郭施亮：4000點會是中國股市的一道天塹嗎？

經過了一段國慶長假之后，a股市場卻出現了接連上漲的走勢，並一度觸摸至近3300點的階段性高點位置。若從近期的3000點回升以來，短期市場的累計漲幅已經達到了10%。

不過，針對節后這一輪上漲行情，實則其反彈的高度也備受市場的高度關注。其中，有相對樂觀的投資人士認為，短期內市場沖擊4000點的可能性在不斷加大。與此同時，亦有部分激進的投資人士表示，a股市場已經再度重返牛市行情了。

事實上，對於國慶節后首個交易日的走勢，實則也在一定程度上深刻影響著隨后一周乃至整個10月份的股市表現。

其中，在2000年、2006年、2007年、2009年、2010年以及2014年中，a股市場在10月份的首個交易日中均錄得了紅盤的走勢，而在隨后一個月內，a股市場的表現也並不遜色，且最終是以月陽線結束整個10月份的行情。與此同時，根據數據統計，假如10月份的首個交易日中市場出現了綠盤的走勢，則往往意味著整個10月份的市場走勢也不會過於亮麗。然而，縱觀以往的數據顯示，當那一年10月份首個交易日出現了綠盤的走勢時，當月市場收陰的概率也在明顯增加。

由此可見，在本月首個交易日出現上漲的影響之下，今年10月份的市場表現或許也會有意外的驚喜。

但是，對於短期市場能否跨越4000點整數關口，我們卻需要進行更細化的分析。

對於當前的市場而言，基本處於投資信心初步修復的關鍵階段，而市場投資信心本來是需要有一段漫長的修復過程，而在市場投資信心修復的過程中也急需要有一個持續穩定的市場環境給予支援。

不可否認，經歷了前期轟轟烈烈的“去杠桿化”過程之后，a股市場早已元氣大傷，而前期市場艱難積累的人氣根基，也早已被摧毀。

實際上，對於本輪非理性的下跌行情，其對a股市場的殺傷力基本遠超於7年前的金融海嘯風波。

究其原因，一來是市場容量發生了大規模地擴張，已較當時市場的容量增長了數倍。與此同時，在股市下跌的過程中，市場中的財富縮水力度卻相當顯著。二來則是隨著高杠桿工具的全面激活，市場的整體杠桿率水平也已經得到了迅猛地提升。

確實，對於高杠桿工具而言，其不僅具有對市場產生助漲的影響，而且還具備了對市場產生助跌的沖擊。由此可見，當市場出現了重大性的拐點時，則將會加大對市場的沖擊力度。

時至今日，雖然a股市場“去杠桿化”的過程已接近尾聲，但這並不意味著“去杠桿化”后的a股立馬就恢復了當時牛市的上漲動力。

顯然，經歷了前期的“去杠桿化”過程之后，杠桿資金已經對市場的撬動影響大打折扣，而市場潛在的新增流動性涌入預期也早已大幅減弱。由此一來，對於以資金推動為主導的a股市場而言，這其實也切斷了它的上漲助推器。

此外，值得注意的是，經歷了前期股市的大起大落行情之后，中國管理層早已意識到中國股市的巨大威力。對此，站在管理層的角度來看，在一個關鍵時期內，持續維持市場穩定的狀態，降低市場整體的波動風險，或許就是最佳的選擇。

筆者認為，對於短期市場的反彈行情，一方面是來自於部分先知先覺資金的抄底行為，並由此加快了短期市場超跌之后的修復走勢；另一方面則是短期市場估值風險已得到了較大程度地釋放，而隨著部分超跌錯殺股票的估值優勢逐步得到了市場的認可，也逐漸引發了市場階段性反彈的行情。

但是，對於時下的市場而言，雖然近期市場政策性推動的影響效果正逐步顯現，但目前市場的反彈走勢仍然是以存量資金作為主導，其反彈高度依舊有待觀察。至於短期內市場能否沖擊4000點整數關口，筆者認為，就目前的市場環境來看，整體的難度仍然較大。或許，短期內市場逐步提升整體的運行重心，並逐步提振市場的投資信心，這已經是最大的勝利。

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