民生證券：給予榮華實業推薦評級

民生證券認為，榮華實業成功轉型為貴金屬生產加工企業。由于公司儲量或存在超預期機會,未來產能擴大較明顯,公司應享有一定估值溢價。按照公司2011年55倍市盈率估計, 合理目標價格 為約為25.85元。給予推薦評級。

民生證券11月18日研究報告中指出，對金價未來上漲的預期不改在黃金供給有限的背景下,黃金官方儲備需求及民間投資需求上升遠超過黃金供給能力。過去二十年經歷了股票市場和資產資源品兩個十年牛市,未來十年,在全球國際貨幣體系的調整下,黃金有望呈現下一個十年牛市。根據我們對未來黃金價格的判斷,預計年內升至1500 美元/盎司;一年內,黃金價格或沖擊2000 美元/盎司,兩年內或達到3000-5000 美元/盎司高位。黃金生產加工企業將受益于未來金價上漲。未來兩年白銀產量達產增厚每股收益0.1,0.2 元公司金礦石中伴生白銀,之前公司主要進行黃金的生產加工,無暇顧及銀產品,隨著白銀價格上漲,公司將有動力增加白銀產量,以前生產的金礦中只提取了金,銀全部留在尾礦渣中,從尾礦渣中提取銀成本低,公司銀礦生產加工實際產能為100 噸,由于需要在黃金生產的基礎上增加部分基礎建設,預期2011 年產量為40 噸,2012年產量為80 噸,每股收益至少增厚0.1 元,0.2 元。盈利預測與投資建議公司成功轉型為貴金屬生產加工企業,榮華實業(600311)成功轉型為貴金屬生產加工企業,預期2012 年黃金產量分別為 2噸,2.2噸,白銀產量為40 噸,80 噸。根據對未來黃金價格的判斷,假設 噸。根據對未來黃金價格的判斷,假設2010-2012年黃金平均售價分別為 285 元/克, 365 元/克和 475 元/克,對應國際金價為1303 ,1669 以及 2172 美元 /盎司。預測公2010-2012年的黃金銷售收入分別為 年的黃金銷售收入分別為 3.71 ,7.30 ,10.45億元 ,EPS分別為 0.04,0. 47,0.92 元, 首次給予公司"推薦"評級。由于公司儲量或存在超預期機會,未來產能擴大較明顯,公司應享有一定估值溢價。按照公司 2011年 55 倍市盈率估計, 合理目標價格約為25.85元。

(何瑩 編輯)

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