大摩：DRAM股首選華邦電 南亞科、華亞科與力晶目標價遭降

摩根士丹利證券針對台灣4檔DRAM個股提出最新報告，其中首推華邦電(2344-TW)，預測其2011年EPS可上升到0.66-0.82元之間。而南亞科(2408-TW)、華亞科(3474-TW)和力晶(5346-TW)則因資本支出增加或是在奈米製程技術移轉上的風險，目標價各遭調降至26元、23元與4元。

摩根士丹利科技產業分析師王安亞指出，華邦電已經不再是主流DRAM廠資本支出競爭中的一員，而把焦點擺在利基型記憶體以及由低密度NOR Flash短缺而來的利潤。反觀力晶，雖然近期以高檔DRAM價格與降低科技移轉資本支出來獲得利潤，但由於缺乏Immersion 工具生產經驗，終將在2011年面臨45奈米製程移轉的風險。

王安亞指出，主流DDR III價格會在今年Q3緩慢下跌，但在旺季需求高峰之後，Q4將面臨更大的下跌趨勢。而2011年上半年，由於Immersion工具供給的改善，從40/50奈米輸出的2-gigabit DRAM輸出將增加，而讓慣用63奈米輸出1-gigabit的力晶面臨更大挑戰。

王安亞認為，華亞科的股價比南亞科更讓人期待。雖然這兩家公司都因為50奈米製程延宕而錯失2010年Q2的位元成長，但是當今年第4季50奈米產能升至最高時，華亞科閒置支出可減少，使其營業融資能在下半年改善。

摩根士丹利表示，除非DRAM的價格在今年下半年能持續高檔，力晶能由此獲利而得到更多現金流入，而南亞科與華亞科在DRAM價格下跌之中，能有優於預期的位元成長率，才能夠反轉目前不受看好的情況。