【大行言論】中銀國際維持大廈股份(600327-CN)買入評級

中銀國際今日發布投資報告，依然維持大廈股份買入的評級，並將在對展店帶來的財務影響具體分析後調整業績預測和目標價格。基於公司現金出資3500萬元，佔注冊資本的70%；南通中大房地產有限公司現金出資1500萬元，佔注冊資本的30%。海門大東方百貨發起設立後，租用南通中大房地產有限公司所有的位於南通海門市海門鎮解放中路309號1-3層(含地下室)約36000余平方米的房產用於合作經營，租期10年，從2011年2月4日至2021年2月3日。租金支付方式︰2011年2月4日至2014年2月3日，年租金為1280萬元；2014年2月4日至2017年2月3日，年租金為1408萬元；2017年2月4日至2021年2月3日，年租金為1520.64萬元。

報告認為，海門大東方百貨有限公司是公司跨區域發展百貨連鎖的首度嘗試,在蘇南縣域市場相對競爭較為激烈的情況下，選擇處於經濟起飛階段的蘇中發達縣級市場對於公司而言，不僅僅意味著公司堅持一如既往的穩健風格，同樣也表明公司開始在增長較快的蘇中蘇北區域加快擴張步伐，避開金鷹在蘇北地市級城市以及華地在蘇南尤其是無錫縣級城市的競爭，進一步落實公司“區域做強,地域做大”的戰略目標,在公司百貨主業的連鎖發展上跨出實質性的一步,為公司的長遠規模發展奠定良好的基礎。

報告指出，在2010年2月和4月的公司點評中曾經分析過二百商廈的重啟，但是開設主題百貨確實出乎我們的預期。我們認為，伊酷童的開設是公司管理層經過審慎市場考察後作出的決策，開始針對具有市場潛力的細分領域進行市場開發，尤其是無錫自身商圈主要集中於中山路，短期很難形成與之抗衡的新商圈，而二百商廈用來做主題百貨，符合了所在商圈的特征並與對面的茂業百貨形成互補。

總體而言，公司在夯實大東方百貨基礎後終於開始在百貨業務上走出了擴張的步伐，而且戰略較為明確︰選擇市場增長潛力較大的區域和細分領域，避開與對手的直接競爭。我們認為公司也在積極準備4S店的異地開張，其重點區域也將選擇在受惠於長三角產業轉移的富有經濟活力的蘇北蘇中。該股今日收跌2.39%，報收12.65元。

更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.caihuanet.com) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

X