反彈漸進春節前后布局兩大板塊

目前大盤出現了慣性殺跌減速的局面，反彈的步伐已經漸行漸近了。加息不會改變市場總體的牛市格局，春節前后是中短期布局好時機，建議關注地產和港口集運相關板塊。

據證券日報1月28日報道，目前大盤出現了慣性殺跌減速的局面，反彈的步伐已經漸行漸近了。盤面上個股情況有所走強，如果農業板塊補漲的趨勢能夠得到確立，有利于增加其余補漲品種的關注度。但權重指標品種出現了集體破位局面，這也使得短期內難以出現較大行情，上漲更多會以反彈姿態出現。

技術上看，上證指數的均線空頭排列勢必會引發一輪大級別調整。從調整的幅度看，短線已下跌10%左右，同時短周期指數均出現了底背離局面。則上證指數在調整有限的空間后定會誘發一次反彈。上證指數最終運行方向將由反彈力度決定。故建議投資者切勿盲目割肉，可適當回補套牢品種，迎接反彈的出現。

東吳證券認為，昨日（1月27日）大盤在金融保險等大盤權重股的打壓下僅下跌了1%，這種市場特征預示著大盤經過近一段時間的連續下跌，做空主力已經到了強弩之末。截至昨收盤，上海市場總委買量和總委賣量的變化已經非常明確地提示了大盤短線下跌空間有限。上證指數的低點剛好運行到去年11月27日與12月22日所形成低點的連線位置。由于該下降趨勢線對大盤短期有一定的支撐作用，因此，大盤可能會在2970點附近短線展開反彈，其目標位在3110點附近。如果指數運行到該點位遇阻，那么屆時就是戰略性撤退的最佳時機。短線來看，60分鐘K線提示，今日（1月28日）上證指數如果不回補昨日第二小時留下的向上跳空缺口，那么，可以確認大盤反彈正式展開。操作上，逢低適當加倉，并等待大盤技術性反彈的出現。

對于未來市場的運行，加息時點可能確實會超出市場的預期，但加息本身并不會對市場的估值體系產生轉折性影響，也就是說牛市格局不會因此而發生改變

在目前能看到的投資品種中，股市仍是最具有吸引力的。跟樓市、債市和其他“收藏品”相比，股市都具有明顯的優勢，所以這次回調只是階段性調整，而不是轉折性調整

當前地產股基于2011年年底動態市盈率大多在10倍左右，無疑是個非常低的估值水平，若地產銷售情況春節后沒有大幅回落，那么屆時地產股存在強烈的估值回歸要求

引發近期A股和全球股市調整的主因之一是，中國貨幣政策調控鏈前移，這使得今年市場出現前低后高格局的機會明顯增加。總體來講，由于當前股市對長期債市存在多達220個基點的收益率優勢，所以加息不會改變市場總體的牛市格局，中短期看春節前后是做戰略布局的好時機。

加息不會改變牛市格局

對于未來市場的運行，加息的時點可能確實會超出市場普遍的預期，但加息本身并不會對市場的估值體系產生轉折性的影響，也就是說市場的牛市格局并不會因為加息而改變。

為什么說加息的風險對市場并不大呢？對比股市收益率和長期國債的收益率，我們可以看出股市收益率的優勢明顯，其相對于長期國債的收益率優勢達到大概有220個基點。220個基點夠加多少次息呢？可以加很多次息，即便當前市場最悲觀的預測今年有三次27個基點的加息，也不到90個基點。也就是說，今年如預期那樣加息完，股市收益率對于債市收益率依然還有大概130個基點的優勢。也就是說，即便加息了，未來一到兩年，股市的吸引力依然要大于長期國債的收益率。另外，在目前能看到的投資品種中，股市仍是最具有吸引力的。跟樓市、債市以及其他一些“收藏品”相比，股市都具有明顯的優勢。所以這次回調，只是階段性調整，而不是轉折性調整，但值得注意的是，市場低估和市場止跌是兩碼事。

盈利預期將成為市場新的平衡點

考慮到當前全球流動性的情況，春節前、甚至到春節之后，事實上是一個戰略性布局的階段，在這期間不要指望能夠有多大的收益。這個情況就像是在2004年年初的香港市場，流動性受到抑制，市場狀況比較差，但是企業的盈利狀況已經看到一個好轉的跡象。事實上現在你拿地產股來看就看得很清楚了，你不用看現在這么多的利空政策出來，你只要看地產公司能否在未來的兩三年內做更多的業務、賣出更多的房子，這個能不能做到？你只要下這個判斷就可以了，你就能知道地產股究竟是不是錯殺。我覺得答案是肯定會的，多數龍頭地產公司肯定會賣出更多的房子。那么，為什么會賣出更多的房子呢？這是因為中國的房地產需求還遠遠沒有得到滿足。所以說，地產股、或者說港股市場的內房股，它的業務、它的主營收入肯定會在明年、在后年創出一個新高來。另外，我們必須看到的是，春節后整個市場將圍繞2011年的盈利預期進行股價的預判，進而形成新的均衡。所以，當前龍頭地產股基于2011年底動態市盈率大多在10倍左右，無疑是一個非常低的估值水平。如果地產市場的銷售情況在春節后沒有出現大幅度回落，那么，地產股屆時是存在較為強烈的估值回歸要求。

重點布局地產和港口集運

那么，如何來做戰略布局呢？記得年初的時候，我們講了2010年值得關注的三個板塊：第一個就是電子信息，由于前期電子信息走得特別強，部分股票大幅透支了其未來的成長??這個板塊在其估值回落到具有吸引力的水平之前，關注的意義并不大；第二個就是出口相關的板塊；第三個是地產相關板塊。那么現在來看，我覺得地產和出口相關板塊可以作為未來布局的主要方向。那么，為什么選這兩個方向呢？這就跟我們政策有關系。一般來講，進出口狀況好的時候，地產行業會受到一定程度打壓（2004年這種情況發生過，最近也在發生）；如果進出口往下走，地產又會受到政策的扶持，因為保經濟需要地產業的支持。所以說，普通投資者可選這兩大塊，在對沖風險的同時獲取收益。以2004年為例，當時的政策環境與當前類似，宏觀調控政策比較嚴厲，但與進出口相關的港口、集運板塊在這個過程中表現要遠遠好于大盤整體走勢；而選擇地產板塊作為關注板塊，是因為前期股價超跌的因素。

(吳蘭蘭 編輯)