長信基金安昀:流動性影響來年市場

基于當前國內通貨膨脹的壓力，央行貨幣政策頻出，市場普遍認為市場流動性日益趨緊，貨幣緊縮正在逼近，2011年投資環境也備受投資人關注。對此，長信基金首席策略分析師安昀在長信基金“2011年宏觀經濟及投資策略”高端論壇上表示，流動性是由經濟增長和通貨膨脹決定的，因此需要考慮經濟增長情況、通貨膨脹，流動性這三個參數的走勢。

安昀指出，從經濟增長情況來看，明年最樂觀的情況可能就是經濟增速與今年持平。其決定因素主要有以下三個方面。首先，當前房地產投資增速是35%以上，達到歷史較高水平。其次就是節能減排的效應，今年下半年重工業都受到不同程度的影響，而明年作為十二五的第一年，可能降耗的壓力就會減輕，因此對整個工業可能會有一個比較強的拉動。最后，明年是十二五第一年，各地方政府規劃可能將不斷出臺，這樣明年上半年經濟走向一個偏熱的概率還是比較大。

對于通貨膨脹方面，安昀認為，當前并不是站在通脹的終點，而很可能是在通脹的起點。通貨膨脹本身不是供需因素決定的，而是由貨幣因素決定的，而工業品價格、食品價格和資產價格上漲空間依然存在，所以通脹的壓力依然較大，且預計明年上半年通脹壓力可能遠大于當前。

從資金流動性角度分析，安昀分析國內流動性來源有三個。一個是銀行信貸，占了流動性的大部分，基于通貨膨脹的壓力，央行再擴大信貸的可能性不大。二是貿易順差，進出口可能是系統性的加價，但仍然很難判斷在順差方面比今年更好；三是資金本身結構的變化，比如說儲蓄搬家，但從當前情況看，儲蓄搬家已經維持很長時間，并且目前多數已經進入到可能投資的領域。所以可以判斷來年流動性走向一個差的情況比走向一個更好的情況概率要大。

綜合以上分析，安昀判斷：當前經濟基本上處在擴張期，所以按照投資時鐘的理論來看，擴張過程當中股市可能會有一定的正收益，但可能振蕩比較大，預期收益可能很難達到今年的水平。