市場風格轉換加速滬深股市本周再創新高

2009年7月10日 16:15

滬深股市本周(7月6日-7月10日)再創新高。本周市場走勢整體表現活躍，市場的整體表現仍然是權重股的推動型走勢，但是風格有所轉換。與前期表現不同的是，中報概念的大盤股強勢行情不像上周演繹的那麼明顯，取而代之的則是中小盤指數本周有發力跡象。權重股方面，房地產、銀行、石化、煤炭等板塊本周表現較為突出，一方面仍然是延續其穩步推進的策略，顯示出目前機構投資者等主流力量仍然對其業績的偏好預期，但另外一方面，權重股的整體漲幅有所減緩，表明經過連續的飆漲，估值風險已經納入其做多力量的考慮範圍之內。從形態上觀察，滬指週五在創新高後尾盤回落，以小陰收盤，凸顯出權重板塊上仍缺乏一定的做多勇氣和明確態度，尾盤的回落也顯示出對5日均線乃至10日均線反覆整固尤為必要。所以市場在短期內延續震盪格局的趨勢不會有太大改變，題材熱點和政策性機會將是下階段的市場主題。

本周市場走勢整體表現活躍，市場的整體表現仍然是權重股的推動型走勢，但是風格有所轉換。與前期表現不同的是，中報概念的大盤股強勢行情不像上周演繹的那麼明顯，取而代之的則是中小盤指數本周有發力跡象。權重股方面，房地產、銀行、石化、煤炭等板塊本周表現較為突出，一方面仍然是延續其穩步推進的策略，顯示出目前機構投資者等主流力量仍然對其業績的偏好預期，但另外一方面，權重股的整體漲幅有所減緩，表明經過連續的飆漲，估值風險已經納入其做多力量的考慮範圍之內。從本周的統計數據顯示來看，截至7月9日已發佈業績預告的692家公司中，預增公司有94家，續盈公司有35家，略增公司99家，扭虧有33家，首虧130家，續虧87家，預減128家，略減70家，不確定的16家。其中業績預計向好公司僅為228家，業績報喜預增的比例僅為三成。由於之前市場一致預期經過上半年大規模的政策和產業刺激，上市公司業績很有可能面臨加速回暖的局面，但預告報喜比例僅有3成，可能對近期尤其是地處高位的市場帶來一定的擔憂預期。而從另一側面上觀察，多數報憂的公司仍然是以大盤藍籌性的公司為主，這也顯示出基礎經濟恢復尚需時日，而一些小盤市值公司的業績預增無疑是由於其自身的靈活性經營狀況以及行業佔優等因素所帶來的刺激力度相對較深的緣故，本周深成指強於滬指的顛倒性走勢也很明顯的反應出市場目前的預期分佈狀況。短期來看，市場流動性格局依舊保持充裕的背景下，大盤震盪攀升的格局有望維持，但高位的震盪仍將難免。預期和政策因素將是導致大盤出現變化的關鍵之處。

本周技術研判，滬綜指本周整體上呈探底回升格局，微幅突破前期高點。深成指則是震盪突破性走勢，整體上的演繹較為酣暢。兩市走勢背離的主要原因在於權重股和中小盤之間的風格轉換上，滬綜指本周換手率要高於前期，凸顯出主板市場存在一定分歧，而深成指結束前期低迷滯漲走勢，表明主流機構轉戰中小盤個股目的較為明確，一是後期有中報題材支撐，二是相比於前期大幅飆升的權重股，中小盤個股的估值存在明顯的吸引力，最起碼風險可以得到一定的規避。滬綜指經過本周勉強回升刷新高點3140點之後震盪回落，雖然對5日線收復有所確認，但力度欠缺，短期內仍將繼續考驗5日線的支撐。從形態上觀察，滬指週五在創新高後尾盤回落，以小陰收盤，凸顯出權重板塊上仍缺乏一定的做多勇氣和明確態度，尾盤的回落也顯示出對5日均線乃至10日均線反覆整固尤為必要。所以市場在短期內延續震盪格局的趨勢不會有太大改變，題材熱點和政策性機會將是下階段的市場主題。

滬深股市本周震盪走高，滬綜指本周最低至3,011.21點，最高至3,140.04點，收盤報3,113.93點，周漲幅0.83%；深成指本周最低至12,096.84點，最高至12,814.00點，收盤報12,706.01點，周漲幅3.65%。兩市本周共成交約14,060億元，比上一周11,907億元放大約18%。

盤面看，個股走勢分化，釀酒、農藥化肥、鋼鐵、汽車製造等板塊走勢較強，新安股份(600596)周漲10.73%、華魯恆升(600426)周漲18.13%、貴州茅台(600519)周漲4.28%、古井貢酒(000596)周漲35.94%、寶鋼股份(600019)周漲10.68%、鞍鋼股份(000898)周跌0.50%、一汽轎車(000800)周漲17.77%、一汽夏利(000927)周漲14.27%；家電、水泥、電子信息、生物製藥等板塊亦有走強，中國聯通(600050)周漲5.28%、中興通訊(000063)周漲10.55%、格力電器(000651)周漲13.13%、美的電器(000527)周漲14.67%、海螺水泥(600585)周漲10.71%、亞泰集團(600881)周漲16.29%、恆瑞醫藥(600276)周漲4.67%、吉林敖東(000623)周漲7.15%；房地產、石油、金融、有色金屬等權重板塊走勢稍弱，招商銀行(600036)周跌1.29%、海通證券(600837)周漲3.21%、中國平安(601318)周漲0.52%、招商地產(000024)周跌1.20%、萬科A(000002)周跌0.07%、中國石油(601857)周跌3.51%、中國石化(600028)周漲3.14%、中金黃金(600489)周跌1.68%、中國鋁業(601600)周漲3.02%。

本周活躍個股，古井貢酒(000596)周漲35.94%，報收於23.11元，公司改制順利推進，新管理團隊銳意進取。為老八大名酒之一，公司的基礎很好，在新領導班子的帶領下，公司調整產品結構，壓縮產品數量，組成了由年份原漿酒、古井貢酒、古井酒覆蓋的高、中、低端系列產品，清晰簡潔，使公司高端產品在銷售占比進一步提高，近而提升公司的產品結構。同時公司已經宣佈將瑞福祥食品有限公司與上海古井金豪大酒店進行置換。公司正處於歷史的「轉折期」，改制的成功將會使公司駛入回歸與振興的快車道；天業股份(600807)周漲34.43%，報收於11.01元，在天業地產的「繡水如意」項目資產整體注入公司之後，公司的主營業務向盈利能力較強的「房地產＋商業」轉型。公司借助控股股東在山東地產界的品牌、人才、資金及其開發經驗等優勢，通過品牌建設、人性化的產品設計、嚴格的品質控制、優秀的物業管理，房地產業務已經取得了快速發展，品牌影響力日益增強，為公司打造區域地產藍籌戰略規劃的實施奠定了良好的基礎。不過公司預計2009年半年度業績為虧損，虧損額約為1,370萬元(上年同期淨利潤為3,709,488.97元)；中匯醫藥(000809)周漲33.14%，報收於13.78元，公司擬向鐵嶺財政資產經營有限公司、北京京潤藍籌投資有限公司、北京三助嘉禾投資顧問有限公司、羅德安以及付駒非公開發行股份，購買其持有的鐵嶺財京投資有限公司100%股權，資產估值約為26億元。同時，公司擬向怡和集團出售其全部資產(包括其控股、參股子公司股權)和負債，預估值約為1.47億元，怡和集團以現金支付對價。並沒有成為控股股東醫藥資產整體上市的平台，而是轉變為一家以土地一級開發為主要業務的公司。

本周板塊方面，銀行板塊下跌，招商銀行(600036)跌1.29%，建設銀行(601939)跌3.75%。銀監會在8日正式對外發佈的《關於進一步規範商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》中明確，理財資金不得投資於境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金。這意味著，銀行理財資金不僅不能直接投資股票，也不能通過基金的方式間接投資股票，但私人銀行客戶不在此列。理財資金仍可參與新股申購，但《通知》中並未註明新股申購後可持有的時間。受此影響，早盤銀行股集體低開。截至2009年5月末，各中外資商業銀行存續的理財產品超過4100只，理財業務市場規模達到7000億元人民幣，理財客戶達到230萬人。不過，目前的理財資金通過各種方式與股票相關的比重約佔整個理財市場的6％左右，占A股的總市值只有0.2％。所以《通知》規定理財資金禁止投資股票，不會對當前的理財市場產生大的影響。此外，央行已經連續兩周加大資金回籠力度。7日，28天回購利率為1.00％，較上周提高了5個基點，為08年12月末以來的最高水平。91天回購同樣較上周提高5個基點至1.05％，為09年4月21日暫停發行後的第二次發行，是09年2月以來的最高利率水平。此外，中國銀監會紀委書記王華慶強調要警惕信貸高速增長的風險。因此，銀行下半年的放貸衝動可能會減緩，而受央行加大資金回籠力度影響，銀行的資金成本將有所上升，上述因素可能對國內銀行業績的復甦帶來一定壓力。

券商類股上漲，中信證券(600030)漲10.41%、海通證券(60837)漲3.21%。主板市場A股發行正式啟動。而IPO重啟對證券公司的推動主要體現在推動證券公司的股票承銷、直接投資和自有資金投資等業務收入提升。此外，2009年前5個月市場股基日均成交額達到了1,862億元，對於目前以經紀業務為主要業務收入來源和2008年自營出現虧損的部分券商來言，中報超預期增長的可能較大。

房地產板塊下跌，萬科A(000002)跌0.07%、金地集團(600383)跌3.04%。地產股近期走強和半年報業績的大幅預增預期有很大的關係，從公告淨利潤預增的公司可以看出週期性行業的盈利狀況明顯好轉，有多家房地產公司半年報淨利潤預增，。2008年年底政府出台了一系列刺激房地產政策，如利率折扣、稅費減少等導致購房成本大大降低；同時，寬鬆的貨幣政策將帶來通脹的預期，帶動地產價格上漲。在通脹預期的影響下，地產的購買力度有所強化，地產股也相對活躍。不過，目前二套房貸可能收緊已經成為普遍預期。其實，早在4月，上海銀監局連續兩次發出通知要求嚴防違規房貸，在其公佈的《關於進一步規範個人住房按揭貸款業務的通知》中就明確：除首套自住型普通住房和首套改善型普通住房外，首付均不得低於40％。6月初，上海銀監局又再次強調二套房首付四成、禁止再降。不過，在對首付做出嚴格規定後，利率折扣權是下放給各商業銀行，因此市場上呈現首付較嚴，利率優惠較多的局面。而二套房貸將被收緊的傳聞主要有兩種，一是央行可能統一發文嚴格規範二套以上商品房貸款門檻，二是各商業銀行可以根據自身年內貸款發放情況調整二套房貸等信貸政策。鋼鐵類股上漲，寶鋼股份(600019)漲10.69%，柳鋼股份(600005)漲13.96%。近期，溫家寶已連續多次到鋼鐵企業考察,指出必須淘汰落後產能、加快兼併重組、要把鋼鐵業的發展與信息化結合起來,與新材料發展結合起來,與循環經濟結合起來,使鋼鐵業經過國際金融危機的錘煉真正強大起來。總理對結構調整的強調再度激發市場對鋼鐵行業併購整合的憧憬，激勵鋼鐵類股走強。

電力設備板塊上漲，上海電氣(601727)漲6.79%、置信電氣(600517)漲6.15%。受經濟放緩影響，電力下游主要行業用電需求快速回落，帶來了相關設備產量增速的下滑，1-5月全國完成發電設備產量3835萬千瓦，同比下降23.2％。前5月我國電力基本建設投資規模低於預期，其中，電源投資總額同比下降10％，完成全年計劃的30％；電網投資同比增長24％，完成全年計劃的27.74％。電網投資低於預期的主要原因有二：一是國網公司財務狀況逐漸惡化、二是等待智能電網規劃出台。不過，隨著智能電網規劃出台，電網投資有望在下半年加速，行業利潤將出現回暖。另外，在前5月發電設備累計產量同比下降23.17％的情況下，新能源的裝機增速成為亮點。預計到2020年，風電的裝機容量規劃提高到1.5億千瓦、核電裝機容量規劃提高到8000萬千瓦，分別佔全國發電總裝機容量的9.4％和5％。隨著下半年海外信貸復甦、中國扶持政策陸續出台(金太陽工程、風電固定電價和新能源振興規劃)以及哥本哈根會議召開，電力設備板塊有望迎來新一輪上升行情。

醫藥類股上漲，雙鶴藥業(600062)漲5.08%、恆瑞醫藥(600276)漲4.67%。政府網站8日公告稱，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，部署深化醫藥衛生體制改革工作；內容包括進一步擴大基本醫療保障覆蓋面、提高基本醫療保障水平、發佈國家基本藥物目錄等。基本藥物目錄出台時間一推再推，而政府的上述表態或再度激發市場對目錄即將出台的預期，料對醫藥股有短暫刺激作用。從基本面來看，醫藥行業是2009年增長確定性最強的行業之一。雖然行業收入增速有所放緩，但行業利潤率水平依然較高，而且未來行業的盈利能力還有進一步上升的空間。同時，醫改具體實施方案的陸續出台，特別是基本藥物制度和藥品價格改革將對行業盈利能力將產生重大影響。而從估值水平來看，除了一部分前期被市場瘋狂炒作的題材股以外，整個醫藥板塊相對市場溢價較小。

本周宏觀消息方面，國家統計局本周公佈數據顯示，二季度全國企業景氣指數為115.9，比一季度回升10.3點，企業家信心指數回升至110.2，比一季度提高9.1點。企業景氣指數和企業家信心指數的回升進一步驗證經濟回暖進程。統計局數據還顯示，上市公司企業景氣顯著回升至125.8，比一季度提高14.1個百分點，其很大原因在於股市回暖使得上市公司市值提升，增加其融資能力。數據顯示，工業、建築業、房地產業企業景氣回升明顯。二季度，工業企業景氣指數從一季度臨界值附近回升至112.0，提高12.2點；其中製造業企業景氣指數也回升至臨界值以上，比一季度大幅提高13.3點。建築業企業景氣指數回升至128.9，提高13.2點；房地產業企業景氣指數去年連續四個季度回落，今年一季度繼續回落並接近臨界值，二季度提高幅度達18.7點。從企業家信心指數來看，二季度，工業、房地產業、住宿和餐飲業企業家信心指數提升至臨界點以上，分別回升9.8、26.7和5.2點；製造業企業家信心得到明顯改善，指數為105.2，比一季度提升10.5點。企業家信心的回升，反映了經濟走勢的向好，預示著未來企業投資將有所增加。不過即便如此，二季度110.2的企業家信心指數，與去年一季度140.6的高位相比，仍有較大差距。

本周央行繼續加大資金回籠力度。公開市場業務交易公告顯示，央行於7月7日回籠資金1,700億元，包括900億元28天正回購操作和800億元91天正回購操作。7日，28天回購利率為1.00％，較上周提高了5個基點，為08年12月末以來的最高水平。91天回購同樣較上周提高5個基點至1.05％，為09年4月21日暫停發行後的第二次發行，是09年2月以來的最高利率水平。這是正回購利率連續第二週期出現反彈，央行可能是擔心流動性過於充裕，導致遠期通脹壓力較大，因而在寬鬆貨幣政策下進行微調。另外，央行網站本周公佈：中國人民銀行調查統計司初步報告，6月金融機構人民幣各項貸款較上月新增15,304億元，各項存款較上月新增20,022億元。央行的舉動讓市場倍感意外。首先，之前央行每月的貨幣和信貸數據基本上會同時公佈，並詳盡公佈貨幣、信貸的結構數據，但本次，央行公佈的只有存、貸款兩個大數；其次，央行一般會在每月的十一二號公佈前一月數據，但本次卻在8號公佈，時間大大提前。央行的非常規操作引起市場矚目。一種分析認為，這很可能為9日將要重啟的1年期央票鋪路，在本次重啟之前，為配合適度寬鬆的貨幣政策，保持市場流動性，1年期央票已經停發了8個月之久。而本次重啟，一方面可能是鑒於上半年以來信貸的迅猛增長屢屢超出市場預期，從而對貨幣政策的適度微調提出客觀要求，另一方面，可能是央行對未來的流動性狀況判斷發生微妙改變，以求改變以3個月期央票為主要對沖工具的做法，而改換長期工具配合，以期更長時間鎖定流動性。

中國商務部稱，隨同國家主席胡錦濤本周訪問意大利的中國貿易投資促進團與意大利企業簽署了30多個項目合同和意向。代表團與意大利企業簽署的協議金額總計20億美元。商務部稱，這些協議涉及了設備、電子、通訊、汽車、服裝、輕工、食品、金融和旅遊等多個行業。商務部網站發佈的公告稱，廣州汽車集團股份有限公司與菲亞特同意投資7.4億美元組建合資乘用車企業。商務部還表示，意大利金融信貸銀行與中國國家開發銀行簽署了諒解備忘錄，擴大兩國之間的產業投資。公告未提供其他細節。商務部表示，中興通訊股份有限公司和華為技術有限公司正在與意方積極洽談，推介電信、網絡設備等高新技術產品。

本周市場消息方面，滬市IPO重啟首單——四川成渝高速公路股份有限公司6日刊登A股招股意向書，這意味著在香港聯交所上市12年的西部首家公路基建類上市公司回歸A股正式起航。四川成渝此次擬發行不超過50,000萬股A股，網下發行時間為7月14日及7月15日的9:30-15:00，網上發行時間為7月15日，將有條件啟用回撥機制。發行完成後，四川成渝將在上交所掛牌上市，股票代碼為601107。四川成渝由四川高速公路建設開發總公司獨家發起設立，1997年10月7日在香港聯交所掛牌交易。目前，四川成渝是四川省政府批准唯一專門投資、建設和經營管理收費公路的上市公司，主要經營高速路產為成渝高速、成雅高速和城北出口高速，總里程數為380.55 公里。

地產行業方面，來自中國指數研究院的報告顯示，今年上半年，北京、天津、重慶、深圳、杭州、武漢等重點城市住宅成交面積的同比增幅接近或超過100％，成交量基本恢復到2007年上半年的水平。另外，福州、寧波等二線城市住宅成交面積的同比增長幅度也在200％左右。價格方面，儘管上半年大部分城市的房價同比都有所下調，但報告顯示，截至今年6月，上海商品住宅成交價格經過連續四個月的小幅回升，達到11108元/平方米，創下該城市月均成交價格的歷史新高。

航空行業方面，中國民航總局確定海峽兩岸直航運輸大陸航空公司航點、班次。民航總局網站7日公告稱，兩岸航空公司可在北京、上海等27個大陸城市經營定期航班和包機，其中客運方面包括中國國航(601111)每週經營北京、上海等地至台北航線共27班、ST東航(600115)每週經營上海、南京等地至台北等地航線共29班等；貨運方面包括南方航空(600029)經營每週廣州至台北共5班等。大陸方面具體運輸方案的出台預示直航事宜又推進一步，或激發市場對航空公司從中受益的預期，類股有望續升。

保險行業方面，據統計，中國3家上市保險公司上半年壽險保費收入逾人民幣2700億元，合計與去年同期基本持平；其中，上半年中國平安(601318)的壽險保費收入增速超過30%，其中個險新單增速近40%，銀保增速約140%；中國人壽(601628)和中國太保(601601)今年前6個月壽險保費收入分別為822億元和150億元，同比分別降約8%和29%。業績雖未取得同比增長，但鑒於去年同期基數較高且今年保險公司採取改善保費結構的發展策略，能獲得上述業績已屬不易，料該消息對保險股走勢有一定正面影響。

截至7月9日，美國股市收盤小幅走高，包括高盛在內的銀行類股上揚，抵消了默克公司為首的醫療保健類股下跌的影響。道瓊斯工業股票平均價格指數收盤上漲0.06%。那斯達克綜合指數收盤上漲0.31%。紐約商交所八月輕質低硫原油期貨合約結算價漲27美分，至每桶60.41美元，為7個交易日來首次上漲，主要因市場在經過近期的連續下跌後出現逢低買盤。紐約商交所Comex八月黃金期貨上漲6.90美元，結算價報每盎司916.20美元。經過前一交易日的超賣後，市場人士紛紛在低價位回補黃金頭寸。有色金屬價格收盤大多走高，受銅價反彈推動，逢低買盤幫助銅價收復了前一交易日的大部分失地。股市上漲以及美元大幅走低也有助於銅價反彈，從而給大部分其他金屬提供了溢出支撐。

7月6日至7月10日收盤綜合情況--------------------------------------------------------------開盤價 收盤價 漲跌幅% 最高價 最低價滬深300 3,333.10 3,398.31 +2.14 3,428.03 3,261.32上證綜指 3,091.48 3,113.93 +0.83 3,140.04 3,011.21深證成指12,301.92 12,706.01 +3.65 12,814.00 12,096.84上證B指 197.38 198.85 +0.83 199.94 193.15深證B指 514.66 512.77 -0.51 520.78 494.97中小板指 4,458.16 4,596.21 +3.36 4,628.56 4,412.53--------------------------------------------------------------

(楊帆 馮迪昉 嵇南濤 撰稿)

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