玉石暴漲,機構追逐東方金鈺(600086)"瘋狂的石頭"

中報的披露成為東方金鈺（600086，收盤價14.10元）股價的推動器。短短3個交易日，兩次沖擊漲停，累計漲幅達到22%。《每日經濟新聞》記者發現，原本不入機構法眼的東方金鈺，在中期業績大增，存貨量同比翻倍的背景下，引來機構對其價值的關注。交易所公開信息顯示，在昨日的漲停中，有兩家機構席位合計買進東方金鈺上億元。

玉石暴漲存貨暴增

今年以來，玉石價格大幅上漲，在全球經濟緩慢復蘇，股市低迷和房地產投資不確定性的大背景下，市場對玉石類奢侈品的投資卻加大了力度。有消息稱，從今年年初到現在，翡翠的價格已經普遍上漲了30%～50%，頂級品質的翡翠更是暴漲了100%～200%。

受益產品價格上漲，A股唯一一家主營翡翠的上市公司東方金鈺業績也扶搖直上。中報顯示，公司實現凈利潤1911.48萬元，較去年同期增加133.14%。其中，公司應收賬款高達7895萬元，較期初增長了59.25%。

7月份以來，東方金鈺的股價已經上漲76%，特別是在中報披露后，短短三個交易日漲幅高達22%。《每日經濟新聞》記者發現，東方金鈺上漲背后，除了業績因素外，存貨同比翻倍更值得關注。截至二季度末，公司存貨價值為132426萬元，較去年同期68417萬元增長了93.6%。其中，庫存珠寶玉石高達97541萬元，庫存黃金擺件及飾品高達33763萬元。根據公告中關于存貨的計算方法，賬面體現的價值為成本減去跌價計提，由于目前黃金及玉石價格依舊在上漲，公司的實際價值難以估量。值得注意的是，在東方金鈺中報剛剛出爐后，本報便對報道了東方金鈺巨量存貨面臨價值重估。

機構領著游資吃貨

在中報前，東方金鈺的價值顯然沒有被機構投資者充分認識。從股東席位看，二季度東方金鈺的股東戶數為47981戶，較一季度的43201戶增長了11%。其中，前十大流通股東中唯一的一家機構廣發中證500基金還將倉位從61.92萬股降至55.63萬股。除此之外，東方金鈺的股東中幾乎都是自然人。對于市盈率上百倍的股票來說，不被機構關注是很正常的，但如今，機構卻開始追逐東方金鈺。

海通證券在點評東方金鈺中報時指出，中信信托7.8元/股的入股價，已經成為公司股價的一個安全支撐；由于公司玉石庫存較多，在翡翠漲價中受益不淺，調節業績的能力較強。再加上臨近亞運會，作為贊助商的東方金鈺，其股價也將獲得一定的催化，海通證券維持對東方金鈺的“增持”評級。

事實也證明了機構的確開始看好該股。交易所公開信息顯示，在昨日東方金鈺的漲停中，賣出席位均為營業部，賣出金額最大的不過1146萬元。相反，買入席位前兩名為機構，分別買進6649萬元和3973萬元，其身后包括財通證券紹興人民中路營業部等三家著名游資也分別買進了一千多萬元，可謂勢頭超猛。

現金問題難以回避

不過，公司存貨大幅上漲的背后，也存在現金流方面的問題。早在今年4月份，東方金鈺的大股東云南興龍實業便向中信信托轉讓1800萬股限售流通股，轉讓價格為7.8元/股，這一價格相當于4月1日收盤價11.92元的6.5折。對于這次股權轉讓，市場人士分析認為，隨著翡翠價格大漲，公司存貨大增，大股東乃至上市公司都面臨現金流緊張的問題，折價出讓1800萬股，獲得1.4億元的對價，顯然是為了解決資金方面的燃眉之急。

這種說法并非空襲來風。2010年一季報中，東方金鈺貨幣資金從年初的7095萬元銳減至1449萬元，經營活動現金流為-1658萬元，較上年同期下降28.83%。而在中報中，這種“缺錢”的情況越發明顯。中報顯示，公司經營活動產生的現金流凈額為-4811萬元。另外，公司因新增貸款，導致籌資活動現金流量凈流入增加；公司還通過質押房產、5.5億的存貨以及限售流通股共借款8億元。