威爾鑫周評:黃金是否初抬新一輪牛頭？

本周國際現貨金價以911.1美元開盤，最高上試941.9美元，最低下探907.6美元，截至週五午盤時分報收937.1美元，較上個交易周上漲24.5美元，漲幅2.68％，周K線呈現一根反彈中陽線。

截至週五午盤時分的本周金價表象趨強，為最近7周最佳。就其原因，乃美元依然弱勢環境下市場風險偏好回升所致。而市場風險偏好的回升又受本周系列經濟數據，以及部分金融危機中受市場高度關注公司相對靚麗的半年報所影響。如果這確實支撐本周金價反彈的重要因素，那麼筆者以為其尚不能擔綱作為黃金中期牛市的基礎。我們或還需要更多線索，比如黃金實物消費需求，黃金的投資需求意願，而關於這兩方面的近期消息都不太有利於金價上行。

數據面上，本周美國的CPI、PPI指標都有所抬頭，使得市場可以再度展開通脹憂慮的遐想，這使得本周商品市場再度轉強，金價亦受到通脹「趨向」提振回升。美國勞工部公佈，6月生產者物價指數(PPI)較前月上升1.8%(預估為上升0.9%)，為2007年11月(上揚2.4%)以來最大增幅，5月為上漲0.2%。6月消費者物價指數(CPI)較前月上漲0.7%，高於預估為上漲0.6%，核心CPI較前月上升0.2%，預估為上升0.1%。這給予市場再度展開通脹憂慮的翅膀。此外，經濟數據方面也提振市場風險偏好的回升，歐美資本市場再度受到追捧，避險需求的減淡使得美元受到一定程度拋棄而疲軟。美國商務部公佈顯示，6月零售銷售成長0.6%，增幅大於預期。中國公佈二季度經濟成長7.9%，超過預期，提振了對中國將引領全球走出經濟衰退的希望。此外，部分在金融危機中處於風口浪尖的美國金融機構本周公佈了相對靚麗的半年報，也進一步提振市場對經濟復甦的信心以及對風險偏好的追逐。高盛與摩根大通在週四前的公佈了強勁增長的業績，週五市場將進一步關注美國銀行和花旗集團的半年報，市場預期可能依然不錯。故本周數據消息面基本皆有利於市場風險偏好的回升，黃金一方面基於商品屬性受風險偏好關注，此外市場再度獲得通脹憂

受上述基本面的提振，本周金價在技術上形成了對中短期壓力的虛破，如金價日K線圖示：

目前半年以內的市場成本均線皆膠合於923～932美元狹小區間，本周金價對該膠合點形成了虛破，使得金市歷經一個半月的調整後再度露出新一輪牛頭的「跡象」。本周金價對6月見頂990美元後的調整趨勢線H的突破，也是中期不能再進一步盲目看淡的技術信號。但是，儘管本周金價截至週五午盤形成了對中短期成本膠合點的突破，但這種突破的時間與幅度都還需要進行有效性驗證。

此外，筆者之見，上述數據消息面還不至於令市場對經濟的復甦信心大為增強，過於誇大美國CPI、PPI之於通脹指引的理解也不可取。至少數據對市場信心的刺激提振還不具持續性，這使得我們對市場的理解可能也不宜樹立太過持續性的思路。即不排除上述數據與消息面對市場的影響僅僅是一個插曲的可能，而這個插曲演繹時間的長短則難以估計。

就黃金市場本身而言，我們必須關注一些非常根本的東西。比如美元中期趨勢的最終選擇，通脹是否進入主旋律，黃金的消費需求，黃金的投資需求等等。但上述這些市場的根本目前尚沒有一項能夠確認將支撐中期金價走勢。

目前認為通脹將全面進入全球經濟的主旋律無疑非常荒謬，除中國以外的絕大多數國家，特別是歐美國家都尚未出現經濟衰退觸底信號，通縮與衰退仍是這些國家的主旋律。而我們也知道，中國的黃金市場在國際上還沒有絲毫定價權。

目前認為美元即再度迎來中長期貶值的觀點同樣為時過早，儘管近一個多月美元都在圍繞80點上下弱勢盤整。筆者之見，只要美國還需要大量發行國債來籌集美元用於拯救美國經濟、金融，那麼就不會允許美元大幅貶值。而近期美國政府又再度發出支持強勢美元的口號。此外，前兩周美國國債在標售中獲得追捧也同樣可見一斑。如果美元歷經中期調整後再度轉強，那麼至少對黃金不是利好。

目前的黃金消費需求也同樣靜淡，全球廢舊黃金供應較往年明顯加大。印度作為全球最大黃金消費國，其黃金消費的低迷很能說明問題。印度6月進口11.6噸黃金，較一年前進口24噸下跌52%。

投資需求方面，以黃金ETF最具代表性，但近期信息顯然同樣不利於金價走高。從世界最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust近日公佈的持倉數據來看，截至本週二收盤，該ETF的黃金持有量降至1094.54噸，較週一收盤時減少15.27噸，而在過去一個月中SPDR的黃金持有量大幅下降近40噸。過去1個月的黃金現貨均價在930美元附近，目前金價依然爭持於該均價上下。至於ETF-SPDR Gold Trust減倉之舉是否適宜，我想我們目前樹立中期多頭思維的投資者暫還不能輕易否認。但至少我們可以得出這樣一個結論，目前黃金ETF在930美元的金價附近並不過於樂觀看多。

當然，還有一條更為隱秘但非常重要的線索，甚至這對絕大多數投資人來說可謂無法找到線索，那就是黃金的投機需求。黃金的投機需求往往由眾多對沖基金主導，來勢兇猛。他們往往需要抓住上面幾大因素中的一個來作為投機的理由，可以引發金市的軒然大波。但就近幾周的交易數據來看，它們總體處於蟄伏狀態，尚未暴露出明顯驅動金價大幅上漲或下跌的意願。僅用少量倉位與資金在金市隨波逐流。故筆者以為，目前斷言黃金已抬起新一輪牛頭可能為時過早，至少我們還需要更多根本性的線索。欲知具體操作，請申請為威爾鑫資訊會員，028-66719233。