【大行言論】巴克萊資本︰中國利率第三季前上調的可能性已下降

3月期央行票據收益率上周意外升至1.4492%，顯著高於市場預期和以往的數字1.4088，乃1月中旬以來第一次。同時自5月3日存款準備金率上調後，7天回購利率上升。對此，巴克萊資本發表報告認為，這表明今年的第三次存款準備金率上調收緊了銀行同業間的流動性， 3月期央行票據利率的上調也表明央行正在刻意引導短期銀行間利率的上行。報告表示，政策立場相比於之前基於不確定的外部環境所做出的預測可能已變得更謹慎，原先預測的10.1%的GDP增速將在2010年明顯放慢，但政策的靈活性應有助於抑制由於最近事態發展帶來的下行風險；而在央行上周首次提高了其3月期票據的利率，基準利率在第三季度前上調的可能性已經下降。

報告稱，央行發行了1200億元3年期央票，發行利率為2.7%（此前為2.72%）。自4月8日（當時發行利率為2.75%）重新引入3年期央票以來，此前的3次發行，收益率都有所下降。3年期央票利率的下降可能反映出，隨著企業和家庭貸款的縮減，銀行間對長期票據的需求加大。

報告認為，為達到央行控制2010年新增信貸量在7.5萬億的目標，信貸緊縮從年初開始就在發揮作用。鑒於歐洲的近況和全球經濟前景的不確定性，相信近期政策制定者在采取進一步緊縮措施方面將更加謹慎。 特別的，鑒於歐元大幅走弱，經濟增長下行風險加強，中國在短期內改變匯率政策的可能性大幅下降。根據該行的估計， 在人民幣對歐元匯率上升近20%的影響下，人民幣名義有效匯率在過去6個月中已升值6.5%。

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FINT[PFSTBMX,152,170,928,931]

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