霍瑞戎：我國有色金屬期貨的五大功\能分析

新浪財經訊 由上海期貨交易所主辦的第七屆上海衍生品市場論壇5月28日-29日在上海召開，此次會議的主題是“全球經濟複蘇與商品期貨市場”。新浪財經作為本次論壇的獨家網站戰略合作伙伴全程直播。以下為上海期貨交易所副總經理霍瑞戎演講實錄。

霍瑞戎：一年一度的上海衍生品論壇如期舉行，我代表上海期貨交易所對參加有色金屬分會的各位嘉賓表示熱烈的歡迎和衷心的感謝！

中國期貨市場成為2009年全球大宗商品期貨市場最大的亮點，超過美國成為全球第一大商品期貨市場。2009年上海期貨交易所交易量增幅位居全世界第一，在全球衍生品交易所中排名第十。中國有色金屬期貨市場保持了良好的增長性，成長速度超越了發達市場。有色金屬是上海期貨交易所最為成熟的產品系列，根據美國期貨業協會(FIA)每年公布的全球各衍生品交易所的統計數據，銅在同品種中居于首位，同時鋅成交量亦排名世界第一，鋁排名第二。整個中國期貨市場的發展，上海期貨交易所的發展，上海期貨交易所有色金屬的發展，為上海有色品種、有色金屬期貨服務實體經濟提供了一個廣闊的量的支持，在這個量發展的同時，交易所相關的品種在質的方面、在功\能發揮方面也取得了長足的進步，主要分為以下幾個方面：

第一，中國有色金屬期貨市場價格的國際影響力逐漸提高。隨著近年中國經濟實力的增強與有色金屬期貨市場的發展，世界有色金屬的定價權在悄然發生著變化。以銅為例，我們運用實証分析方法，對銅的三大定價中心，即倫敦(LME)、紐約(COMEX)和上海(SHFE)市場的歷史數據進行比較研究，我們發現五年來LME期銅三月合約價格對上海期貨交易所期銅主力合約價格的引導系數維持在45%左右；而2009年上海期貨交易所期銅主力合約價格對LME期銅三月合約和COMEX主力合約價格的引導系數從5年前的不足10%上升至33%。

第二，“中國標准”的國際影響力逐步擴大。上海期貨交易所加強交割品牌管理，三年前開始調整對境外品牌的管理模式，即變認可制為審批制，原LME注冊的銅、鋁、鋅境外品牌可以作為替代品進行交割的做法，調整為境外品牌需在我所注冊方可用于交割。我所在境外品牌注冊時非常注重產品質量檢測和生產工藝及生產管理，注冊流程的每個環節都非常嚴格，增加了中國市場適應性，結合中國有色金屬市場的自身特點作出相關規定，樹立了交割注冊品牌的“中國標准”。目前已注冊的境外品牌銅25個、鋁1個，還有多個銅、鋁、鋅境外品牌向交易所遞交了注冊申請，交易所正在審核過程中。

第三，有色金屬期貨市場已成為宏觀經濟決策與產業政策制定的重要依據。有色金屬期貨價格已成為政府部門監測大宗商品市場變化乃至宏觀經濟的重要指標。銅等大宗工業原材料價格已登陸發改委、商務部等相關部委網站，成為我國宏觀經濟部門監測物價水平變化的重要指標，並作為判斷通貨膨脹或緊縮的信號，為宏觀經濟決策提供參考。上海期貨交易所定期公布的有色金屬庫存已成為中國銀監會等金融部門監測行業運行情況的指標之一，為宏觀調控、產業政策提供了透明的市場供求信息與決策依據。

第四，有色金屬期貨市場推動了有色金屬產業升級。有色金屬產業鏈的礦山、冶煉和加工企業圍繞上海期貨交易所透明、公開的價格為基准，形成了有色金屬行業的定價模式和貿易方式，在保証現貨企業生產穩定性的同時，規範、完善了有色金屬現貨市場秩序。通過期貨市場的市場化運作模式，有色金屬行業成為產業集中度和集團化程度較高的產業之一，也是適應國際市場變化快，應對國際市場衝擊能力強，產業發展主導權高，最具有國際競爭力的行業之一。通過在交易所交割品牌注冊推動了產品升級，也促進了有色金屬行業的產業技術水平升級。目前我所有27個銅、36個鋁、15個鋅的國內注冊品牌，其產量分別占全國銅總產量的85%以上，鋁、鋅總產量的50%以上。

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第五，有色金屬期貨市場在企業微觀層面發揮越來越重要的作用。金融危機之後，企業深化了對期貨市場的認識，有色金屬市場的法人客戶交易量出現了成倍的增長。目前國內大型有色金屬企業廣泛使用有色金屬期貨價格，普遍開展了上海有色金屬期貨市場的套期保值交易，而且市場參與者更加理性成熟，運用期貨市場進行風險管理的水平不斷提高。去年上海期貨交易所為了全面了解有色金屬期貨市場功\能發揮情況，走訪雲南、湖南、青海、浙江等有色金屬大省的二十余家有色金屬冶煉、加工、貿易企業，並與中國有色金屬工業協會合作調研發現，目前有色金屬企業不僅在運用期貨市場作為風險管理的平台與工具，在產品、半成品、原材料定價、合同簽訂過程中廣泛參考期貨市場價格，而且在企業的生產管理環節如制定年度生產計劃、銷售人員績效考核、庫存管理和財務成本管理等環節都廣泛利用期貨價格，期貨市場的功\能得到了衍生。

中國有色金屬期貨市場功\能在金融危機之後得到了進一步的發揮，但是相對中國經濟總量，相對于實體產業對期貨市場的需求，與成熟的發達期貨市場相比，我們的期貨市場發展尚顯不成熟，在某些方面難以滿足經濟發展對期貨市場的需求。為了促進有色金屬期貨市場功\能的更好更深入地發揮，我們還將在以下幾方面進行改善：

一是形成與“中國因素”相匹配的市場影響力。近年“中國因素”不斷升級，在分析有色金屬市場時，離不開“中國因素”。雖然中國有色金屬期貨市場的國際影響力在不斷提升，但與“中國因素”所占的比重是不相稱的，因此作為全球有色金屬定價體系中的重要一環，我們將致力于中國有色金屬期貨市場發展從量到質的飛躍，以全球經濟格局的改變為契機，將中國巨大的經濟總量、國內需求和生產能力的“中國因素”轉化為“中國影響力”，增加中國對有色金屬國際貿易的議價能力。

二是繼續做精做深有色金屬品種。一方面側重于市場培訓，建立產業培訓基地，增加有色金屬實體經濟與期貨行業的融合度。另一方面，不斷加強新品種的研究與開發，目前交易所在著力開展鉛期貨合約的研究，並爭取早日上報。我們還將持續研究有色金屬指數和其他衍生產品，持續完善有色金屬品種系列。

三是繼續推進有色金屬期貨市場的國際化發展，包括繼續做好境外品牌注冊；深入研究保稅交割；研究境外符合條件的投資者和現貨商進入國內有色金屬期貨市場，一方面可以參與上海有色金屬期貨價格的形成，引進國外的先進市場理念；另一方面滿足國外現貨商的套保需求。

四是交易所將進一步優化服務，繼續推進交規則、細則的全面修改，完善交易、結算、監查等業務環節的規則修訂，完善倉單系統銀行質押功\能，穩步推進倉單質押業務，解決套保企業倉單融資問題。我們將把提升價格信號的應用廣度與深度，方便套保者使用有色金屬期貨市場，實現套期保值功\能，作為我們檢驗市場運行質量的又一重要標准。

五是繼續優化市場結構，大力發展機構投資者我們的機構投資者分為兩類，一類跟有色金屬現貨相連接的生產的、加工的、貿易的消費者，這是跟現貨相接的。作為發展期貨市場，這是非常關鍵的一部分機構投資者，第二類機構投資者是以集合理財，類似于基金性質的部分機構投資者業務，我們也在研究一些特殊法人開戶的指引，以基金形式或者以集合理財賬戶的形式進入到期貨市場的通道打開，然後扶植機構投資者進入到有色金屬期貨市場中來。我們還將完善法人和個人投資者的平衡研究，形成穩定的市場主體，保証市場發展的連續性和穩定性，保証市場功\能的穩步發揮。

為了更好地發揮有色金屬期貨的功\能，我們也將總結企業參與期貨市場的實踐經驗，深入挖掘期貨市場服務實體經濟的功\能，不斷完善市場，把去年良好的總結作為今年一個良好的開端，繼續做好有色金屬期貨市場的相關工作，為產業、為各個方面的需要做出我們應有的貢獻，謝謝大家！