OTC市場醞釀中 做市商制為基石

中國三板市場的發展思路有可能從“新三板擴容”向“建立統一監管的場外交易市場”轉變。

證券時報記者獲悉，相關監管部門在全國證券期貨監管工作會議召開之后已向數家券商電話征詢“如何建立統一監管的場外交易市場”的意見。

其中接受征詢意見的一家券商相關負責人表示，“面對三板市場新的發展思路，我們也在研究。不過，目前大家的一個共識就是，做市商制才是建立統一監管的場外交易市場的基石。”

此外，另據一家上市券商場外交易部門負責人指出，“未來場外交易市場的掛牌標的有可能不局限于國家級高新園區的企業，其他符合條件的股份制企業也可以掛牌。”

發展思路微調

1月8日，證監會主席郭樹清在全國證券期貨監管工作會議中提出，“以柜臺交易為基礎，加快建立統一監管的場外交易市場，為非上市股份公司提供陽光化、規范化的股份轉讓平臺。”

值得注意的是，上述表述中并未提及“新三板擴容”、“國家級高新園區”等此前三板市場發展思路中的關鍵詞，由此也引發了業界諸多的猜測。

一家上市券商場外交易部門負責人接受記者采訪時認為，“新三板擴容是將其他國家級高新技術園區的企業納入中關村新三板系統中進行掛牌交易；但建立統一監管的場外交易市場（又稱OTC市場或柜臺交易市場）的內涵則較為豐富，這意味著全國數十家地方產權交易所、股權交易所最終都要納入到統一的場外交易市場中。”

一家新三板業務排名前列的券商相關負責人則進一步指出，迄今為止，新三板擴容還沒有形成具體的統一的方案。從資本市場有效性的角度出發，單憑新三板擴容還不足以解決全國眾多的股份制企業股權流通以及對外融資的問題，因此建立一個統一監管的場外交易市場是非常有必要的。”

據該位負責人透露，“對于新的發展思路，相關監管部門正在征求大家的意見，目前尚未形成具體的操作方案。預計場外交易市場的推出還尚需時日。”

做市商制度呼聲最高

由于目前全國大大小小的產權交易所、股權交易所達數十家，因此要建立統一監管的場外交易市場面臨的困難頗多。

“一些地方產權交易所為了迅速擴大規模，讓一些質地較差、運作欠規范的企業掛牌。預計此類交易所未來將是清理的重點。不過也應該意識到，清理的難度非常大，一下子將這些交易所統一納入全國性的場外交易市場難度較大。”前述新三板業務排名前列的券商相關負責人認為，降低監管的成本，以及降低利益博弈的成本是全國性場外交易市場能否順利推出的關鍵。

對于具體的操作方案，該位負責人建議稱，“一方面，可以通過實施做市商制度來實現統一監管，也就是說每家券商將自身的交易系統用作本地企業的掛牌交易，然后將各家券商的系統進行聯網，就可以形成一個初步的全國性場外交易系統；可以采取券商與地方政府進行合作的方式發展這個市場。另一方面，還要著手對地方產權交易所進行清理，為統一監管框架掃清障礙。”

前述上市券商場外交易部門負責人亦認為，“通過做市商制度，可以把全國各地符合條件的股份制企業納入到統一監管的市場當中，監管部門通過對券商的監管來實現對場外交易市場的監管。”