歐元危矣！德國恐被迫退出使用歐元

雖然愛爾蘭政府作出了一項遲到的努力，來讓投資者相信它能夠應對債務問題，但市場擔憂這并不能阻止愛爾蘭危機向歐洲其他地區蔓延，若南歐葡萄牙和西班牙同愛爾蘭一樣出現債務違約風險，德國恐被迫退出使用歐元，將歐元塵封在史冊中。某知名金融專家研究表明，葡萄牙，西班牙步愛爾蘭的后塵只是時間問題，這將給德國帶來災難。

愛爾蘭政府作出了一項遲到的努力來讓投資者相信它能夠應對債務問題，于周三(11月24日)詳細公布了大量新舉措，計劃在未來4年中削減150億歐元的支出，并通過提高稅率的方式實現在2014年底以前削減預算赤字至占國內生產總值(GDP) 3.0%的目標。2011年，該國政府計劃實施整體減赤計劃的40%，即削減約60億歐元的支出。

救助計劃或將成功阻止愛爾蘭危機向歐洲其他地區蔓延，不過并不能幫助該國輕易擺脫困境。救助計劃可能導致愛爾蘭債務狀況進一步惡化，而新的稅收、支出削減方案將影響該國的經濟增長，從而增加該國最終需要進行債務重組的風險。

盡管愛爾蘭公布了預算削減計劃，因歐元區債務危機呈現蔓延至歐元區其他國家的跡象，歐元兌美元周四徘徊在兩個月低點附近。交易商稱，愛爾蘭的節支計劃卻招致批評，因其堅守本月稍早公布的經濟增長預估，而外界認為這一假設過于樂觀。

另外市場還擔憂，葡萄牙甚至于西班牙都有可能需要援助。據國際知名財經媒體周三公布調查顯示，接受訪問的50名分析師里有34位認為，葡萄牙將會被迫向外界尋求金融幫助，從而步希臘和愛爾蘭的后塵；其中有四位還表示，西班牙最終將不得不接受救助。

葡萄牙公債和10年期德國公債利差周三觸及歷史最高位481個基點。愛爾蘭公債的利差約為645個基點，而西班牙也已升至260個基點。

蘇格蘭皇家銀行分析師表示，對于葡萄牙來說，融資成本已經達到了其難以承受的水平。如果市場利率水平保持當前水平，簡直難以想象明年葡萄牙還能將債務展期。希臘、愛爾蘭和葡萄牙這些國家正在進入一種經濟增速緩慢且資金成本高企的新均衡狀態，最終將需要外界的援助。

ACF咨詢公司設計的Global Trader Ultra模型精確模擬了愛爾蘭援助計劃將如何影響市場。該公司首席執行官Lawrence Galitz稱，歐元建立之初，是基于歐元區各國經濟發展的同步，但過去幾年的事件表明，這是有缺陷的。毫無疑問，葡萄牙和西班牙必將步愛爾蘭的后塵。此外，意大利也有債務違約風險，這將是對德國和法國的最后一擊。

Galitz相信，在繼德國總理默克爾呼吁修改歐盟盟約之后，德國人民，政府和經濟都將不堪重負，德國很可能決定推出歐元區。Galitz稱，援助希臘時，德國表明了態度，而現在越來越不愿意提供援助資金。

Galitz還表示，若恐懼繼續蔓延，德國不愿持有以歐元發行的債券，對歐元和歐元區來說，這都將是巨大的災難。除非能夠抑制赤字，否則歐元區經濟結構將被摧毀，德國很可能重啟馬克，作為該國通用貨幣。

歐元區兩極分化正愈發嚴重。可以從歐元區采購經理人指數明顯看出，歐元區核心國家法國和德國，與其它國家的差異越來越大。德國經濟快速從衰退中反彈，采購經理人指數季度報告表明，德國經濟還將進一步上漲。相較其它國家來看，法國財務狀況受損程度較輕，也快速從經濟下滑狀態中復興，產出大幅擴張。而二線國家不僅經濟羸弱，而且正飽受債務問題困擾。

事實上，愛爾蘭等歐元區外圍國家岌岌可危，債券收益率和擔保成本再次走高，這對德國來說，或許是不足為慮的。德國政府擔心的是，歐洲央行可能提供商業銀行債務擔保，從而導致通脹加劇。這也是德國央行行長韋伯急于擔任下屆歐洲央行行長的原因。德國擔心，為愛爾蘭及其它國家銀行系統提供援助，而不進行適宜的債務重組的話，只能積累更多的問題。

當前狀況使人想起了1992年英國脫離歐洲匯率機制的最后幾天，當時，德國央行就拒絕通過削減利率為前英國財長拉蒙特提供任何幫助。

德國總理默克爾本周初警告說歐元所處形勢“非常嚴峻”，加劇了歐元的跌勢，使之觸及兩個月以來的最低水平。默克爾還重申了德國的一個呼吁，即當前救援工具于2013年到期之后，債券投資者要分擔歐洲在實施救援時的部分壓力。這幾乎將投資者拒于二線國家債券購買的大門之外。批評者指責，德國這種姿態近幾周也加劇了市場的緊張。

(桂強理 撰稿)

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