中金公司：重申蘇寧電器“推薦”評級

中金公司認為，目前對蘇寧電器公司2011年的盈利預測略顯保守,僅和股權激勵方案中承諾的2010-2013年凈利潤復合增長率不低于25%底線一致,具備上調空間。重申"推薦"評級,在目前保守預測下,2010-2011市盈率僅為26倍和21倍,處于板塊最低水平,性價比優勢最為顯著。

中金公司9月21日研究報告指出，蘇寧電器今明兩年注重內部經營提升,渠道下沉優化,產品線拓寬,物流和信息平臺的進一步提升是重心;未來做大做強方向明確,成長空間巨大.1)公司計劃每年新增400家左右門店(200家左右鄉鎮店),網絡縱深下沉;2)毛利率和3C產品占比將顯著提升,3年內PC銷售規模達到350億元,占據國內手機20%以上市場份額;3)2015年前將在全國建設50-60個物流基地,今年濟南,青島,杭州(二期),鹽城等地獲得物流基地建設用地;重慶,合肥物流基地已進入正式施工;4)加快后臺管理系統建設,使大象能夠更快更好的起舞.盈利表現有望超預期.受益于較高同店增長及新店拓展加快,公司明年銷售增長有望保持較快水平。目前對公司2011年的盈利預測略顯保守,僅和股權激勵方案中承諾的2010-2013年凈利潤復合增長率不低于25%底線一致,具備上調空間。重申"推薦"評級,在目前保守預測下,2010-2011市盈率僅為26倍和21倍,處于板塊最低水平,性價比優勢最為顯著。和BestBuy,日本家電零售商,百麗等公司的對比顯示,蘇寧未來業績成長和市值擴大具備廣闊空間。港股中同為消費子行業最大市值公司的百麗,2010年市盈率已經在33倍。只要至2013年達到行權的業績要求,即便估值不提升,市值也能夠超過2000億元,股價3年至少可翻1倍,適合中長期持有。

(吳蘭蘭 編輯)

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