油輪公司迎來交易性機會

本周油輪運價演繹了連續的上行態勢，11月17日波羅的海原油運價指數報收846點，在11月11日此項指數僅為775點。市場人士一致認為，整個9月份的低迷油輪運價狀態已經過去，從現在開始到明年的1月底將迎來傳統的油輪運輸旺季，油輪運價完成了筑底過程并步入反彈，相關油輪公司將迎來交易性機會。

“地板價”上反彈

從波羅的海原油運價指數的走勢來看，今年1月15日創造了1216點的高點，然后逐步下滑，在3月份和5月份經歷了一波反彈，然后在5月底以后就逐步往下，特別是進入9月份，整個油輪運價異常低迷，渤海證券馬哲峰認為此時的運價是“地板價”，整個運價指數不到700點，基本在680點上下徘徊。在中國的國慶節過后，整個油輪運價開始反彈，特別是在11月份以后油輪運價更是一路上行。

9月份油輪運輸陷入一個“地板價”的境地，根據市場人士的綜合分析，9月份并不是石油需求的旺季，在需求減少的同時，油輪的供給卻在增加，特別是部分用作儲油的油輪大量投入運營，而且油輪的交付也在增加，多重因素疊加致使整個油輪運輸在9月份異常慘淡，部分航線處于虧本運營狀態。

馬哲峰認為，虧損狀態一般是不可持續的，船東不可能一直虧本運營，現貨市場的運力和實際交付的運力會相應根據目前的運價水平適時調整，最終使運價水平回歸到正常的盈利狀態上來。

這種在“地板價”上的反彈能夠持續多久？市場一致看好油輪在傳統旺季迎來運價繼續上漲，從波羅的海原油運價指數的走勢來看，運價的高點基本在1月份，目前的油輪運價正處在逐步攀升的過程中，這種攀升預計會持續到明年1月底。

交易性機會凸顯

盡管運價水平在上行，但相關油輪公司的市場走勢并沒有“亦步亦趨”，華泰證券余建軍認為存在“交易性機會”。在基本面上，相比集裝箱和干散貨運輸市場，油輪運價在反彈上行。在市場面上，整個航運板塊基本跑輸大盤，油輪公司股價相對較低，基本沒有像樣的上漲。

顯然這種交易性的機會并沒有得到市場的反應。除了近期市場的正常調整外，主要原因就在于市場對未來油輪運力供過于求的擔心揮之不去，市場公認2011年將是油輪市場交付最為集中的一年，大量運力投放將對運價造成巨大沖擊。

但過度的擔心可能會使得運力交付的實際數量減少，從而出現對運力供給向好的超預期判斷。這種情況已經發生在2010年，根據長江證券的統計，今年油輪運力的交付是低于原有進度的。因此，馬哲峰認為此種情況可能在2011年也同樣會發生，而且今年油輪拆解量不及預期拆解量的五分之一，明年可能交付達到高峰，拆解也會迎來高峰。

基于運價水平不出意外的在第四季度反彈，市場看好中海發展（600026）、長航油運（600087）、招商輪船（601872）等有油輪運輸業務的上市公司，而且長航油運近期更是跌破了增發價格，但公司的油輪規模和業務增長卻最為迅猛。