是大概率事件。

據中新社9月5日報導，國泰君安認為，需要正常看待樓市成交量數據。6-8月份成交的環比回落，主要在於三方面原因：一是4-6月份的井噴成交量具有特殊性，本身不可維持；二是房價短時間內從最低點上漲過多過快，加上輿論打壓，購房者觀望情緒上升；三是開發商存量房有限，推盤量供給不足。根據我們地產研究員跟蹤的數據，目前一、二線重點城市整體成交量波動並不明顯：整體成交量達到2008年同期的277%，達到2007年同期的93%，環比上週上升3%。

寬鬆的貨幣環境和通膨預期保證了地產行業景氣持續提昇。根據我們的宏觀測算，下半年M1增速有望繼續攀升到30%以上。根據歷史數據規律和中國台灣地區經驗，寬鬆的流動性環境和通膨預期將繼續提昇房地產銷售增速和房價。政策微調可以改變房價上漲的速度，但不能改變房價上漲的方向。我們的地產研究員預計，銷量未來每年將保持約20%的快速增長；9、10月銷量環比將逐漸上升，有望持續到11月。

新開工面積將滯後銷售增長。在行業景氣整體上升、手中存量房不足的情況下，部分開發商有可能放慢推盤銷售節奏（即捂盤待漲），但不大可能出現囤地而不開發的現象。局部的波動不影響全國性的房地產投資逐步上升。四季度新開工面積增速回升到20%以上是大概率事件。

(都穎琪 編輯)