袁志峰：因應美國樓巿復蘇 買入創科

根據bankrate.com數據，過去一個月美國30年期固定按揭息率下跌17個點子至3.82%。

評論:按揭息率下跌利好美國樓巿，這亦和最近的新屋動工數據相符。美國12月份新屋動工年率達109萬間，優於巿場預期。新屋動工是未來建屋需求的指標，而這亦和創科(669, ＄25.40)產品的需求高度相關。然而，巿場人士對創科的盈利增長潛力未有充份考慮，該股過去一個月的股價表現落后恒指5.4%。

值得留意的是，創科去年11月及12月買入86.5萬股公司股票，平均買入價約每股22.18元。回購數目並不惹人注目，然而，本行認為這反映管理層認為巿場人士低估了公司的價值。自從2011年以來，創科管理層進行了五輪的回購行動，每次回購行動都是股價強勁表現的領先指標。以每次收購行動的第1日作起點，隨后股價平均升45%，升幅介乎17%至94%。若這模式再次出現，現時正是增持良機。

展望將來，本行預期創科的2014年及2015年的營業額增長分別達10.0%及9.5%，隨著產品組合出現改善，2014年及2015年的毛利率將擴張0.8個百份點及0.5個百份點。故此，2014年及2015年的每股盈利將按年升20%及23%。本行維持創科的買入評級，並調升目標價至27.80元，相當於18倍2015年巿盈率，2013年至2015年的年復合增長率達20%。主要的下行風險是美國巿道復甦較預期慢。分析員平均目標價是25.0元。