上海證券：合康變頻建議詢價區間為24.64—28.16元

上海證券認為，綜合考慮合康變頻基本面、同行業上市公司的估值以及近期新上市股票估值情況，建議公司詢價區間為24.64—28.16元。

上海證券1月5日研究報告中指出，高壓變頻器的市場集中度較高,高壓變頻器市場具備很高的技術門檻，國際的主流廠商比較少，目前僅有5～7 家。國內也只有5～8 家廠商具備從研發、設計到生產、服務一條龍的綜合實力。合康變頻(300048)是國內同行業中的佼佼者,高壓變頻器行業進入了一個進口替代過程，公司保持快速增長，08 年凈利潤增長128％，預計09、10 年分別增長83％和51％。

募集資金擬投資高壓變頻器生產研發基地項目，公司目前設計產能為500 臺/年，募集資金投向項目建設期為兩年，新增產能700 臺，新項目達產后新舊產能合計1,200 臺/年。預計投入33,173 萬元。結合新近上市中小板企業估值，我們給予公司2010 年35-40倍市盈率，公司合理估值區間為30.80-35.20 元。綜合考慮公司基本面、同行業上市公司的估值以及近期新上市股票估值情況，并考慮到一二級市場20% 的折讓， 我們建議詢價區間為24.64—28.16 元，對應的2010 年動態市盈率區間為28 倍-32 倍。

(陶瑋瑋 編輯)

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