太行水泥業績大增得益于產品結構調整

太行水泥業績大增，主要得益于產品結構調整改善盈利能力明顯提升業績所致。金隅集團的水泥資產能否順利全部注入，將成為公司未來業績增長的關鍵。

太行水泥(600553)1月26日發布公告稱，公司預計09年度凈利潤將同比增長100%-120%。公司加大高標號水泥生產、銷售力度，使水泥平均售價增加，毛利率上升等。公司2008年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3,477.78萬元；基本每股收益0.09元。

公司業績大增，主要得益于四萬億基礎建設投資產生了對高標號水泥的巨大需求，相應提高公司單位水泥的毛利，對公司業績提升明顯所致。在國家重點工程拉動市場需求的情況下，公司相應地調整產品品種結構，加大42.5級及以上高標號水泥生產、銷售力度，相應減少32.5級水泥生產。由于42.5級水泥相對于32.5級水泥價格要高10%-15%，成本僅高5%左右，使水泥平均售價增加和毛利率上升。

資料顯示，2009年華北地區42.5級普通水泥均價為357元/噸，遠高于2008年337元/噸的水平，使公司銷售毛利率提高6個百分點超過20%。北京市水泥年需求量大約在2,200萬噸左右，目前約有1,000萬噸需要從河北、天津等地引入，巨大的供應缺口，導致水泥在北京市場奇貨可居，這給予公司較大的市場良機。另外北京市水泥企業將由2008年底的25家減少到10-12家，以及限制新的水泥項目上馬等將對水泥業產能過剩起到遏制作用，也對公司產生一定利好。

公司目前有5條新型干法水泥生產線，年生產能力近600萬噸：邯鄲本部有1條日產2,000噸和1條日產2,500噸生產線，北京房山和保定易縣各有1條日產3,200噸生產線，哈爾濱興隆縣有1條日產1,200噸生產線。近年來，競爭對手冀東水泥（000401）擴張較快，面對其咄咄逼人的“三北”計劃，公司進行產能擴張主要是為市場壓力所逼。2009年初冀東水泥年產能接近4,000萬噸，預計2010年前將達5,000萬噸，其中70%以上集中在華北，其根據地在河北唐山地區，水泥年產能接近2,000萬噸，另外目前在建或擬建的項目產能約800萬噸，對公司以及公司大股東金隅集團的京津地區市場構成較大的沖擊。

不過目前公司主營業務水泥的毛利率仍然在行業內處于落后水平，2008年僅為14.79%，2009年前三季度為20.84%，明顯低于主要競爭對手冀東水泥的28.80%和32.94%。07年10月，金隅集團通過公司原大股東太行華信50.84%股權間接控制公司，金隅集團的水泥資產能否順利全部注入，將成為公司未來業績增長的關鍵。

金隅集團是北京最大的水泥企業，在北京市場占有率達到40%，是北京市重點工程和奧運工程的最主要建材供應商。公司旗下擁有多家水泥生產企業，產能規模獎近1,000萬噸。由于金隅集團和金隅股份是太行水泥大股東河北太行華信建材有限責任公司的的頭兩大股東。金隅股份H股股票已于7月29日在香港聯交所主板上市，但同時金隅集團重申將在金隅股份H股上市后12個月內協助公司完成水泥資產整合。

太行水泥公布2009年三季報：營業收入14.33億元，歸屬于母公司所有者凈利潤9,238.98萬元；基本每股收益0.243元，每股凈資產2.35元，凈資產收益率10.36%。

截至發稿時，太行水泥9.69元，下跌0.23元（-2.32%）。

(范大勇 撰稿)

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