每日晚間實力機構點評熱門個股精選

產業鏈下游延伸，值得期待。金太陽項目讓公司在國內的光伏系統建設方面積累一定經驗，在中游環節毛利率下滑的預期下，新成立的香港子公司不僅方便海外銷售業務，而且為進軍國外光伏電站建設提供一條便利通道，有望分享系統集成的豐厚回報。

合理價格區間63.3-73.9元，給予“強烈推薦”評級。預計其EPS分別為1.33元、2.11元、2.79元。相比同行業公司，我們給予2011年30-35倍PE，目標價為63.3-73.9元，給予公司“強烈推薦”的投資評級。

(國聯証券 楊平)

本次重組將公司打造成為百聯集團旗下擁有百貨和超商業務的唯一上市平台。整合後，公司主營業務將包括奧特萊斯、百貨、超市、購物中心、建材連鎖等多種業態，成為國內商業航母。但我們認為，公司本次整合更多的體現了物理上的規模擴大而非精細化管理，協同效應相對有限，我們認為這種“大而全”的經營模式最終轉化為“大而強”的核心競爭力並非易事，而內部效率低下也正是制約許\多國有商業企業發展的重要因素。

我們認為百聯股份和友誼股份均為運營比較成熟的公司，本次整合並不改變二者乃至整合後的新友誼穩步增長的方向，但短期也很難有超預期增長，整合過程中可能帶來的人力、後台系統等方面的成本也是不容忽視的。我們預計整合後新友誼2010年每股收益0.67元，考慮所處城市商業環境成熟及規模效應的估值溢價給予35-40倍PE，合理價格在23.45元-26.80元，目前並不具備價格優勢，給予“謹慎推薦”評級。

( 周思立)

公司業績增長彈性來自募投項目。公司現目前傳統的主營業務缺乏彈性、承壓明顯，無序的市場競爭侵蝕了正常業績；而市場進入壁壘較高的募投項目正穩步推進，未來公司將實現由普通的工業不鏽鋼管制造企業向國際高端不鏽鋼管生產企業的蛻變。

首次給予“增持”投資評級。當前股價對公司的不利因素已基本反映，同時基于公司募投產線先進、技術研發實力強、能夠順應行業結構性調整趨勢較早地向高端領域發展，且符合國家產業政策調整方向，我們對公司未來的成長性予以較高的期望，預計公司2010-2012年EPS分別為0.39元、0.69元、1.01元，我們認為2011年PE 43倍左右為其合理價值中樞，按40~45倍PE對應計算，價格區間為27.6~31.05元。

(華泰聯合 黃靜)

余熱余壓業務資金限制發展，期待突破。由于余壓余熱項目回款期較長，今年以來公司出現了資金短缺限制發展的局面，限制了其接單的速度和規模，按照目前的能力，每年只能完成2~3億的訂單，未來三年增速年均將在50%以上。信力築正公司符合証監會分拆上市的幾大條件，這也為該公司的未來提供了充分的想象空間。

公司增長確定，給予“增持”評級。公司的毛利率將會隨著產品結構的變化和競爭的加劇逐年下降，我們預計2010、11、12年EPS分別為0.77、1.02、1.43元，增長確定，目前股價42.80元對應11年PE為42倍，首次給予“增持”評級。

( 王靜)

增值稅改革仍在持續，漢字防偽系統為明年帶來希望。增值稅改革是“十二五”期間國家稅務工作的重點，“擴大稅基”、“擴大抵扣範圍”乃至“增值稅、營業稅合並”都是可能的改革方向，近期國家發改委也提出要優化增值稅改革。在技術上，公司今年推出的增值稅漢字防偽系統已經通過國家試點驗收，很可能于明年開始推廣；該系統是國稅總局“金稅三期工程”的重要組成部分，有助于提高防偽稅控用戶的附加值，有望對明年業績形成較大貢獻。

維持“買入”評級，調升目標價位至29.30元。我們大幅度上調公司2010-2012年EPS預期至1.00元，1.22元和1.45元，其間公司淨利潤的複合增速為29.8%。在歷史上，公司的遠期P/E中樞為25倍左右，考慮到公司已經進入下一個增長期，可賦予其24倍2011年P/E，得到目標價位29.30元。我們維持“買入”評級，並將其列為第四季度計算機行業的最佳投資標的之一。

( 周勵謙)

開直營帶大店策略符合品牌服飾發展的國際演變規律和我國服飾消費的未來發展方向，公司堅持學習、創新和超越于國際競爭對手的策略雖經波折，但隨著MC系列及可能的進一步品牌升級策略的不斷推進，公司大店的先發優勢將不斷體現，同時作為A股唯一的直營占比超過40%的品牌服飾公司將成為我國服飾消費中期高增長中的彈性最大的公司，我們認為公司直營品牌投入、市場架構、管理團隊等均已越到迎接直營規模效益的臨界點。公司的渠道優勢、設計優勢和品牌策劃能力將為公司未來業績超預期提供強大動力。三季度公司直營店達到約600家，增幅不足10%，直營收入增幅近70%。

公司MC發展逐步超預期，我們調高了公司直營系列規模利潤彈性，我們維持2010年EPS 0.76元，調高2011-2012EPS至1.06元和1.45元(原分別為0.98元和1.35元)，我們測算公司合理價值為37.21元，當前股價低估29%，維持“推薦”評級。

(國信証券 方軍平)

與多數人理解所不同的是，我們認為仿制藥的壁壘仍然是研發能力。藥品是技術密集型產品，原輔料的成本很低，同時對安全性要求極高，因此研發水平決定了藥品的品質以及成本是有差異的，對于一些常用劑型，是“好或差”的區別，對于一些緩控釋制劑，甚至是“有或無”的差別。制劑工藝水平的優劣，對藥品的質量以及成本帶來巨大的影響。因此仿制藥國際化的難度比原料藥國際化更高，更有技術壁壘，相應的，也有機會獲得更高的利潤空間。

盈利預期。2010年主要收益來自非經常性損益，2011年後都是主業貢獻。我們預估2010-2012年EPS分別是：0.86(假設公司土地補償收益在今年底到帳)、0.29和0.64元。我們認為在轉型期間，可以給予較高的估值水平。(印度企業在轉型期，曾經有70-80倍PE)我們認為公司未來國內銷售提供很高的安全邊際，國際化帶來巨大的增量，維持“推薦”評級。

( 王晞)

股權激勵計劃意在長遠。海大集團同時公布了醞釀已久的股權激勵計劃草案，計劃以32.15元的價格向核心管理人員、核心技術和核心業務人員共計125人授予1500萬份股票期權，另有165萬份預留期權用作後續激勵。此舉將進一步穩定公司核心團隊，有利于公司長遠的發展。

長期看好海大集團，維持“增持”評級。從基本面看，海大集團可以獲得長期、確定的收益，維持長期看好的基本判斷，維持對海大集團2010-12年業績預測0.73、1.03、1.35元，維持“增持”評級，目標價36.7元。

(國泰君安 秦軍)