出口轉好顯現中國經濟積極信號 內需尚未改善

【招商宏觀9月進出口快評】

（1）9月出口同比增長-3.7%，好於預期，降幅較前值收窄，與PMI新出口訂單分項略有回升相一致，出口規模較上月有所上升。以人民幣計的出口同比增速為-1.1%，人民幣貶值在直接兌換層面對於人民幣計的出口規模提升也有所顯現。本月出口轉好對於中國經濟是相對積極的信號，但對比來看，美國出口增速持續下滑，德國、日本8月出口金額明顯回落，表明出口形勢是各國共同的問題，IMF再度下調全球經濟增速，全球需求不足、新興市場動盪仍是當前中國出口面臨的重要不利因素。

（2）9月進口同比增速-20.4%，再度不及預期與前值，雖部分受到了去年9月高基數的影響，但結合9月六大發電集團耗煤量較8月大幅下降、螺紋鋼價格繼續下滑來看，進口低迷仍顯示出內需尚未改善；另一方面，全球經濟增速放緩的擔憂始終壓制著大宗商品價格，CRB指數顯示除食品價格穩中微升外，其他類別大宗商品價格整體下行，也壓制了進口金額。

（3）9月貿易順差為603.4美元，與8月基本持平，仍呈現衰退式高順差，雖然出口好轉，但進口低迷所反映的中國內需未改善或是市場更為重視的信號。