〈焦點股〉「隱形獲利」引爆價值補漲 國泰、凱基壽險型金控集體大翻身

台股今 (16) 日高檔震盪，但壽險型金控持續上演翻身秀，國泰金 (2882-TW) 飆漲 4.8% 觸及 109 元，創下 27 年來新高；富邦金 (2881-TW) 盤中大漲逾 2% 至 131.5 元，再創歷史新高；凱基金 (2883-TW) 亦狂飆衝破 30 元大關。專家指出，新會計準則分類曝光了金控的股價長期嚴重低估，越來越多金控主動揭露「調整後獲利」，隱藏在損益表背後的龐大可分配盈餘，引發市場資金對壽險型金控進行瘋狂的「估值大修正」。

台積電今天回檔休息，由金融族群扮演撐盤要角，國泰金今日股價狂飆 4.8%，盤中最高觸及 109 元，創下 1999 年以來、近 27 年的新高紀錄，若從 5 月 20 日起漲點計算，短短不到一個月，累計漲幅已高達 4 成。

凱基金今日大漲逾 4%，一舉衝破 30 元大關，創 2001 年以來新高。凱基金自 6 月起漲，半個月內累計漲幅也突破 3 成。富邦金盤中漲幅逾 2%，最高來到 131.5 元，再度改寫歷史新高價。

此外，中信金、台新新光金、三商壽亦同步大漲超過 2%；而台灣唯一本土專業再保公司中再保 (2851-TW) 盤中更飆出半根停板，站上 40 元大關。

為何壽險型金控能在短時間內爆發如此驚人的漲幅？由於整體保險業已於今年 1 月 1 日正式接軌 IFRS 17，但因重分類，「股票處分利益」並未納入每月 EPS 計算，但各家壽險型金控都已明確表態，透過處分金融資產賺來的股票利益，未來都會納入股利發放範圍，並有多家主動於每月自結公告。

因此，調整後的獲利數字，才跟過去接軌 IFRS 17 前、大家熟悉的獲利模式具有可比性。以富邦金為例，前 5 月不是只賺帳面上的 878.5 億元，配息基礎其實高達 1591.8 億元、EPS 11.36 元，股價的長期低估就會瞬間引發強烈的報復性買盤。

同樣的邏輯也完美體現在凱基金身上，凱基金控今年 1 至 5 月自結帳面獲利為 223.3 億元，EPS 1.32 元；但若還原被藏在 OCI 項目中的股票處分利益，真實獲利實則高達 523 億元，真實 EPS 其實是 3.09 元。對比之下，自結帳面獲利年成長為 11 倍，但還原股票利益後的「真實獲利成長」高達 28 倍，兩者相差 17 倍之多。