全球低利環境 富蘭克林：聚焦公司債與美元以外優質公債

今年開春以來，美國公債不再是獨強姿態，受到歐債疑慮淡化、美國聯準會宣告延長低利政策至2014年底、以及中美歐等國製造業指數連袂走揚的帶動下，美國公債的避險需求消褪，風險性債市反而力爭上游，展現強勁的資金行情，其中美國高收益公司債、浮動利率貸款、投資級公司債等漲幅皆超過2%，並以高收益公司債3.37%漲幅更甚一籌。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯表示，因應現階段的低利環境，投資配置可採兩大方向進行，美元資產建議以高收益債與銀行貸款為主，由於目前兩大債市之利差仍高於長期平均、但違約率已低於長期平均水準，將可提供具吸引力的風險調整後報酬。

根據EPFR共同資金流向統計至2月1日，過去一週淨流入美國高收益債基金規模達18億美元、連續九週淨流入，且累積今年以來淨流入總額已達77億美元，投資級公司債也獲得市場資金青睞，過去一週淨流入規模有19億美元，突顯利差型債市的投資吸引力。

肯特．伯恩斯指出，一直以來美國公司債市的基本面十分穩健且正面，去年第三季企業盈餘普遍優於預期，且企業持有高現金水位，違約率維持在近歷史低點，歷經去年下半年的修正之後，其價格與收益水準足以彌補信用風險，並從中尋找到價格遭錯殺的投資機會，尤以高收益債為聚焦主軸，因為去年下半年，相較於其他類別，高收益債有較為顯著的修正。

肯特．伯恩斯認為，目前的低利環境，投資配置可採兩大方向進行，美元資產建議以高收益債與銀行貸款為主，由於目前兩大債市之利差仍高於長期平均、但違約率已低於長期平均水準，將可提供具吸引力的風險調整後報酬；美元以外資產則建議聚焦於當地貨幣且較短天期的債券部位，並以經濟展望、財政紀律及債信評等較佳的亞洲及非歐元區的公債為主。

肯特．伯恩斯表示，對於利率敏感度較高的美國公債、州政府債等，由於價格已經反應低成長、低通膨風險的經濟展望，維持減碼建議。