南方基金楊德龍：耐心等待大盤充分調整

上周市場大幅下跌，上證指數下跌4.22%，深圳成指下跌2.5%，中小板指和創業板指基本持平，投資者在增量資金入場速度放緩而系統性風險不大的背景下，開始均衡設定，帶來中小板股票表現較為強勢。

我國經濟增長繼續偏弱，1月pmi 僅49.8，跌破榮枯線，比12月低0.3，也弱於季節性規律，顯示經濟增長沒有因為貨幣政策放松、地產政策放松帶來短暫的銷量反彈而企穩，因此貨幣政策仍有必要繼續寬鬆，疊加近期地產銷售增速反彈又有所停滯，且政策可能觀察到12月份的增速加快有開發商年底沖量的嫌疑，因此未來政策面可能還會更加積極。

盡管上周五油價有所反彈，但此前低油價帶來的基數低還將對國內物價有所抑制，疊加當前經濟偏弱，通脹在上半年不會顯著抬頭，這也是有利於政策繼續放松的。

目前，唯有直接融資渠道不暢，限制了貨幣放松的節奏。但是決策層正在逐步疏通直接融資渠道：當前ipo有所加快且春節月份不停歇，融資融券和傘形信托也開始加強監管，未來ppp模式和資產證券化也會有所加速，因此未來貨幣政策進一步放松將水到渠成。

但近期杠桿投資監管持續加強，抑制了市場前期過快上漲的步伐。但這一政策基調並不是轉牛為熊，而是希望快牛行情轉變為慢牛行情，讓過快上漲的股市稍微放慢腳步，等待經濟基本面逐漸好轉予以配合，市場更長久更健康的牛市行情。

上周末利空資訊也較多，帶來較大的短期調整壓力，同時，央行看重資產價格穩定和匯率穩定，動用28天逆回購釋放流動性，滿足節前社會資金需求，因此節前降準降息可能性已經較小，有所低於市場早前預期。因此，市場可能要經歷半個月左右的調整，到那時政策可能會有所放松，即使沒有經過充分的風險釋放，市場仍將迎來新一輪反彈。因此，當前在沒有大的系統性風險環境下，可以先做中小盤的補漲機會，再擇機看未來金融大藍籌的反彈。