等待政策利好,短期上漲空間有限

兩會即將召開，目前各方對調控政策的討論明顯增多，市場對政策利好也有所期待，從而給A股形成支撐。但是資金面壓力仍然將制約市場的表現，短期內指數上漲空間有限，震蕩行情還將持續。從目前的情況來看，調結構仍將是宏觀調控的核心內容，A股市場上包括消費升級、新型戰略產業、區域主題等受益板塊有望表現活躍。

流動性向常態化回歸，后續股權融資壓力持續

資金面壓力始終是制約短期市場表現的原因。一方面，央行寬松貨幣政策退出的步伐越來越清晰并加快，全社會流動性也正在由以前的過度寬松向正常化回歸。另一方面，在政策的指導下和實體經濟的需求下，股票市場后續融資壓力不會有明顯的減輕，尤其是再融資的規模還將保持高位。

回收流動性會是央行下一階段的主要任務。上周上調存款準備金率預計凍結資金約在3000億元，在1、2月份銀行信貸投放仍舊較快的情況下，現階段央行還將延續凈回籠的態勢。如果央行公開市場操作回收流動性效果不明顯，未來兩個月可能還會再次上調存款準備金率。預計市場資金供應并不會出現逆轉，但是此前流動性過度寬松的局面或會發生改變。

股權融資步伐難以放緩。從全年來看，中央經濟工作會議明確提出要提高直接融資比例，這將成為各相關部門的指揮棒。在銀行信貸能力受抑制的背景下，2010年資本市場將承擔更大的歷史責任，我們預計全年股權融資近8000億元，大大高于2009年。從權重板塊來看，銀行、房地產、的融資需求最為旺盛，上周交行剛剛發布公告擬A+H配股融資420億元，其中A股再融資超過200億元，其他中小銀行業面臨較大的融資需求，另外房地產上市公司再融資審核重啟在即。在目前A股市場新增資金有限的情況下，較大的后續融資壓力還將繼續制約指數上漲空間。

等待兩會政策利好，調結構仍是主線

兩會即將召開，目前各方對調控政策的討論明顯增多，市場對政策利好也有所期待，從而給A股形成支撐。從目前的情況來看，調結構仍將是宏觀調控的核心內容，A股市場上的受益板塊有望表現活躍。

上周的中共中央政治局會議指出，今年要根據新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節奏、重點，既要保持足夠的政策力度、鞏固經濟回升向好勢頭，又要加快經濟結構調整、推動經濟發展方式轉變取得實質性進展。會議并沒強調“保增長”，表明宏觀政策重心已經轉到“調結構”上來。我們認為調結構主要包括三個方面：一是經濟結構調整，消費對經濟的推動作用將進一步加大，投資在經濟中的比例逐漸縮小;二是產業結構調整，一方面傳統行業的整合將延續，落后產能被不斷淘汰，行業集中度和競爭力進一步提高，另一方面戰略性新興產業將得到大力發展，七大新興戰略產業規劃已經在準備中，有望在近期出臺;三是區域結構調整，區域的失衡發展狀況將改善，中西部區域將得到更多的政策支持，這個已經在近期活躍的區域主題投資上有所表現。因此，在一系列調結構政策預期下，A股市場上的投資機會也將在從這三方面延伸開來。

投資機會

目前市場面臨的確定性因素是經濟與業績恢復增長，不確定性因素是環境與政策。未來一兩周，1-2月份宏觀數即將披露，上市公司業績披露逐漸進入高潮，兩會也即將召開。我國經濟仍然處于穩定恢復的通道中，預計經濟數據和上市公司業績數據將繼續向好。兩會召開前，各方對調控政策的討論明顯增多，市場對政策利好也有所期待，但是資金面壓力仍然將制約市場的表現，短期內的指數上漲空間有限，震蕩行情還將持續。調結構仍將是宏觀調控的核心內容，A股市場上包括消費升級、新型戰略產業、區域主題等受益板塊有望表現活躍。