成熟市場善用ETF 新興市場掌握基金投資

根據彭博社外電，香港投資基金公會21日公布的數據顯示，受金融海嘯影響，到八月十四日為止的過去一年，全球各類基金投資報酬率普遍下跌，全球55個基金類別中，只有14類基金投資有正回報，尤以中國股票基金投資報酬率達14.52%，高居第一。事實上，今年以來中國基金亦是國內投資熱點，無論在境外基金引進或是投信發行支數上，也都獨居鰲頭，近期則因台港兩地ETF(指數股票型基金)互掛，再度引爆話題。

中國股市 主動式管理可望強漲抗跌

德盛安聯投信表示，中國這類新興市場，由於處於不同的發展階段，市場資訊不對稱的效率問題，換句話說，誰能深入實地訪查市場，第一時間掌握投資風向，就有機會創造績效優勢，加上市場本身漲跌波動性大的特色，就投資管理而言，使得較早介入市場、擁有豐富投資經驗且深厚選股功力的基金管理團隊，有較好的背景環境來創造超額報酬。此外，在市場震盪時，也可望透過選對高成長潛力的強勢股而相對抗跌。

然而ETF確實也提供了投資人不ㄧ樣的商品選擇，投資邏輯側重指數表現的追蹤，在產品透明度、費用相對低廉方面有其競爭優勢，與傳統主動管理基金分庭抗禮。從其管理資產的快速崛起可以得知投資人不論法人與散戶都對ETF有相當高的投資興趣，全球ETF管理資產已率先突破金融海嘯前的金額，於今年七月再創歷史新高，達8,600億美金。

不過細看ETF管理資產的類別區隔來看，股票型基金比重仍佔絕大多數。更重要的是，依照野村證券於2008年底的統計資料顯示，以美國股票為追蹤指數的管理資產規模佔全部股票型的53%，歐洲佔11%，日本佔6%，全球新興市場佔5%，亦即ETF投資的追蹤指數仍是以成熟市場為主，新興市場比重仍低。

德盛安聯投信建議，看好中國市場長期爆發力的投資人，可利用中國股市仍處於新興市場階段，透過選擇具有經驗豐富的投資研究團隊的資產管理公司，進行基金主動操作的佈局，以有效積極參與新興市場成長潛能。

德盛中國基金 成立逾17年歷經多空考驗

目前國內引進的境外中國基金中，成立於1992年7月的德盛中國基金，是市場上歷史最悠久的中國基金。德盛中國基金經理人鍾秀霞表示，中國經濟目前整處於長期轉型期的開端，從出口驅動經濟成長的環境逐步轉型到內需消費的良性循環，但此轉型期將需要長時間政策引導才能有效達成，至少是5年以上，因此，中國政府不太可能在短線上作貨幣政策的轉向，較佳的情形是隨著明年成熟國家的經濟復甦，帶動中國出口復甦成長，中國政策上才有空間做調整，因應中長期經濟結構調整作必要的配套。

由於在第二季末即已意識到短線漲多之風險，鍾秀霞認為股票估值已不再處於相當便宜的位置，雖然中長期成長趨勢不變，但短期整體佈局已轉向較為防禦性，故將基金現金部位於6月底時亦調升至8%，惟考量近期市場修正所出現的投資機會，將伺機加碼一些民生必需消費品與通路公司。而該基金持續看好的類股以長期結構性成長潛力佳、高品質股票為主，以及對短期景氣變化較不敏感的類股，包括民生消費、電訊設備、資訊服務與基礎建設相關等。

趨勢市場+定期定額的完美結合

近年來歐美學術圈對金融投資行為學著墨甚多，有許多的實證研究確認了資產管理業界對投資人行為的長期觀察，亦即投資人投資基金的實際報酬遠低於基金本身的報酬率，時間越長落差幅度越明顯，主要的原因便是投資人過度的短期進出基金，而且投資人有明顯的追漲殺跌現象，使得投資人實際平均投資基金所獲得報酬遠不若基金本身之報酬。考量投資心理價格參考點的定錨效應，為能夠有效避免短期市場漲跌的情緒起伏影響長期投資的理性判斷，最有效的方式是透過定期定額與彈性加碼，且選對趨勢性市場，才是平衡兼顧報酬風險的良好投資策略。

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