政策收緊港股下周仍將震蕩

本周恒生指數收于20726點，續上周下跌642點后再跌927點或4.29%；國企指數收于11975點，下跌381點或3.09%；紅籌指數收于4019點，下跌214點或5.07%。本周港股成交依然較高，日均成交808.85億港元，僅比上周的843.00億港元少4.05%。

華電國際（1071，）和中國中鐵（390，）分別公布了2009年業績預告，華電國際扭虧為盈，而受益于匯兌損失風險消除和國家基建項目的高投入，中國中鐵2009年業績增長同比超過4倍。這兩家公司2009年業績表現均在預期之內。展望未來，華電國際盈利能力受煤價制約，2010年有再度虧損的風險，鑒于其較低的市凈率估值，我們維持中性看法。而中國中鐵2009年股市嚴重落后大勢，其業績2010年仍保持穩健增長，目前預期市盈率不到15倍，比較吸引。加上全球市場弱勢，其防御性特征有可能重獲資金青睞。

本周煤炭板塊跟隨A股跌幅慘重，投資者擔心政府再度為控制通脹限制煤價，而且市場同樣擔心煤炭進入消費淡季后，積累較大漲幅的動力煤價格有可能轉為下跌。我們認為不必過分擔憂上述因素帶來的沖擊。由于煤炭市場仍偏緊且政府明確提出煤炭價格形成體制趨于市場化，短期內限價概率偏小。而且煤炭資源整合仍將進行，供給上的制約對現貨煤市場提供支撐。即使價格回落，我們相信幅度相對有限。畢竟通脹預期已經基本形成。

本周公布的經濟數據顯示，中國第四季度GDP增長10.7%，市場擔心經濟強勁增長將會導致加息早于預期。而銀監會主席劉明康表示2010年中國將控制信貸，市場對中國流動性即將緊縮的預期更加強烈，導致港股市場連續大跌。預計下周市場的擔憂情緒依然難以去除，導致市場繼續震蕩不安。然而，盡管氛圍不佳，本行仍對上市公司2010年盈利前景樂觀，維持恒生指數年末27000點的目標不變，長線投資者目前可以擇股買入。