朝韓局勢導“火” 軍工股逆市逞強

中航證券認為，周一軍工板塊漲幅居首，逆市逞強，朝韓局勢是短期誘因。著眼于裝備制造業的“十二五”發展規劃，軍工行業宜中長期重點關注。

中航證券12月21日分析文章指出，周一，上證指數寬幅震蕩，顯著下跌，盤中最低下探2804點，上下波幅逾百點，最大跌幅一度超過3%，午后跌幅收窄，報收2852點，挫1.41%；深圳股市同步急挫，深成指、中小板及創業板指數分別下跌1.58%、1.01%及1.67%。在兩市僅約500家上漲個股中，軍工板塊漲幅居首，逆市逞強，其中航天長峰、中兵光電報收漲停，西飛國際、航天信息、哈飛股份、航天通信、航天科技等也大漲逾5%以上。

當日包括飛機制造、航空航天在內的泛軍工板塊的群起活躍，顯然與近日朝韓對峙的區域局勢緊張有關，是引發當日軍工板塊整體崛起的主要誘因。雖然區域緊張局勢的演變或緩和或加劇，具有明顯的不確定性，中國A股市場軍工概念股的活躍，目前只是心理因素驅動的短線炒作，但著眼于裝備制造業的“十二五”發展規劃，軍工行業顯然是一個值得中長期關注的重要板塊。

三大投資主題宜緊盯

我國軍工企業的證券化主要分三步走，前兩個階段已基本完成，2008年以后進入專業化整合。目前，中航工業圍繞防務、飛機制造、直升機、發動機制造等板塊進行整合；兵器工業圍繞武器局、彈藥局、火藥局、光電局四個板塊進行重組并購；航天科技集團主要圍繞衛星及相關產業鏈進行重組；航天科工集團以航天防務、信息技術及裝備制造為三大專業化整合方向。就2011年軍工行業的投資策略而言，我們認為主要分三大投資主題，即：資產注入、軍工產業鏈以及內生增長。

軍工行業在A股市場上一直處于高溢價估值，主要原因是市場對其資產重組、注入的期望值較高。據統計，目前軍工行業的估值大致在60-90倍市盈率之間，遠高于高端制造業平均30倍的水平。但同時，行業研究數據顯示：未來航空航天與國防工業的整體收入將逐年提高，2010-2012年軍工主營收入增長將分別達到17.22%、23.45%及18.76%。這表明，軍工行業的內涵加外延式發展模式將為其帶來較好的成長性，相對的較高估值在未來較長的一段時間內可能仍是一種市場常態。

從注資預期的角度看：航天電子（600879）軍品業務占比及產品毛利率均較高，目前大股東控股比例較低，注資預期強烈；航天晨光（600501）也可關注。從軍工產業鏈看，昆明機床（600806）是重點生產臥式鏜床和龍門銑等大型機床、擁有核心技術的企業，未來成長性可期；而秦川發展（000837）磨齒機業務有望成為盈利亮點，也可關注。再從內生增長的視角看，中國衛星（600118）在衛星研發和制造領域的地位相對壟斷，預計未來衛星應用業務的年復合增長率較高；航天電器（002025）作為軍用電連接器、繼電器等電子元件的主要生產企業，軍用訂單充足，毛利率較高，也存在一定潛力。

(嵇南濤 編輯)

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