以量補價 城商行不良反彈存憂

銀行三季度成績單展示完畢，城商行業績喜憂參半。一方面，城商行通過規模擴張實現以量補價，業績符合預期，但另一方面，城商行資產質量風險也在暗自上升。

三季報顯示，截至9月末，寧波銀行（002142.SZ）不良貸款余額環比增加0.57億元，不良貸款率較今年中期上升3個基點至0.65%；南京銀行（601009.SH）關注類貸款環比上升了2.34億元，增幅達11.9%。

莫尼塔證券一位分析師指出，地方政府融資平臺清理已于9月基本完成，平臺貸款的重新分類加上房地產貸款政策愈發嚴格，令未來銀行不良貸款有可能出現反彈。

規模擴張貢獻業績

北京銀行（601169.SH）前三季度凈利潤同比增長35.4%，南京銀行凈利潤同比增長49%，而寧波銀行凈利潤同比大增55.97%。對此，分析師普遍認為，三家上市城商行的業績基本符合預期，而推動凈利潤增長的主要因素則是資產規模的擴張，以及非息收入的強勁增長。

數據顯示，前三季度，北京銀行新增貸款、存款分別為497億元和793億元，較年初增長了18%和16%；南京銀行三季度規模擴張速度雖然有所放緩，但季末生息資產仍比年初增長約31%，存款比年初增長33.3%；寧波銀行存貸款則分別較年初增長25%和19%，均高于行業平均水平。

值得注意的是，城商行的異地分行業績貢獻逐漸上升。中信證券一份報告顯示，北京銀行目前的異地分行貸款份額接近30%；而寧波銀行異地分行新增貸款占全行新增貸款的57.29%，9月末異地分行貸款余額已占全行貸款余額的36.75%。

凈息差普遍下滑

相對于資產規模的擴張，城商行凈息差水平卻在三季度呈現下滑態勢。但由于資產結構的差別，各家銀行下滑程度不同。

國信證券銀行業首席研究員邱志承指出，北京銀行息差連續兩個季度出現加速下行趨勢，環比下降10個基點至2.21%，主要原因是活期存款占比較高，息差見底后的彈性相對較小。

而南京銀行的凈息差延續了今年以來的下滑趨勢，但下滑幅度有所放緩，三季度環比二季度下降了約2個基點。寧波銀行凈息差進一步降低，第三季循環凈息差下降至2.54%。中銀國際分析師袁琳認為，息差下滑的主要原因，可能是由于貸款在生息資產中的占比下降所致。

不過，邱志承指出，由于央行宣布加息，未來的不完全對稱加息效應將使北京銀行這種活期存款占比相對較高的銀行具有優勢，未來息差進一步下降的空間有限。

再融資計劃漸次實施

經歷了信貸規模的持續擴張之后，一方面資產質量存在隱憂，另一方面，再融資壓力也同樣降臨至城商行。目前，三家城商行均已發布再融資計劃。

去年底，南京銀行宣布計劃按每10股不超過2.5股的比例向全體股東配售融資，預計募集資金凈額不超過50億元，這一配股方案目前已獲證監會批準；今年7月，北京銀行公告，股東大會通過再融資方案，將發行不超過人民幣100億元的次級債券，并在銀行間債券市場發行不超過人民幣200億元的金融債券；寧波銀行3.84億股的定向增發計劃已經完成，發行不超過25億元次級債的計劃也已獲得監管部門批準。

分析人士認為，目前銀行股整體估值依然相對較低，而隨著再融資利空的消化，以及各種政策性風險的逐步釋放，銀行業整體估值存在向上修復動力。