國泰君安：維持西南證券中性評級

國泰君安認為，西南證券浮盈豐富，增發提升資本實力，維持中性評級。

國泰君安5月4日研究報告中指出，西南證券(600369)期末自營規模27.8億元、較期初下降4.4%，其中交易性與可供出售金融資產分別變化-31.9%與36.6%，1季度公司參與了南山鋁業定向增發，投入金額3.1億元。1季度公司實現自營收益0.8億元，同比下降63%。截至目前，公司定向增發參與的京東方與南山鋁業仍有浮盈6.4億元，其中京東方將于今年解禁。

公司定向增發已通過證監會審核，發行價格14.33元，發行部超過5億股，募集資金總額不超過60億元，公司每股凈資產增厚至4.7元。假設公司今年兌現京東方浮盈一半，預計公司2010-2011年EPS分別為0.49元以及0.61元，業績增速分別為-8.1%與25.5%。若今年將京東方浮盈全部兌現，2010年可實現EPS0.56元，對應增速5.9%，給予16元目標價，對應融資后動態3倍PB，28倍PE，維持中性評級。

(王培賢 編輯)

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